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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 07월 30일 상장예정이엔드디에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는점은 이엔드디기업개요공모 후 주주구성, 그리고 (예상)재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.


긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.


※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

이엔드디 기업개요


▣ 기업개요


produced by HYE88 Investment


이엔드디(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렸다시피 자동차의 배출가스를 저감시키는 촉매시스템과 촉매를 판매하며, 신규사업으로는 2차전지의 소재인 양극활물질인 전구체를 생산하는 기업입니다.


상장 후 주식수 9,353,300주이며, 신주모집 2,340,000주(100%)를 통해 총 289억원 ~ 337억원을 조달하는 IPO딜입니다.


※ 특이사항으로는 당사는 최근 수요예측을 진행한 제놀루션과 같은 코넥스에서 코스닥으로 이전하는 이전상장 건이라는 것입니다.


공모 후 시가총액1,155억원 ~ 1,347억원이며, 공모가 밴드12,350원 ~ 14,400원입니다.


(그리고 이 사항은 중요하진 않지만, 당사는 코넥스 1호 상장법인입니다.)



▣ 상장 후 주주구성


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위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.


우선, 아무래도 코넥스에서 거래가 이루어진 기업이기때문에 유통가능물량이 무려 70%이상이 됩니다. 다음글에서 말씀드리겠지만, HYE88 Investment는 해당사항이 부정적인 점이라고 판단됩니다. 왜냐하면 대규모 물량출회로 이어질 가능성도 존재하기 때문입니다.


특이사항 중 하나는 기관투자자인 산업은행과 산은캐피탈, 그리고 현대기술투자는 당사의 이번공모에 보호예수를 하지 않았다는 점이였습니다. 특히 위 기관들의 평단가는 2,975원 수준으로 판단되는데, 보호예수를 해줘도 시장에서 더 좋은 평가를 받았을텐데 아쉽긴합니다.


그리고, 당사의 유통가능에 있는 현보라는 기업은 당사와같이 자동차용 부품을 판매하는 기업으로 비상장기업입니다. 현재 자동차부품, 플라스틱사출성형 및 자동주유장치의 제조 및 판매를 목적으로 영업중에 있는 꾀 규모가 있는 법인입니다.


다음글에도 다루겠지만, 유통가능 물량이 많은사항은 당사의 청약에 참여함에 있어 부정적이라고 HYE88 Investment는 판단하고 있습니다.




이엔드디 요약(예상)재무제표


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위 표는 당사의 요약(예상)재무제표를 나타낸 그림입니다.


눈에띄는 점은 2020년 1분기 실적이 매출액 253억원 영업이익 55억원 순이익 30억원이라는 정말 말도안되는 실적이라는 것입니다. 2019년 매출액 583억원 영업이익 98억원 순이익 62억원과 비교할때, 당사는 2020년 1분기만에 2019년 실적의 절반을 달성하였습니다.


이는 위에서 말씀드린대로 당사의 주요 매출부문 촉매시스템과 촉매가 정부의 미세먼지저감정책으로인해 정책적 수혜를 받았기 때문이라고 판단됩니다.


 HYE88 Investment 편집 (출처 : 이엔드디 IR BOOK)


위 그림은 미센먼지 저감 정책에대한 예산 및 당사의 매출에관한 표입니다.(단위 : 억원)


위 표에서 볼 수 있듯이, 미세먼지 집행예산이 증가할 수록 당사 특히 당사의 촉매시스템은 수혜를받아 매출이 폭발적으로 증가되는 경향을 보이고 있습니다.(20177년의 경우 당사의 2차전지부문이 중단으로인해 매출감소로 추정됩니다.)


특히 2019년에는 4분기에 예산이 증가되었기때문에 전체예산의 집행예산은 54.4%였으며, 기대가되는 2020년도는 전체예산 3,796억원의 모든 예산이 미세먼지 저감으로 모두 집행될 예정이기때문에 당사의 매출은 약 2배가 증가한 1,000억원 수준의 매출액이 기대가 되는 상황입니다.


이에, 당사의 2020년 실적은 매출액 1,000억원 영업이익 220억원 순이익 120억원으로 예상되는 바입니다.


※ 순이익의 경우 영업외비용에서 -100억원을 차감한 결과입니다. 더욱 보수적으로 하기위해서는 더욱 디스카운트를 시켜야된다고 판단됩니다. 이 사항의 경우 다음글에서 다루도록 하겠습니다.


[관련글]

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