HYE88 Investment

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 11월 06일 상장예정인 소룩스에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 소룩스가 어떠한 사업을 영위하고있는지와 당사의 사업의 특성과 전망의 관련된 사항을 소개하며 소룩스의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.

※ 본 자료의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자본인에게 귀속됩니다.

소룩스(이하 "당사")는 LED조명을 제조하는 업체로써, 당연한 얘기지만 LED등, 형광등, 가로등 및 터널등을 제조 및 판매하는 기업입니다.

글을이어가기전, 꼭 말씀드려야할 부분은 당사는 LED 조명기기를 판매하는 기업이라는 점입니다.

제 블로그 이용해주시는 분들은 대다수가 주식시장에서 플레이하시는 투자자분이라고 생각듭니다. 그랬기때문에 과거부터 LED, OLED관련 기업들을 수많이 보셨을 것으로 판단됩니다.

그렇기때문에 글 서두에 말씀드리고자 하는바는 소룩스는 LED 조명기기를 제조 및 판매하는 기업이지만, 여러분들이 많이 접한 디스플레이(TV, PC, 가전 등)에 적용되는 기업이 아니라는 점을 우선 말씀드리고자 합니다.

이런이유로 당사는 LED조명을 판매하지만, 적용되는 부문은 아래의 그림과 같이 아파트나, 건물, 실외 가로등과 같은 LED제품을 판매합니다.

◆ B2B부문 (당사와 건설사들과의 거래)

해당부문은 대우건설, 롯데건설와 같은 건설사들이 아파트 및 각종건물을 건설할때 납품하는 당사와 기업간의 사업부문입니다.

당사의 B2B부문은 아무래도 건설사가 중심인 부문이기때문에 건설경기에 민감할 수 밖에없는 특성을 갖고 있습니다

또한, LED조명 특성상 건물을 건설할때, 제일 마지막으로 납품이 되기때문에 수주후 매출로 인식하는데 2년 ~ 3년이라는 시간이 걸리는 특성이 있습니다.

그렇기때문에 당사의 앞으로의 전망을 예측할때는 건설경기가 매우 중요하며, 이에따른 2년 ~ 3년 후의 실적을 예상할 수있는 특성을 갖고 있습니다.

따라서, 올해 실적은 이미 지난 2017년 ~ 2018년에 결정이 된 사항이며, 국토교통부와 부동산114에 따르면, 국내 민영 주택 분양시장은 2018년 23만호, 2019년 26만호로 이같은 추세가 향후 2~3년 지속될 것으로 전망하고 있습니다.

또한, 최근 8＊4 주택공급대책으로인하여 공공주택을 위한 택지개발 확대 등으로 환경은 나쁘지 않으며, 이에따른 당사의 LED조명 매출은 점진적으로 성장할 전망이라고 판단됩니다.

◆ B2G부문(당사와 정부지자체 등 정부기관과의 거래)

B2G부문은 당사와 정부기관인 중앙부처 및 지자체 등과의 사업부문을 말합니다.

LED조명은 기존 형광등보다 수명은 길고, 에너지 절감이 매우 뛰어나는 특징을 갖고있습니다.

그렇기때문에 현재 정부는 공공기관의 에너지이용 합리화 추진계획을 펼치고 있으며, 2017년 이후부터 공공기관이 신축을 한다면 건물에들어가는 조명은 100% LED조명으로 설치가 이뤄져야 합니다.

당사는 이러한 시장 흐름을 읽고 선두업체보다 진입이 늦었지만 2017년부터 B2G시장에 뛰어들었으며, 현재  총 244개의 라인업을 조달청에 등록하였으며, 2021년까지 350개 제품으로 확대할 예정입니다.

2019년 B2G부문에서의 당사의 점유유을 55위 수준이지만, 조달청등록품목 증가와 영업확대로 15위이내로 진입을 힘쓰고 있습니다.

◆ ESCO부문(에너지효율기업)

우선 ESCO란 Energy Service Company의 약자로 에너지 사용시설에 투자한 금액을 투자시설에서 발생하는 에너지절감액으로 회수하는 기업이라고 이해만 해두시면 될 것같습니다.

즉, 이러한 사업에 당사의 LED조명을 납품하는 사업부문이라고 말씀드릴 수 있겠습니다.

현재, 한국도로공사에서 해당 ESCO사업을 입찰하고 있으며, 사업의 골자는 터널에서 쓰이는 터널등 및 가로등을 효율성이 좋은 LED조명으로 교체하는 사업입니다.

즉, 이는 기존 형광등보다 에너지효율이 높기때문에 에너지절감이 되는 특징을 갖고 있습니다.

그렇기때문에 당사는 해당 투자실적을 보유중인 기업 30여개 사 중 10년이상의 협력사 12곳과 협력을 통한 ESCO사업에 진출할 계획이며, 한국도로공사는 3년간 1,663억원을 소요하는 사업이기때문에 이부문에서의 매출확대가 이루어질 전망입니다.

◈ produced by HYE88 Investment

◆ B2C부문(당사와 소비자의 거래)

해당부문은 당사가 소비자(대리점 및 인테리어업체)에게 직접판매하는 부문으로, 현재 중국제품들의 국내 침투로인해 경쟁력이 없는 부문입니다. 즉, 대리점과 인테리어업체는 최종소비자에게 판매함에있어, 마진이 높은 저가제품 특히 중국제품을 판매하기때문에 당사의 시장진입이 어려운 측면이 있습니다.

즉, B2B와 B2G 그리고 ESCO부문과같이 일부 과점되어있는 시장이 아닌 완전경쟁시장이기때문에 당사와같이 프리미엄 LED조명을 판매하는 업체들은 경쟁력이 떨어지는 특성을 갖고있습니다.

하지만, 당사의 제품에서 기대되는 것은 아래에서 말씀드릴 해외진출에서의 B2C에서 기대가 되는 부문입니다.

특히 북미쪽(미국 등)에서는 현재 미중무역전쟁으로인한 관세율 때문에 저렴한 중국제품이 가격경쟁력이 떨어지고 있는 상황입니다. 또한, 저렴하기때문에 각종 불량 및 미흡한 A/S로 인해 당사는 해외진출을 통해 B2C부문을 키울려고하고 있으며, 북미 대형 조명업체 및 유통회사 향 ODM, OEM을 통해 진출할 계획을 갖고 있습니다.

◆ 해외부문 등

당사는 현재 800kGy(킬로그레이, 방사선 노출단위)를 견딜 수 있는 방폭용 LED조명등을 개발완료한 상황입니다. 즉, 원자력발전소 등에 해당 LED조명을 납품할 계획을 갖고 있습니다.

중요한 사항은 이러한 방폭을 견딜 수 있는 LED조명을 만들 수있는 국내업체는 당사를 비롯한 2개업체밖에 존재하지 않으며, 현재 26기의 국내 원자력발전소 또한 현재 2기 그리고 앞으로 당사의 LED 조명으로 교체 및 채택할 전망을 판단됩니다.

이러한 특수등과 사우디아라비아의 바라카원전업체 등록 및 레퍼런스를 기반으로 전세계 530여기의 원자력발전소의 방폭용 LED 조명을 공략하는 계획을 갖고 있으며, 러시아 및 아랍에미리트의 업체와 협력을 하고 있습니다.

◈ 소룩스 (그림 : 소룩스 IR BOOK)

또한 B2B관련한 해외진출을 증가시키기위해 건설사들과 협업 및 논의 중에 있습니다.

당사는 건설사들과 협력하여 이라크 비스마야 프로젝트(현재 5만세대 납품, 나머지 5만세대 납품예정)과 카자흐스탄 동일하이빌, 베트남 호치민 외교부 청사 레퍼런스를 보유하고 있어, 해당부문에서의 진출이 기대되는바입니다.

(저도 LED기업은 디스플레이 등밖에 안다뤄봐서 새로운 LED기업 특히 건설에 적용되는 기업이 상장되서 글이 너무 길어졌습니다. 사실 GV 등 B2G, ESCO 향 LED 조명기기 업체들은 상장되어있긴한데 B2B는 비상장 기업들이라 당사를 분석하는데 있어 글이 너무 길어졌네요. 그래도 주관적으로는 해당정보를 쉽게쓴다고 썼던것 같습니다. 필요하신 정보 잘 얻으셨길 바라며, 다음글을 준비해야겠네요:) 성투하세요!)

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 11월 상장기업] - 소룩스 상장 분석 - ② 기업분석,리스크요인(작정하고 상장한다!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 11월 상장기업] - [IPO] 소룩스 상장 분석 - ③ 가치평가, 특이사항(작정하고 상장한다! 2탄)

[□ IPO 공모주분석/2020년 11월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 소룩스 - ④ 투자의견(작정하고 상장하니, 청약해보자!)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

익일 2020년 10월 23일 주요이슈 및 이벤트에대해 공유드립니다.

도움이 되길 바랍니다.

『2020년 10월 23일 이슈 및 이벤트』

* 부천국제애니페스티벌 개최

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* 아이폰 12 국내 사전예약

 > 애플의 신규 스마트폰 아이폰12가 사전에약에 돌입할 예정이며, 정식출시는 10월 30일

* POSCO 실적발표

 >

* 하나금융지주 실적발표

 > 

* 현대글로비스 실적발표

 > 

* 에스원 실적발표

 > 

* 현대건설 실적발표

 > 

* 뉴욕, 극장 재개관

 > 

[이전글]

[□ Financial Market Issue & Event/Tomorrow Issue & Event] - [증시일정] 2020년 10월 20일 주요이슈 및 이벤트

[□ Financial Market Issue & Event/Tomorrow Issue & Event] - [증시일정] 2020년 10월 22일 주요이슈 및 이벤트

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

2020년 10일 20일 ~ 21일 총 2일에 걸쳐 기관투자자 대상으로 진행된 센코의 수요예측결과, 확정공모가는 13,000원(공모가밴드 상단)에 확정되었습니다.

이로써 센코는 발행비용을 제외한 129.78억원의 공모금 유입이 예정될 것으로 기대되며,

센코는 해당 공모금 유입을 통해 아래와 같은 용도로 자금을 투입할 예정입니다.

『시설자금 99.98억원』

당사는 생산 공간 확보 및 신규 초소형 슬림구조의 전기화학식 가스센서 대량생산을 위한 시설확보를 위해 20201년 신규 생산 공장을 설립 계획을 갖고있으며, 이에따른 99.98억원을 투입예정

『운영자금 4.40억원』

> 당사는 사업영역 확대 및 실적 성장을 위해서 영업인력을 신규충원할 계획으로 4.4억원을 투입예정

『채무상환 자금 9억원』

> 우리은행에게로부터 대출받은 10억원(이자율 1.81%) 중 9억원을 상환하는데 투입예정

『기타 16.4억원』

> 초소형 슬림구조의 스마트 가스센서 칩 사용화 기술개발 에 4.40억원

> 전기화학식 가슨센서 확장을 위한 연구개발 2.80억원

> 펌프내장형 샘플링 타입 휴대용 복합가스 검지기 제품개발 2.50억원

> 호기내 FeNO 측정을 통한 천식 측정기기 4.50억원

> 글로벌 서비스를 위한 클라우드 기반 IoT 플랫폼 개발 2.20억원

총 16.4억원 투입예정

『수요예측 참가내역』

센코의 수요예측에 참여한 기관들은 848 대 1 이라는 높은 경쟁률을 보이며 수요예측에 참여하였습니다.

사실 높은 경쟁률이긴하지만, 생각보다는 그렇게 높지않게 나온것으로 느껴집니다. 그래도 1,000 대 1정도는 나와야 어느정도 흥행했다고 판단되는데, 800정도는 당사의 기술력대비해서 그렇게 높지않다고 판단됩니다.

『수요예측 신청가격분포』

신청가격분포도를 보니, 당사의 수요예측에 참여한 기관투자자들은 대부분 확정공모가 13,000원으로 수요예측에 참가한 것으로 보입니다.

하지만, 마음에 쓰이는 것은 확정공모가 아래의 가격으로 신청한 기관투자자들도 53건이 되어 이점이 조금 신경쓰이긴 합니다.

『자발적 보호예수 현황』

조금이라도 주식을 더 많이 배정받기 위해 수요예측에 참여한 기관들은 자발적 보호예수를 신청할 수 있습니다.

이전글들에서도 언급드린듯이, 당사의 상장 후 1개월에는 상장전 당사를 투자했던 기관투자자들의 물량이 대거 출회될 가능성이 높습니다. 이점을 감안할때, 보호예수가 있다는 것도 조금 놀랍게 느껴지는 바입니다.

모쪼록 현명한 판단 잘하시어 성공적인 투자를 하시길 기원드립니다.

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 센코 - ① 사업내용(센서기술의 확장성이 높다!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 센코 상장분석 - ② 기업분석(1달뒤 오버행이 부담된다)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] ★중요 공모주분석 센코 - ③ 예상실적 및 공모가산출내역

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 센코 - ④ 투자의견(담보된 실적...)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 29일 상장예정인 센코의 주관적 평가에 관한 글입니다.

앞 3개의 글을 통해 분석한 내용을 요약하며 HYE88 Investment 의 투자의견을 명시하였으며, 주관적인 판단이 들어가는 것을 감안하여 "기고형식"으로 소개하고자 합니다.

많은 도움이 되었으면 좋겠습니다.

※ 투자의견은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

센코(이하 "당사") 국내 유일의 전기화학식 가스센서 기술을 보유한 기업이다.

당사는 전기화학식 가스센서 기술을 기반으로 가스안전기기, 환경기기, IoT기기를 자체개발하여 가스가발생하는 전방기업에 판매하는 사업을 영위 중이다.

당사의 이러한 기술은 국내에서 유일하며, 세계적으로도 손에꼽힐만큼 기술적 난이도를 자랑한다. 특히 해당시장은 글로벌하게 과점구조라고 판단되며 이에따른 강점이 있는 것으로 판단된다.

당사를 살펴볼때 주의깊게 봐야할 것은 전기화학식 가스센서이며, 해당센서는 산소, 황화수소, 일산화탄소, 수소, 암모니아 등의 가스를 탐지하는 센서이다. 특히 당사의 센서기술은 센서안에 산화환원반응, 양극, 음극간의 전기발생 및 절연을 통해 전력 효율성이 뛰어나며, 2차전지의 원리와 어느정도 유사한면이 있다고 판단된다.

또한 중요기술은 고온도를 견디는 저항성이다.

앞서 말한것과같이 당사의 센서는 전기화학식이기때문에 전력효율성이 매우 높다. 그리고 당사의 기술력을 발휘하여 당사의 온도는 80도 이상의 고온을 견디는 특성이 있다.

이는 흡사 전기차, 수소차 시대가 발생시 해당 자동차들은 매우 고온에서 작동되며, 전력의 효율성이 요구되므로 당사의 전기화학식 가스센서의 적용범위의 확대가 기대된다.

마지막으로 당사는 전기화학식 가스센서를 소형화 시키는 중이며, 칩형태로 구현하여 스마트폰, 웨어러블기기에 적용하고자 연구개발에 힘쓰고 있는점도 긍정적인 요인이다.

당사의 IPO딜의 내용은 확정공모가 13,000원에 210억원을 조달하며, 상장 후 주식수는 7,770,644주 시가총액은 1,010억원 규모이다.

특히 신주모집 1,325,000주(82.2%) 구주매출 287,000주(17.8%)으로 딜을 진행한다. 구주매출의 경우 상장전 벤처금융 물량이다.

당사의 수급은 보호예수 64.84%, 유통가능 34.88%로 공모주특성상 매우 양호한 편이다.

하지만, 상장 후 1개월 후 2,272,088주(29.24%)의 벤처금융물량이 유통이가능하기때문에 상장 후 1개월 후 물량출회로 오버행이슈가 발생할 것으로 판단된다.

당사는 현재 이익잉여금이 결손상태이다. 이는 2017년부터, 아니 그 이전부터 순이익이 적자상태였기때문이며 특히 2017년 상장전 발행한 전환상환우선주(RCPS)의 전환으로인한 파생상품평가손실에 기인된다.

또한 재무측면에서 봐야할 사항은 당사의 2020년 2분기 실적이 2019년 실적보다 하락한것을 알아둘 필요가 있다.

당사가 설명하기로는 1) 코로나 19로인해 수출이 감소하였으며, 2) 당사의 매출특성상 환경측정기사업부문이 하반기에 실적이 몰려있기때문이라고 한다.

당사는 공모가를 산출하기위해 해외기업인 Riken Keiki, New Cosmos Electric, MSA Safety, Vaisala을 피어그룹으로 선정, 공모가 13,000원으로 산정하였다.

이렇게 산출하기위해 당사의 2021년 예상 순이익이 적용되었으며, 적용 순이익은 87억원이다.

위 공모가를 산출하기위해 예상실적이 사용되었는데, 이는 당사가 주장하는 담보된 실적에 기반되어 어느정도 신빈성이 있다고 판단된다.

그이유는, 2020년 08월 05일 시행된 "액화석유가스의 안전과리 및 사업법"에 의거하여, 가스가 적용되는 보일러에 안전장치가 의무화 되었기때문이다.

현재 당사는 경동나비엔, 린나이코리아, 대성쎌틱에너시스에게 납품을 시작중이며, 당사의 고객사의 시장점유율은 72%에 육박하여 신규매출이 발생할 전망이다.

특히 국내 도시가스 보일러는 약 1,440만대로 추정되며, 평균수명은 10년이기때문에 단순평균으로 1년에 140만대가 교체가 필요한 만큼 안전장치 수요가 급증할 것으로 판단된다.

이에, 당사가 현재 납품하고있는 경동나비엔, 린나이코리아, 대성쎌틱에너시스의 연간 교체수량은 100만대 수준이며, 계산상 2020년 약 86억원의 신규매출 2021년 167억원의 신규매출이 기대된다.

또한 2020년 1월 SK하이닉스의 요청으로인해 반도체 생산공정에 설치된 가스 경보기의 오작동 문제를 해결하기 위한 프로젝트를 진행하고 있으며, 2021년 SK하이닉스의 공정에 있는 경보기 1,200여개 중 600여개를 당사의 제품으로 대체할 계획으로 추가적인 매출이 기대된다.

조금 늦은면이 있지만, HYE88 Investment 는 청약의 청약에 참여해도 좋을았다고 판단됩니다.

우선 리스크요인은 수급부담인데, 이물량은 1개월 후 출회될 것이기때문에 수급리스크는 이연된다고 판단됩니다. 그리고, 당사의 전기화학식 가스센서는 일반적으로 생각했을때 적용범위가 좁다고 판단되나, 당사의 위에 말한 당사의 기술력을 고려해볼때, 효율성과 고온 저항성으로 현재보다 더 큰 새로운 산업에 진출이 가능하다고 판단됩니다.

이렇게 판단되는 이유는 과점성 입니다.

해당기술은 오랜기간 연구개발이 필요하며 그로인해 쌓은 기술력은 진입장벽을 만드는 요소입니다.

그렇기때문에 효율성을 강조하는 미래의 먹거리 전기차, 수소차, 스마트팩토리 등에서 당사의 전기화학식 가스센서의 수요는 증가될 수 밖에 없다고 판단되며, 장기적으로도 당사의 사업성과가 기대되는 바입니다.

모쪼록 현명한 판단을 잘하시어 성공적인 투자를 하시기를 기원드립니다.

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 센코 - ① 사업내용(센서기술의 확장성이 높다!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 센코 상장분석 - ② 기업분석(1달뒤 오버행이 부담된다)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] ★중요 공모주분석 센코 - ③ 예상실적 및 공모가산출내역

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

익일 2020년 10월 22일 주요이슈 및 이벤트에대해 공유드립니다.

도움이 되길 바랍니다.

『2020년 10월 22일 이슈 및 이벤트』

* 황사 영향권

 > 22일부터 황사의 영향권에 들어 중부지역은 오전, 남부지역은 오후 농도가 높아질 것으로 예상됨.

* 정부, 소비쿠폰 재발행 예정

 > 박물관, 영화관 등의 예매권을 할인해주는 소비쿠폰을 재발행 예정

* "경영권 불법승계" 관련 이재용 공판준비

 > 재용이형좀 그만 괴롭혀라...좀.. 피고인이 법정에 나올 의무는 없음.

* 9월 관광통계

 > 한국관광공사에서 관광통계를 공표 예정

* LG전자 생활가전콜렉션 온라인 공개

 > LG전자가 생활가전 신제품을 온라인으로 공개할 예정

* 미코바이오메드 코스닥 상장

* 화웨이, 메이트40 공개 예정

 > 중국 화웨이가 플래그십 스마트폰인 '메이트40을 발매예정

* 포스코케미칼 실적발표

* KB금융 실적발표

* LG생활건강 실적발표

* 미국 대통령 후보 3차 토론(테네시주)

 > 테네시주 내슈빌 벨콘트 대학에서 미국 대선후보 3차 TV토론이 개최 예정

* 美) FDA 외부 백신자문단 회의 개최 예정

 > 미국 식품의약국 외부 백신자문단 회의가 열릴 예정. 이번 회의에서 긴급사용 승인이 가능한 백신이 발표될지 주목하고 있음.

* 美 인텔 실적발표

 >

* 美 코카콜라 실적발표

 >

* 美 AT&T 실적발표

 >

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[□ Financial Market Issue & Event/Tomorrow Issue & Event] - [증시일정] 2020년 10월 20일 주요이슈 및 이벤트

[□ Financial Market Issue & Event/Tomorrow Issue & Event] - [증시일정] 2020년 10월 19일 주요이슈 및 이벤트

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 29일 상장예정인 센코에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 센코의 예상실적, 그리고 공모가산출내역에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

※ 가치평가는 주관적의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자본인에게 귀속됩니다.

센코(이하 "당사는")는 2020년 결산기준 매출액 248억원 영업이익 42억원 순이익 36억원, 2021년 매출액 421억원 영업이익 105억원 순이익 87억원을 예상하고 있습니다.

◈ produced by HYE88 Investment

이렇게 예상한 이유에대해 말씀드리기전, 당사의 IR자료를 보면 아래 그림과 같이 "담보된 실적"이라고 명시를 하였습니다.

◈ 센코 (그림 : 센코 IR BOOK)

당사의 대표이사 하승철 또한 당사의 실적은 담보되었다는 언급을 하였는데 해당 이유를 아래와 같이 말씀드리고자 합니다.

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 당사가 예상하는 매출부문에대한 표입니다.

우선, 당사의 실적은 2020년 노랑음영과 같이 국내 센서기기 부문에서 2019년 55억원에서 141억원이라는 폭발적인 성장을 예상하고 있습니다.

그리고, 2021년 해당 매출부문은 237억원까지 매출이 증대되는 모습을 도한 볼 수 있습니다.

이는, 가스관련사고 등으로인해 2020년 8월 5일 시행된 "액화석유가스의 안전관리 및 사업법"에 의거하여 가스보일러 등 가스 관련 용품 판매시 일산화 탄소 경보기 등의 안전장치가 의무화 되었기 때문입니다.

“액화석유가스의 안전관리 및 사업법 제44조 2항”

제44조의2(사용시설의 안전장치 등)
① 가스보일러 등 가스용품을 제조하거나 수입한 자(외국가스용품 제조자를 포함한다)가 그 가스용품을 판매하는 때에는 일산화탄소 경보기 등의 안전장치를 포함하여야 한다.
② 「공중위생관리법」에 따른 숙박업을 운영하는 자 등 산업통상자원부령으로 정하는 자가 가스보일러 등 가스용품을 사용하는 경우에는 일산화탄소 경보기 등의 안전장치를 설치하여야 한다.
③ 제1항 및 제2항에 따른 가스용품의 범위, 안전장치의 종류와 설치기준 등에 관하여 필요한 사항은 산업통상자원부령으로 정한다

2020년 8월 5일 시행된 이법으로인해 경동나비엔, 린나이코리아, 대성쎌틱에너시스 등 국내 상위 보일러사는 해당 제품내에 CO 경보기를 의무적으로 탑재해야하며, 당사는 현재 납품을 시작하기 시작하였습니다.

현재, 당사가 납품을 시작한 가정용 보일러내 CO 경보기는 적용비율이 매우 낮은 상태이며, 법 도입으로인해 큰폭으로 성장될 것으로 추정됩니다.

추가하여 말씀드리자면, 국내 도시가스 보일러는 약 1,440만대로 추정되며, 보일러 평균 수명은 약 10년이라고 합니다. 그렇기때문에 1년 당 교체수요는 140만대로 당사가 납품을 시작한 경동나비엔, 린나이코리아, 대성쎌틱에너시스의 시장점유을은 약 72%의 육박합니다.

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그리고, 가정용 CO 경보기는 DC타입, 배터리타입이 존재하는데 판매단가는 14,000원, 19,000원으로 당사는 2020년 해당 법제화로인해 추가매출이 약 85억원이 추정되괴 있습니다.

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※ 그리고 중요한 사항은 2021년 온기로 모두 들어오는 100만대 분입니다. 당사는 보수적으로 약 90만대의 CO 경보기를 납품을 예상하고 있으며, 약 167억원의 추가매출이 발생된다고 추정됩니다.

이외에 당사의 IoT 연동 실내공기질 측정기는 현재 SK플래닛으로부터 5G기반 디지털 트윈사업의 일환으로 마산의료원을 포함하여 42개에대한 발주를 받아 사업을 진행 중에 있습니다.

마지막으로, 2020년 1월부터 SK하이닉스의 요청으로 반도체 생산공정에 설치된 가스 경보기의 오작동 문제를 해결하기 위한 프로젝트를 진행하고 있습니다.

◈ SK하이닉스 (그림 : SK하이닉스 CI)

현재, 당사의 SI-H100제품을 평가가 완료되어있으며, 경보기의 수량을 조사중에 있습니다. 이에대한 교체작업은 2021년부터 일부 진행될 것으로 예상되고 있습니다.

이런이유로 당사는 2021년 SK하이닉스의 경보기 1,200여개 중 600여개를 당사의 제품으로 대체할 수 있을 것으로 판단하고 있으며, 이에따른 매출 상승이 예상되고있어, 당사의 예상실적은 어느정도 신빈성이 있다고 판단됩니다.

센코(이하 "당사는")은 공모가를 산출하기위해 해외기업인 Riken Keiki, New Cosmos Electric, MSA Safety, Vaisala를 피어그룹으로 지정하여 당사의 2021년 예상순이익 87억원의 현재가치 60억원과 피어그룹의 평균 PER 23.08배를 적용하여 13,000원을 산출(공모할인율 : 22.97%)하였습니다.

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안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 29일 상장예정인 센코에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 센코의 기업개요와 공모 후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자에정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

『기업개요』

센코(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렸다시피, 당사의 전기화학식 가스센서 기술을 기반으로 가스안전기기, 환경기기, IoT기기를 자체개발하여 제조 및 판매하는 사업을 영위 중인 기업입니다.

상장 후 주식수는 7,770,644주이며, 신주모집 1,325,000주(82.2%) 구주매출 287,000주(17.8%)를 통해 총 210억원을 조달하는  IPO딜을 진행합니다.

※ 구주매출 287,000주는 과거 제3자배정 유상증자를 통해 당사를 투자한 벤처금융물량입니다.

공모 후 시가총액은 1,010억원이며, 확정공모가는13,000원입니다.

『상장 후 주주구성』

위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

보호예수 64.84%, 유통가능 34.88%로 공모주 특성상 수급적으로 괜찮은 것으로 판단됩니다.

한가지 우려되는 점은 우선, 앞서 말씀드린 벤처금융인 기관투자자의 물량인 287,000주가 구주매출이 나온다는 점과, 보호예수 이외의 973,756주(12.53%)가 상장 후 바로 유통가능하며, 상장 후 1개월 뒤 2,272,088주(29.24%)가 시장에 풀릴 수 있는 오버행 이슈입니다.

상장 후 보호예수로 묶여있기때문에 수급적으로는 걱정할 부문이 아니나, 만약 상장 후 장기적인 측면에서 투자를 한다면 1개월 후 물량부담이 있을 것으로 판단됩니다.

구주매출이 있어 위표에는 삽입하지 않았으나, 당사의 상장전 벤처금융(기관투자자)의 물량을 아래 첨부합니다. 아마도 상장후 공시를 통해 기관투자자의 지분율을 볼 수 있을 것으로 판단됩니다.

『요약재무제표』

위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.

당사의 재무상태는 그렇게 큰 특이사항은 없는 것으로 판단됩니다. 하지만 손익 쪽에서 특이사항이 있는 것으로 판단됩니다.

당사는 현재 이익잉여금은 -83억원으로 결손상태입니다. 이는, 1) 당사가 기술개발 후 이제 성장기라는 점과, 2) 상정전 발행한 전환상환우선주(RCPS)의 전환으로인한 파생상품 손실의 영향에 기인된다고 판단됩니다.

또한 손익을 볼때 당사의 2020년 2분기 매출액 61억원을 봐야할 필요가 있다고 판단됩니다.

현재 2020년 2분기 누적기준 당사의 실적은 매출액 61억원 영업이익 -14억원 순이익 -13억원으로 2019년 2분기 매출액 81.5억원 영업이익 14억원 순이익 13억원대비 급격히 감소하는 모습을 보이고 있습니다.

당사가 설명하는 원인으로는 1) 코로나 19로인해 수출이 감소하였으며, 2) 당사 매출의 특성상 환경측정기의 SI사업 준공에 따른 매출인식이 4분기에 집중되어있기 때문입니다.

"그리고 예상실적도 있는데 이사항은 다음글에서 다루도록 하겠습니다."

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