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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이제 곧 2분기가 끝나갑니다. 1분기 실적이 발표된 기업들을 리뷰하며 2분기에도 기업들의 실적을 예측해보고자 글을 작성하였습니다.


심도있는 분석이 아니기 때문에 투자를 예정중이시거나 투자를 단행하고 있으신분들은 참고부탁드립니다.


※ 본 분석은 가장 기본적인 실적분석입니다. 단위는 억원 단위이기 때문에 발표치와 차이가 발생할 수 있습니다.




페이퍼코리아(이하 "당사")산업용지 및 신문용지 등을 제조 및 판매를 영위하는 기업입니다.


나라투미디어, 나라투미디어 유럽, 나라투페이퍼, 디오션시티퍼스트, 디오션시티투,

디오션시티쓰리, 디오션시티포, 디오션시티, 아젤리아제일차(유)

총 9개의 자회사를 거느린 기업입니다.


당사는 자회사인 나라투페이퍼로부터 신문용지를 공급받아 판매하고있으며 어느정도

수직계열화가 있는 모습을 갖고있다고 판단됩니다.


그외 디오션시티퍼스트 등 디오션시티 관련기업들은

당사가 공장이전 및 이전부지를 개발하기 위해 100%지분을 투자하여 설립된

주택건설사업자로 등록한 기업입니다.


당사의 20년 1분기 실적은 매출액 763억원, 영업이익 52억원으로 19년 1분기의 적자에서

턴어라운드 되는 모습을 보여줬습니다.


턴어라운드된 주요이유는 당사의 본업 자체의 본업보다 9개의 자회사에서 수익이 발행한 것으로

기인되었다고 판단됩니다.


(요약분석이라는 특징과 페이퍼코리아를 통해 하고싶은 말이 실적보다 재무상태에 초첨이라 간단히 줄입니다.)


별도재무제표에서 당사의 2020년 1분기 매출액은 457억원 영업이익은 -6억원이지만,

연결재무제표는 매출액 763억원 영업이익 52억원이라는 것을 볼 때, 연결회사의 업황호조로

턴어라운드가 가능했다고 판단됩니다.


그보다 개인적인 의견을 말씀드리고자 합니다.


저는 페이퍼코리아를 "매도"하는 방향으로 추천드리고싶습니다.


재무상태가 너무 안좋습니다.

2020년 1분기 자산 6,406억원 부채 6,201억원 자본총계 205억원


아시아나항공과 같이 부채비율이 상당히 높은 모습을 보이고있습니다.

특히 이자성부채 단기차입금 574억원 유동성장기부채 923억원, 유동성사채 209억원, 장기차입금 2,502억원

4,208억원 정도 이자성부채가 존재하고있으며, 


부채의 이자작게는 4%에서 많게는 10%인 부채도 있어, 이자비용이 부담되며 만약 업황이 한번이라도

부정적일시 완전자본잠식이 일어날 것으로 판단됩니다.


지금 저점대비 236.71%상승하였고, 감자를 통해 어느정도 재무개선도 했다고 판단되는데,

저는 이자비용이 너무 부담되서 매도 라는 추천의견 드리고자하는 바입니다.


[페이퍼코리아 단기차입금]


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