HYE88 Investment

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 30일 상장예정인 위드텍에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 위드텍이 어떠한 사업을 영위하고있는지와 신규사업의 관련한 사항을 소개하며 위드텍의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.

※ 본 자료의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자본인에게 귀속됩니다.

위드텍(이하 "당사")는 반도체 및 디스플레이 생산 공정에서 발생하는 오염물질인 케미칼, 가스, 초순수등을 모니터링을 하고, 나아가 불량률을 낮춰줄 수 있는 장비를 생산하는 기업입니다.

그렇기 때문에 당사의 고객으로는 국내 대표적인 반도체 및 디스플레이 기업인 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이 등이 존재하며, 해외 고객사로는 마이크론, 난야, BOE, CSOT, 다우케미칼 등이 존재하고 있습니다. 특히 SK하이닉스의 경우 당사 장비가 독점적으로 공급되고 있으며, 삼성전자의 경우 90%, 마이크로론에는 70%의 점유율을 보이고 있습니다.

◈ 위드텍 고객사 (그림 : 위드텍 IR BOOK)

※ 이에더해, 당사는 현재 대만의 TSMC, 중국의 YMTC 등과도 긴밀히 협의하고 있으며 추후 해당고객사 매출이 기대되고 있습니다.

당사가 영위하고있는 반도체분야의 오염물질 모니터링 장비는 현재 반도체가 더욱 미세화되고, 기술측면에서 진보하고있기때문에 발전되고 있는 분야라고 판단되고 있습니다.

과거, 반도체를 제조할때에는 아무래도, 반도체의 성능이나 기술적난이도가 낮았기때문에 오염물질이 적게 나왔었습니다. 하지만, 최근 그리고 추후에는 반도체기술의 진보와 미세화에 따라 오염물질이 더욱 많이 발생할 수 밖에 없는 구조이며, 당사와 같이 분자단위의 오염물질을 모니터링할 수있는 역량은 삼성전자나, SK하이닉스와같은 반도체 글로벌기업에게는 더욱 요구 될 수 밖에 없는 환경이라고 판단되어 당사의 전망은 매우 밝다고 생각됩니다.

◈ 위드텍 (그림 : 위드텍 IR BOOK)

당사의 사업부문은 AMCs 모니터링시스템, 공정 프로세스 모니터링 시스템, TMS(굴뚝자동측정기기) 모니터링 시스템부문으로 나누고 있습니다.

■ AMCs 모니터링 시스템

■ 공정 프로세스 모니터링 시스템

당사는 앞서말씀드린, 분자진단 기술력을 통해 원자력 해체 분석시장에 진출하려고 계획하고 있습니다.

이글을 보시는 모든분들이 아시다시피, 현재 원자력발전소는 수명이다되어 발전소의 영구정지가 되고 있으며, 이에따른 해체과정을 밟고있습니다.

국내 또한 2017년 6월 고리1호기, 2018년 6월 월성 1호기가 영구정지가 결정되었고, 세계 원자력발존소 또한 설계수명을 기준으로 수명연장이 되지 않을 경우 2020년대에 257기가 영구정지될 예정이며, 이는 점차 미래로 갈수록 원자력 해체시장의 양적 성장을 이룰 것으로 추정됩니다.

이에따라서, 당사는 현재 당사의 분자진단 기술력을 통해 원전해체가 들어갈시, 이동형 방사분석시스템을 만들어 해당 원전에 공급계획에 있으며, 실제로 한국에너지기술평가원 등에서 국책과제에 선정되어 해당 분야진출을 위해 기술개발에 들어가고 있습니다.

주관적 판단이지만, 위 그림에서 보이는것과같이 원전해체 시장규모는 세계적으로 550조나되는 매우 큰 시장입니다. 이에, 당사가 원활이 시장진입을 잘하고, 그리고 말씀드린 국책과제에서 성공적인 성과를 갖는다면, 이는 곧 당사의 2차 성장으로 이어질 것으로 판단되는 바입니다.

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 위드텍 상장 분석 - ② 기업분석(매우 호의적인 IPO딜)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 위드텍 - ③ 가치평가(밸류에이션도 긍정적이다!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 위드텍 - ④ 투자의견(청약을 해봅시다!)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 10월 28일 상장예정인 바이브컴퍼니에대한 주관적 평가에 관한 글입니다.

앞 3개의 글을 통해 분석한 내용을 요약하며 HYE88 Investment 의 투자의견을 명시하였으며, 주관적인 판단이 들어가는 것을 감안하여 "기고형식"으로 소개하고자 합니다.

많은 도움이 되었으면 좋겠습니다.

※ 투자의견은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

바이브컴퍼니(이하 "당사")는 빅데이터 수집 및 분석, 인공지능 AI 등 당사의 고도화된 기술의 집약체인 SOFIA플랫폼을 기반으로 사회전만의 문제나, 기업들의 문제상황 등을 해결해주는 사업을 영위하고 있는 국내 최대의 AI 인공지능 기업임.

당사의 사업은 AI Analytics, AI Assistant 2가지의 큰틀로 구성되며, SOFIA플랫폼기반 기술로 인공지능이 문제를 분석해주고, 이용자를 보조하는 사업으로 구성되어있음.

사업부문으로는 썸트렌드, AI Solver, AI Report, AI Agent 총 4가지로 구분되어있음.

우선 썸트렌드의 경우 트위트, 유튜브 등 SNS, 블로그 등 플랫폼 등에서의 빅데이터를 수집하여 스마트폰 같은 제품의 사회의 의견 및 트렌드등을 분석하는 서비스로 삼성전자 등이 주요고객임.

AI Solver의 경우 빅데이터를 분석하여 탐지, 분류, 예측 탐색, 시뮬레이션을 AI가 수행하는 사업부문을 말하며, 핵심적인 사업은 디지털 트윈임. 디지털트윈이란 스마트시티 등을 건설하기전 가상현실세계에서 AI가 시뮬레이션을 하는 사업으로 주관적으로 사업성이 매우 크다고 판단됨.

AI Report는 세계최초로 당사가 개발한 증강분석솔루션으로 데이터수집, 분석, 인사이트 발굴에 이르는 전과정을 기계학습, 시각화, 자연서 생성 등을 통해 AI가 분석리포트를 제공하는 서비스임.

AI Agent는 AI비서 같은 것으로 생각하면 될 것으로 판단됨.

당사는 현재 한국판뉴딜, 데이터댐, 데이터트윈, 비대면, 데이터3법과 같이 우리사회의 트렌드에 가장 연관이 높은 기업이라고 판단되며, 국내 최대의 기업이라는 것을 감안할때 정부의 의지 및 수혜를 가장 많이 받을 것으로 판단되는 기업임.

당사는 신주모집 65만주(100%)를 통해 182억원을 조달하는 IPO를 진행하며, 시가총액은 1,510억원 확정공모가는 28,000원임.

보호예수는 56.44% 유통가능은 43.56%로 공모주특성상 선호되지 않으며, 공모전 2대주주였던 카카오의 지분 일부인 250,000주(4.63%)가 보호예수에 걸리지 않는 만큼 상장 후 당사의 투자포인트인 카카오의 매도물량이 나올 가능성이 존재하는 것은 리스크요인임.

또한, 당사를 상장전 투자했던 기관투자자들의 평균단가는 7,550원 ~ 17,770원임을 감안할때, 확정공모가 28,000원 이하인것은 상장 후 오버행이슈가 발생할 가능성이 높음.

재무상태로는 당사는 IT기업상 비유동자산이 큰 특징을 갖고있음. 이는 투자부동산 45.2억원과 유형자산 토지 99.24억원인 세종테크노벨리 사옥건설 목적의 유형자산이 공정가치를 재평가 했기때문이며, 이는 이번 상장에서 당사를 매력적으로 보이기 위한 결정이라고 판단됨.

손익으로는 당사는 2019년 -8억 적자 2020년 2분기 -19억 적자를 보이고 있는데, AI Solver부문 스마트시티 사업을 수주함으로써 약 50억가량의 신규채용으로인한 인건비 발생과 외주용역비의 증가라고 판단됨.

기대되는 점은 당사의 2022년 예상실적인 매출액 385억원 영업이익 105억원 순이익 86억원인점인데, 최근 수주잔고 204억원 및 고객사의 증가속도를 감안한다면, 이 실적 이상으로도 실적상승가능성이 존재한다고 판단됨.

당사의 섹터는 AI섹터이며, 이러한 관련기업들은 현재 대다수가 적자인 상태임.

그렇기때문에 비교적 유사한 기업은 최근 상장한 솔트룩스임. 이는, 당사 또한 솔트룩스와 경쟁사임을 인정하였으며 솔트룩스 사례에서 당사의 상장일 당일 목표주가를 세울 수 있을것으로 판단됨.

2022년 실적과 솔트룩스가 상장당일 투자자들에게 인정받은 주가를 기반으로 HYE88 Investment 가 주관적으로 목표가를 설정한 결과 당사의 목표가는 고가기준 43,850원으로 공모가대비 75.4%의 상승여력이 있음. 또한 평균적 목표가는 35,600원으로 42.4%의 상승여력이 존재함.

하지만, 이는 이론적인 목표가 계산이며, 참고만 했으면 좋겠다고 판단.

상장 전 부터 관심이 모여진 바이브컴퍼니 (구 다음소프트)가 상장을 합니다.

수요예측 결과글도 포스팅을 하겠지만, 정말 인기가 많은 기업이라고 판단됩니다. 그리고, 현재 정부정책상 수혜를 가장 많이 받을 것으로 판단되는바(그리고 당사의 사무실도 세종시에 있네요ㅎ) 청약을 해보심도 좋을 것으로 생각듭니다.

하지만, 한가지 아쉬운사항은 유통가능주식수가 43.56%인데, 우리와 같은 일반투자자의 배정물량은 130,000주인 2.41%입니다.

정말 몇주나 받아 가라는지... 참...

이 IPO또한 청약경쟁률이 1,000대 1정도 나온다면 1억 넣어도 10만원 나오겠네요.. 그런데, 배정물량이 낮은이상 경쟁률은 1,000 대 1 이상이 나올 수도 있어, 청약에대해 조금 비관적입니다. 만약 2000 대 1나오면 5만원인데, 따상간다고하면 8만원 수익입니다. 수수료도 감안안해서요.

그렇다면 1억을 집행해서 투자수익은 0.08%.. 참... 현타옵니다.

모쪼록 현명한 의사결정 잘 하시어 성공적인 투자하시기 바랍니다.!

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 바이브컴퍼니 - ① 사업내용(이시대의 수혜주!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 바이브컴퍼니 상장분석 - ② 기업분석(수주로보여준 희망찬미래)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 바이브 컴퍼니 - ③ 가치평가(목표가 43,850원 +75.4%)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 28일 상장예정인 바이브컴퍼니에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자 하는점은 바이브컴퍼니의 과거사례를 참조하여 목표가 한번 탐구해보며, 바이브컴퍼니의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 소중한 자금이 달려있으니, 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사 하겠습니다.

◆ 바이브컴퍼니의 청약(2020년 10월 19일 ~ 20일)에 참가하시기전 대표주관회사인 한국투자증권과 인수회사인 신영증권의 계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 10월 19일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 해당내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

우선, 바이브컴퍼니(이하 "당사")는 공모가를 산출하기위해 위세아이텍, 셀바스AI를 피어그룹으로 지정하였습니다.

하지만, HYE88 Investment 의 주관적인 판단으로는 피어그룹들은 공모가만을 산출하기위한 최선의 방법이며 기준을 정하기위한 조금 억지스러운 방법이였다고 생각합니다.

그도그럴께 AI기업 중 당사와 비슷한규모와 사업의 유사함을 찾기에는 국내 기업중에는 무리가 있었다고 판단되기 때문입니다.

또한, 최근 비대면의 증가와 한국판 디지털 뉴딜의 영향으로 인공지능 관련 기업들의 가치는 미래에대한 기대감으로 높게 설정되었으며, 당사와 그나마도 비슷한 AI섹터의 기업들은 모두 적자를 내고있기때문에 더욱 피어그룹을 지정하기란 어려웠을 것으로 판단됩니다.

아래의 표는 인포스탁기준 지능형로봇/인공지능 섹터의 기업들의 PER을 나타낸 표입니다.

섹터내의 몇개의 기업을 제외하고는 모두 적자를 시현하고 있어, 현재 가치산출이 불가능하며 비록 세운다해도 PER등이 너무 높거나, 낮으며 천차만별이기때문에 당사의 가치를 메기기에는 한계점이 존재한다고 판단됩니다.

위와같은 이유로 당사의 기업가치를 탐구하는것은 아직까지 무리가 있고, 당사가 경쟁사로 인식하는 솔트룩스, 와이즈넛, 마인즈랩, 코난테크놀로지, Brand watch, Basis Technology 중 비교적 최근 상장이되었으며, 당사와 사업적으로 유사한 솔트룩스의 상장 당일 투자자들이 매긴 주가를 통해 상장일 당사의 목표가를 탐구해보고자 합니다.

 우선, 솔트룩스는 24,000원의 확정공모가로 2020년 7월 23일 상장하였으며, 공모가기준 바이브컴퍼니와 비교된 PER은 아래와 같습니다.

이렇게 보면, 확정공모가가 나온 바이브컴퍼니가 비교회사인 솔트룩스보다 더 높은가치로 공모가가 정해졌다고 볼 수 있겠습니다.

하지만, 이 글의 목표는 솔트룩스와 비교하여 당사의 상장당일 목표가를 탐구해보는 것이기때문에 솔트룩스의 상장당일 주가와 비교하여 당사의 상장 후 기대 목표가를 한번 탐구해 보도록하겠습니다.

> 우선, 솔트룩스는 상장당일 시가는 40,000원이였으며, 고가는 48,350원, 저가는 34,250원, 종가는 34,300원이였습니다. 이와더불어 2022년 PER을 계산해본다면 아래의 그림과 같습니다.

그렇다면, 이러한 2022년 PER을 기반으로 당사(바이브컴퍼니)에 대입을 해본다면 우리는 아래와같이 바이브컴퍼니에게 기대되는 상장 당일 목표가를 찾을 수 있을 것입니다.

위표를 감안해서 말씀드리자면, 평균적으로 당사의 상장 당일 목표가는 35,600원 (+42.4% 상승여력)이 존재한다고 판단이 되며, 희석주를 제외한 주식수를 기반으로 가장 큰 기대수익률은 75.4%로 43,850원의 목표가를 세울수 있을 것 같습니다.

위 사항은 한번 해본거니깐 이럴수도 있겠구나 라고 생각해 주시면 감사하겠습니다. 주관적인 목표가입니다.!

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 바이브컴퍼니 - ① 사업내용(이시대의 수혜주!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 바이브컴퍼니 상장분석 - ② 기업분석(수주로보여준 희망찬미래)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 28일 상장예정인 바이브컴퍼니에대한 기업분석 글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자 하는 점은 바이브컴퍼니의 기업개요 및 상장 후 주주구성, 재무제표에대해 말씀드리며 바이브컴퍼니의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 소중한 자금이 달려있으니, 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 바이브컴퍼니의 청약(2020년 10월 19일 ~ 20일)에 참가하시기전 대표주관회사인 한국투자증권과 인수회사인 신영증권의 계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 10월 19일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 기업분석의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

『기업개요』

◈ produced by HYE88 Investment

바이브컴퍼니(이하 "당사")는 이전글에서도 말씀드렸다시피, SOFIA플랫폼기반 빅데이터와 인공지능관련 기업으로 썸트렌드, AI Solver, AI Report, AI Agent의 사업을 영위 중인 기업입니다.

상장 후 주식수는 5,394,170주이며, 신주모집 650,000주(100%)를 통해 182억원을 조달하는 IPO를 진행합니다.

공모 후 시가총액은 1,510억원이며, 확정공모가는 28,000원으로 코스닥 시장에 상장합니다.

『상장 후 주주구성』

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

보호예수 물량은 56.44%이며, 유통가능 물량이 43.56%인것을 감안할때, 공모주 특성상 그다지 선호되지 않는 주주구성이라고 판단됩니다.

특히, 이글을 보시는 분들도 아시다시피 당사는 2002년 다음(現 카카오)의 사업부가 분사하여 설립된 법인이며 사업을 영위 중 위 최대주주 및 의장이며, 과거 다음커뮤니케이션의 연구원이였던 김경서가 구주를 인수한 기업입니다.

그렇기때문에 카카오와 사업적인 관계가 있으며, 사명 또한 바이브컴퍼니로 변경하기전 구사명은 다음소프트 였습니다.

하지만, 이번 상장에서 산업은행과 같은 50만주로 당사의 2대주주였던 카카오는 25만주가 위 그림에서도 볼 수 있듯, 유통가능을 풀릴가능성이 있으며, 만약 특별한 이유없이 카카오가 당사의 주식을 매도한다면 추후 투자에 있어 고려해야할 만한 사항이라고 판단되는 바입니다.

(왜냐하면, 카카오 또한 AI를 담당하고있는 카카오 엔터프라이즈라는 자회사 등이 존재하고 있기때문에 당사의 유통가능 주식을 매도한다면 자칫, 당사보다 자회사들을 더욱 키우려는 한다는 신호로 금융시장에서 받아들일수 있기 때문이죠.)

그리고 당사의 상장 후 주주구성에서 살펴봐야할 것은 공모 전 기관투자자들의 물량이 상장 후 출회될 수 있다는 부문입니다. 확정공모가가 25,000원으로 결정된 사항과 비교적 최근인 2018년 제3자배정으로 당사를 투자하게된 기관투자자의 평균단가가 7,550원 ~ 17,770원임을 생각해 본다면 기관투자자들은 상장 후 수익확정이기 때문 물량을 매도하여 오버행이슈가 발생할 가능성이 높다고 판단됩니다.

그리고, 이 사항은 당사와 직접적으로 관계있지는 않지만, 위 주주구성에서의 헤이스팅토네이도, 헤이스팅볼케이노의 펀드들입니다. 이 펀드들은 헤이스팅스자산운용이라는 운용사의 펀드로, 최근 팝펀딩(P2P) 관련해서 잡음이 많은 운용사입니다. 최근 옵티머스 등 사모펀드 이슈가 많은데, 당사와 단순투자이외의 관계가 없었으면 하네요.

『요약(예상)재무제표』

◈ produced by HYE88 Investment

위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.

(아래 예상매출도 적어야하기때문에 중요한것만 빠르게 포스팅하겠습니다.)

우선, 당사의 비유동자산의 관한 사항입니다. 2020년 2분기 총자산 315억 중 비유동자산은 230억원으로 IT기업특성상 큰 특징이 있습니다.

이는 당사의 투자부동산 45.2억원과 유형자산 중 토지 99.24억원의 영향입니다. 토지의 경우 세종테크노벨리 사옥 건설 목적이며 투자부동산과 토지를 굳이 이번에 공정가치 재평가를 하여 재평가차액이 46억이 발생하였습니다.

이사항은 주관적으로 뭔가 이상한 생각이 들기도 합니다.

그리고, 유동부채가 소폭 증가하였는데 이는 선수수익이 약 20억가량 전기말대비 증가하였기때문입니다. 흠.. 선수수익은 현금은 안들어왔어도 수익을 땡긴건데 이번 IPO에 잘보이고 싶었나 봅니다.

이익잉여금이 아직 결손이긴하지만, 앞으로 해결될 문제라고 생각하며, 당사가 2018년 흑자기업이였다가 2019년부터 2020년 2분기까지 적자기업이 된 이유를 살펴보자면, 인력의 증가때문입니다.

설명상으로는 스마트시티 사업자(AI Solver부문)로 선정 후 인력을 약 50명가량 채용을 해서 그렇다고 하며, 이에더해 사업상의 목적이라고 판단되는 사항인데 외주용역비가 2019년 상당히 많이 증가를 했기때문이라고 판단됩니다.

◈ produced by HYE88 Investment

『예상손익계산서』

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 당사의 예상손익계산서입니다.

당사는 2020년 ~ 2022년까지 지속적인 성장을 이뤄나갈 것으로 전망되고있으며, 특히 2022년에는 매출액 385억원 영업이익 105억원 순이익 86억원을 예상하고 있습니다.

당사와 같은 IT기업은 일정부문의 손익분기점 이상의 매출액이 발생할때, 수익성은 고정비 커버로인한 영업레버리지라는 것때문에 수익성이 급격히 좋아지는 특징이 있습니다.

당사가 이렇게 매출 상승을 예상하는 이유는 당사의 고객사 증가와 최근 한국판 뉴딜, 디지털정책 등에 힘입어 수주잔고의 증가를 본다면 어느정도 정당화 된다고 판단됩니다.

◈ 바이브컴퍼니 (그림 : 바이브컴퍼니 IR BOOK)

고객의 경우 2016년 185개의 고객은 현재 425개의 고객으로 확장되었으며, 위 그림 우측의 그림가 같이 고객의 증가로 매출액과 수주가 늘어난 것을 확인할 수 있습니다.

실제로 2020년 2분기 현재 당사의 수주잔고는 204억원 규모이며, 앞으로 사회가 더 고도화됨으로써 수주잔고의 증가 및 신제품출시에따른 매출액 상승이 예상되는 바입니다.

◈ produced by HYE88 Investment

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 바이브컴퍼니 - ① 사업내용(이시대의 수혜주!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 바이브 컴퍼니 - ③ 가치평가(목표가 43,850원 +75.4%)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 28일 상장예정인 바이브컴퍼니에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자 하는점은 바이브컴퍼니가 어떠한 사업을 영위하고있는지와 성장방향에서의 주관적으로 기대되는점에대해 소개하며, 바이브컴퍼니의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

(청약일이 다음주부터이기도하고, 요즘 바뻐서 예정했던것보다 늦게 올렸네요.. 송구합니다.)

투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.

◆ 바이브컴퍼니의 청약(2020년 10월 19일 ~ 20일)에 참가하시기전 대표주관회사인 한국투자증권과 인수회사인 신영증권의 계좌를 보유하셔야합니다. 일반청약 물량이 13만주밖에 안되서.. 몇주나 받으실지.. 모르겠네요.. 신영증권은 13,000주이고요. 어떻게보면 신영증권이 많이 받을 수도 있겠네요. 여유되시는분들은 2증권사 모두 청약해보시길 추천드립니다.

※ 본 자료의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

해당 분석글을 하기전, 주관적으로 인상깊었던 사항 하나만 적는다면,

 "한국판 뉴딜인 데이터댐, 데이터트윈 그리고 비대면 사업의 최대의 수혜주는 바이브컴퍼니라고 생각한다! _ 송성환 바이브컴퍼니 대표이사"

이였습니다.

바이브컴퍼니(이하 "당사")는 빅데이터를 수집 및 분석하고, 인공지능을 통해 사회전반의 문제나, 기업들의 문제상황을 분석, 해결해주는 사업을 영위하는 기업입니다.

쉽게 말씀드리면 빅데이터 기반 IT 인공지능기업이라고 말할 수 있겠습니다.

그리고 당사의 대표이사가 언급한것과같이 데이터 3법, 디지털 뉴딜로인해 성장동력을 얻은 기업이라고 생각들기도합니다.

주관적으로 당사의 사업을 이해함에있어 가장 중요한 핵심사항은 SOFIA라는 플랫폼이라고 생각합니다. 당사가 말하기로는 SOFIA는 생산공장, 즉 당사의 모든 AI기술과 빅데이터를 모아놓은 융합체라고도 하고요.

◈ 바이브컴퍼니 (그림 : 바이브컴퍼니 IR BOOK)

당사는 30년간의 데이터를 정규화되게 저장 및 분석하였고, 데이터를 바탕으로 사회의 스토리와 히스토리를 저장하고 있다고 하며, 이러한 빅데이터가 당사의 기술력을 통한 AI서비스 등을 가능하게 해준것이라고 판단됩니다.

또한 SOFIA는 데이터의 수집에서 분석, 인사이트의 발굴, 의사결정에 이르는 비즈니스 전과정을 도와주는 빅데이터 인공지능 플랫폼으로써 280억건의 56종의 원시데이터(트위터, 유튜브 등), 71종의 지식베이스(금융, 유통 등), 60여종 이상으 AI세부모듈 등이 존재한다고 합니다.

사실 이건 당사의 대표님이 설명한 내용이고 HYE88 Investment 가 리서치한 당사의 빅데이터 수집 역량은 아래와 같습니다.

◈ produced by HYE88 Investment

위표는 당사의 데이터 수집량을 나타낸 표입니다. 위에 보니, 블로그라는 부문도 13.8억가량 있습니다. 당사는 실시간 및 일별로 위의 데이터를 수집하고있으며, 이는 빅데이터를 바탕으로 현재 트렌드를 찾아내고, 미래를 예측하는등을 가능하게 만드는 원동력이라고 판단됩니다.

그리고, 당사는 이러한 SOFIA 플랫폼을 활용하여 아래의 그림 적색음영 사각형에서 보실 수 있는 2가지의 큰틀의 서비스구분과 4개의 사업부문을 영위하고 있습니다.

◈ 바이브컴퍼니 (그림 : 바이브컴퍼니 IR BOOK)

우선 큰틀의 2가지 서비스에대해 말씀드리자면, 당사는 AI Analytics와 AI Assistant라는 2가지 서비스가 있습니다.

위 두가지 서비스는 해석 그래도 생각하시면 될 것 같습니다. 

"AI Analytics는 말그대로 인공지능을 기반으로 분석하는 서비스이고, AI Assistant는 챗봇이나, AI헬퍼같은 AI가 우리를 도와주는 서비스라고 생각하시면 될 것 같습니다."

그리고 큰틀의 2가지 서비스는 4가지 서비스가 존재합니다.

◈ AI Analytics

『썸트렌드』

> 해당부문은 빅데이터를 분석하고, 분석내용을 바탕으로 인사이트(통찰)를 발굴해주는 서비스입니다. 대표적으로는 삼성전자가 당사의 썸트렌드를 이용하고 있으며, 스마트폰과 같은 제품의 사용자들의 의견을 분석하여 제품의 신규 개발 및 개선사항, 마케팅 전략등을 제공하고 있는 부문입니다.

『AI Sover』

> 해당부문 또한 빅데이터를 분석석하여 탐지, 분류, 에측, 탐색, 시뮬레이션 등을 통해 우리사회의 문제점을 AI로 해결하는 플랫폼입니다. 조금더 말씀드리자면, IoT를 이용하여 댐이나 제방같은 부문에 위험이없는지 모니터링을 하고, 트랙픽 분석이나 인구의 이동등을 분석하여 감염병의 경로 대응을 서비스하는 부문이라고 생각하시면 될 것 같습니다.

※ 여기서 중요한 것은 시뮬레이션입니다. 아래서 다루기는 할 것인데 시뮬레이션 즉, 디지털 트윈 사업이 주관적으로 가장 기대되는 부문입니다.

◈ AI Assistant

『AI Report』

> 해당부문은 세계최초로 당사가 개발한 증강분석솔루션을 기반으로 데이터 수집, 분석, 인사이트 발굴에 이르는 과정을 기계학습, 시각화, 자연어 생성기술을 통해 자동으로 AI가 리포트까지 작성해주는 사업부문으로 정보기관에서 많이 사용하고 있는 부문입니다.

해당부문의 당사가 예를 들어준 사항은, "애널리스트가 커버할 수 없는 모든 종목을 대상으로 향후 전망과 종목의 현황에 대해 리포트를 작성하는 것" 입니다.

『AI Agent』

> 해당부문은 챗봇이나, AI 비서와 같이 상담업무, 상담지식 탐색 등 인간의 업무를 대신하는 플랫폼입니다.

◈ 바이브컴퍼니 (그림 : 바이브컴퍼니 IR BOOK)

당사는 고객맞춤형 IPA시장선점, 썸트렌드 등 기존사업 확장, 비대면 사업 강화등의 성장전략을 갖고 있습니다.

위 사항도 기대되는 부문이나, 주관적인 HYE88 Investment 가 기대되는 사항은 위 『AI Sover』부문의 설명에서 말씀드린 디지털 트윈 사업입니다.

디지털 트윈은 한국판 뉴딜에도 포함된 사항이며,

"컴퓨터에 현실 속 사물의 쌍둥이를 만들고, 현실에서 발생할 수 있는 상황을 컴퓨터로 시뮬레이션함으로써 결과를 미리 예측하는 기술_위키백과 참초" 입니다.

현재 당사는 세종 5-1 생활 권역 스마트시티, 부산 에코델타 스마트시티, LH 디지털 트윈 플랫폼 구축, 광양시 스마트타운 챌린지 MP수립 등의 수주를 받은 레퍼런스를 보유하고 있습니다.

◈ 바이브컴퍼니 (그림 : 바이브컴퍼니 IR BOOK)

위 IR자료를 보시면 당사는 구독형서비스로 디지털 트윈을 확장하여 2025년 500억원을 목표로하고 있습니다.

하지만, HYE88 Investment 의 주관적인 판단으로는 가상현실에서 시뮬레이션을 해봄으로써 사업성 분석이나, 위험예측등은 더욱 포괄적이고 확장적으로 사업이 진행될 가능성이 높으며, 스마트시티를 수주받았다는 사항으로 미뤄봤을때 당사의 빅데이터규모나 시장에서의 위치등을 생각해본다면 더욱 큰 가치를 창출할 것으로 판단됩니다.

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 바이브컴퍼니 상장분석 - ② 기업분석(수주로보여준 희망찬미래)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 바이브 컴퍼니 - ③ 가치평가(목표가 43,850원 +75.4%)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 10월 22일 상장예정인 미코바이오메드에대한 주관적 평가에 관한 글입니다.

앞 4개의 글을 통해 분석한 내용을 요약하며 HYE88 Investment 의 투자의견을 명시하였으며, 주관적인 판단이 들어가는 것을 감안하여 "기고형식"으로 소개하고자 합니다.

많은 도움이 되었으면 좋겠습니다.

※ 투자의견은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

미코바이오메드(이하 "당사")는 핵심기술 Lab on a chip 기술을 바탕을 체외진단 장비 및 시약을 판매하는 기업임.

체외진단은 8개 종류가 존재하며, 당사는 그 중 분자진단, 면역진단, 생화학진단, 현장진단에대한 사업을 영위하고있음.

현재 당사의 주력 사업부문은 분자진단으로, Lab on a chip 기술을 바탕으로하는 코로나 19관련 핵산 추출장비와 시약 / PCR장비와 시약을 판매하고 있으며, 이는 기존 경쟁사제품대비 빠르고, 정확하고, 가벼운 특징을 보유하고 있어 경쟁우위가 존재하는 것으로 판단됨.

현재 코로나 19 관련 분자진잔 부문은 유럽 CE인증을 마치고 브라질, 세네갈 등에 판매 중이며, FDA의 승인 최종결정이 떨어지면 본격적으로 미국에 대량판매가 가능할 것으포 판단됨.

또한 당사는 항원-항체결합 기반 ELISA문제점을 기술을 바탕으로 면역진단 장비 및 키트와 당뇨 진단 혈당 측정시스템, 대사질환 진단 콜레스테롤 측정시스템, 빈혈진단 헤모글로빈 측정시스템을 판매하는 생화학진단 사업을 영위하고 있는 기업임.

분석 상 당사의 Lab on a chip은 매우 뛰어난 기술이라고 판단되며, 마케팅 증가로인해 회사 브랜드 상승 등이 이뤄질 경우 경쟁사 제품보다 우위에 있기에 성장 잠재력을 보유하고 있다고 추정됨.

당사는 코넥스상장기업이며, 이번 IPO딜은 코넥스시장에서 코스닥시장으로의 이전상장 건임.

상장 후 주식수는 16,724,376주이며, 신주모집 2,500,000주(100%)를 통해 300억원 ~ 375억원을 조달하는 IPO딜을 진행함.

공모 후 시가총액은 2,006억원 ~ 2,508억원이며, 공모가 밴드는 12,000원 ~ 15,000원임.

현재 코넥스 주가가 23,500원 수준임을 감안할때 현재 투자자들이 인정하는 가치보다 비교적 값싼 가격으로 상장을 시키는 것으로 보임.

주주구성으로는 보호예수 물량은 38%이며, 유통가능이 62%로 코넥스 상장으로 거래소가 있는 특징으로인해 유통가능이 많은 것으로 추정되며, 지난 6월 ~ 9월 거래량이 증가한 것으로 볼때, 상장 후 일부 차익실현 등이 발생할 것으로 전망됨.

재무상태를 봤을 때, 당사는 그리 긍정적이지 못하다고 판단됨. 유동자산이 340억원인대 반해 현금성자산은 약 30억원을 보유하고 있으며, 나머지 큰 비중을 차지하는 유동자산 항목은 모두 재고자산과 매출채권이기 때문임.

또한 유동부채도 크게 증가하였으며, 이는 매입채무와 전환사채의 공정가치 인식으로인한 파생상품의 증가로인한 것에 기인됨.

이렇게 재무상태가 부정적인 이유는 코로나 19로인한 매출 급증의 원인이며, 매출이 지속적으로 이어진다면 그리 큰 문제는 되지 않을 것으로 판단되나, 추후 재무상태를 지켜볼 필요가 있다고 판단됨.

앞서 언급한대로 당사는 코로나 19로인해 큰폭의 성장을 하였으며, 2019년 매출액 41억원 영업이익 -117억원 순이익 -163억원인것과 비교하여 2020년 2분기 매출액 217억원 영업이익 24억원 순이익 -153억원으로 턴어라운드를 하였음.

당사의 2020년 결산 예상실적은 코로나 19로인한 분자진단사업부문의 호황으로 매출액 398억원 영업이익 93억원 순이익 94억원이 전망됨.

또한 2021년의 경우 매출액 302억원 영업이익 62억원 순이익 65억원으로 예상되며, 이는 2020년 실적대비 감소한 수치로 실적예정시 2021년의 경우 코로나 19가 종식됬다는 것을 가정했기 때문임.

예상실적에서 의문이 드는 점은 코로나 19가 종식된 후 당사의 제품이 코로나같은 특별한 상황이 아니더라도 해당기간 브랜드가치 상승등으로 지속적으로 판매된다는 것을 가정으로 추정된 것이기 때문에 정확성이 결여된다고 판단되는 부문이 존재함.

또한, 당사는 현재 전환사채가 발행되어있으며 시너지투자자문, 스마일게이트, 린드먼아시아에 총 84억원(1,312,479주)가 존재함.

해당 전환사채는 상장 후 단기간안에 전량 전환이 가능하기때문에 주가 희석요인이 될 수 있다고 판단되는 사항임.

주가 희석뿐만아니라, 더욱 우려되는 사항은 당사의 파생상품손실 이슈임.

현재 기준가는 20,000원으로 되어있으며, 만약 당사의 확정공모가가 15,000원으로 결정되고 상장 후 30,000원으로 거래될때 전환된다면 차액10,000원과 전환주식수 1,312,479주의 131억원을 손실을 인식해야기때문에 충분히 조심해야할 필요가 있다고 판단됨. 

당사는 코스닥시장으로 이전상장을 위해 랩지노믹스, 바디텍메드, 나노엔텍을 피어그룹으로 지정하여 공모가밴드 12,000원 ~ 15,000원을 산출 하였음.

해당 공모가밴드로 당사를 가치를 평가해보자면 당사는 2020년 PER은 21.42배 ~ 26.77배 / PBR 4.28배 ~ 4.61배를 보이고 있음.

이는 피어그룹과 비교하여 비싼 수치이며, 이러한 이유는 당사의 수익성이 피어그룹보다 떨어지기 때문임.

하지만 당사의 2020년 예상실적 매출액 398억원 영업이익 93억원 순이익 94억원 보다 실제치는 더욱 높게 나올 가능성이 높기때문에 밸류에이션이 리레이팅 될 수 있다고 판단됨.

그리고, 당사의 매출의 90%는 코로나 19로인한 관련 제품의 판매때문이기때문에 포스트 코로나 19 환경의 전략을 준비할 필요가 있음.

이에, 당사는 독감 + 코로나 등 코로나와 타 질병을 구분하는 진단키트를 개발 중에 있으며, 당사의 유전자추줄 장비와 분자(증폭)진단 장비를 통합시키는 장비를 2021년에 출시하여 해당상황을 대비하고자 하고 있음.

사실 처음 당사 미코바이오메드를 접했을때부터 정말 기술력이 남다른 기업이구나 싶었습니다.

특히 Lab on a chip을 보며, 이러한 기술력을 바탕으로 당사는 경쟁력이 매우 남다른 기업이라고 생각하였으며 이는 점진적으로 당사의 기업가치를 키우는 요소가 되지 않을까 생각해보고 있습니다.

하지만, 당사의 문제점은 시장에 너무 알려지지 않았다 정도와 재무상태가 너무 안좋은 것이 될 수 있는데 시일을 넘어가며 장기적으로 개선시캬야할 문제이며, 당사 또한 이러한 약점을 알기때문에 극복할 것이라 생각듭니다.

이에더하여, 말씀드리고자 하는바는 당사의 실적을 폭등시킨 코로나 19에대한 고찰입니다. 기사같은것을 참고해보면, 이번년 말에 치료제가 나온다고 하는데, 치료제 출시 후 종식이 빠르게 될까라는 의문이 들고, 출시 후 바로 코로나가 종식되지 않을 것으로 판단하고 있습니다.

그렇다면, 최소 내년 6월까지 지속된다라고 가정을 해본다면, 당사는 당사는 브랜드를 알릴시간이 더욱 길어져 효과적인 마케팅을 할 수 있고 실적 또한 예상된것 이상으로 나올 가능성이 높다고 생각듭니다.

실제로도, 제놀루션을 이번기회에 다시 보며, 코로나 19가 세계적으로 얼마나 심각한지와 이런 상황에서의 실적이 얼마나 늘어날지 예상하는 것은 너무 어렵다고 생각이 들기도했습니다.

HYE88 Investment 의 주관적 판단은 제놀루션의 2020년 2분기 실적이 예상치 2020년 결산과 비슷하다는 점과 타 피어그룹들의 공시를 보며, 최근 다시 수주계약이 증가되는 점을 감안할때 당사의 실적은 예상한 실적보다 더욱더 증가할 가능성이 높다고 판단됩니다.

이렇게 실적이 예상되는 것보다 잘나온다면, 우려가되는 당사의 밸류에이션의 가치인 PER 21.42배 ~ 26.77배가 낮아져, 투자매력도가 상승될 것으로 전망이 됩니다.

그리고, 당사는 휴대성이 가능하기때문에 현장진단의 수요는 무궁무진할 것으로 생각듭니다. 사실, 글이 너무 길어져서 못쓴 내용이 많은데 당사의 Lab on a chip기술을 이용해 소형화 시켜 휴대성을 증가시킨다면 새로운 성장동력이 될 것으로 판단되는 바입니다.

즉, 미코바이오메드는 기업가치(주가) 상승 모멘텀을 많이 보유하고 있다고 판단됩니다.

이러한 이유로 HYE88 Investment 는 최근 상장된 기업들의 성적이 좋지 못하나, 이번 미코바이오메드의 청약에 참여해보실 것을 추천드리는 바입니다.

모쪼록 현명한 의사결정을 잘하시어 성공적인 투자를 하시길 기원드립니다.

- HYE88 Investment 드림 -

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[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 미코바이오메드 - ③ 예상실적 및 리스크(전환사채)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 미코바이오메드 상장 분석 - ④ 가치평가 및 포스트 코로나 전략에 대해!

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 22일 상장예정인 미코바이오메드에 대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보가자 하는 점은 미코바이오메드의 가치평가와 당사가 계획하는 포스트 코로나 전략(신규사업 등)에대해 말씀드리며 미코바이오메드의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

앞선 예상실적 분석글에서 당사의 예상실적에대해 의문이 많이 들었는데, 이러한 실적을 일구고자 당사의 전략에대한 조금의 설명이 되지 않을까 생각해 보게됩니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 소중한 자금이 달려있으니, 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 미코바이오메드의 청약(2020년 10월 13일 ~ 14일)에 참가하시기전 대표주관회사인 KB증권의 계좌를 보유하셔야 합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 10월 13일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여하실 수 있습니다.

※ 해당 분석글의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

우선, 미코바이오메드(이하 "당사")는 코스닥 상장기업인 랩지노믹스, 바디텍메드, 나노엔텍을 피어그룹으로 지정하여 피어그룹의 평균 PER 37.3배를 당사의 2022년 순이익에 적용하여 공모가밴드 12,000원 ~ 15,000원를 산출하였습니다.

※ 하지만, HYE88 Investment 의 주관적 판단으로 위 3개의 피어그룹에 더해 당사는 씨젠과 제놀루션과도 사업내용이 겹치는 특징을 갖고 있다고 판단하여 가치평가를 해볼때 씨젠과 제놀루션도 함께 추정을 진행해봤습니다.

『Valuation Table』

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 당사와 피어그룹을 비교하기위한 Valuation Table 입니다.

당사 실젝제시 기반 2020년 당사의 PER은 21.42배 ~ 26.77배를 나타내고 있습니다. 위 표를 볼때는 나노엔텍을 제외한 랩지노믹스, 바디텍메드, 씨젠, 제놀루션과 비교하여 다소 비싼것으로 나타나고 있습니다.

하지만, PBR측면에서 볼 때, 당사는 4.28배 ~ 4.61배 수준으로 피어그룹대비 월등히 저렴한 모습을 보이고 있습니다.

HYE88 Investment 의 추정상, 당사의 PER지표가 피어그룹대비 비싸게 나타나는이유는 영업이익률의 원인이라고 판단됩니다. 2020년 2분기 당사의 영업이익률은 10.9%이며, 2020년 예상실적 매출액 397억원 영업이익 93억원기준으로는 23.4%로 피어그룹대비 열위한것으로 판단됩니다.

이는, 상반기 당사의 목표는 마진이 상대적으로 낮은 장비매출을 증가시키는 전략을취한점과, 생산시설(CAPAX)을 건립하는 과정에서 비용이 발생한 것 때문이라고 판단됩니다.

하지만, HYE88 Investment 는 PER로 볼 때, 당사는 피어그룹대비 비싼편이나 밸류에이션 지표가 바뀔 가능성이 높다고 판단됩니다.

그 이유는, 당사의 대표이사의 2020년 예상실적이 더 잘나올 것이라는 언급과 비교적 최근 상장한 핵산추출장비 및 시약을 판매하는 제놀루션의 사례에서 단서를 찾을 수 있기때문입니다.

아래의 그림은 과거 HYE88 Investment 의 제놀루션의 분석글에서 예상실적에 관한 표입니다. 그당시, 제놀루션의 2020년 예상실적은 매출액 295억원 영업이익 144억 순이익 40억원을 추정하였습니다.

◈ produced by HYE88 Investment(제놀루션 예상 재무제표)

하지만, 2020년 2분기가 지난 시점, 제놀루션은 2분기 잠정실적을 발표하였으며 2020년 2분기 누적기준 매출액 225억원 영업이익 135억원의 실적을 발표하였습니다.

◈ 전자공시 DART (제놀루션 2분기 잠정실적)

이런 제놀루션의 사례에서 미뤄볼때, 당사가 제시한 예상실적은 코로나 19 환경하에 더 증가할 가능성이 매우 높다고 판단되며, 충분히 당사의 가치를 프리미엄을 받을만하다고 생각합니다.

당사와 같은 모든 진단장비 및 시약(키트) 기업들의 우려스러운 사항은 코로나 19사태가 종식될때의 실적하락 및 이에따른 가치하락일 것입니다.

특히, 당사는 코로나19로인한 관련 제품의 매출이 90%이상이기때문에 더욱 걱정을 하고 있다고 판단됩니다.

이에, 당사는 현재 핵심기술인 Lab on a chip 기술과 80여개의 시약(키트)를 제조할 수있는 역량을 바탕으로 코로나19의 증상유무를 진단하는 것을 넘어 코로나 19와 독감 등을 구분할 수 있는 진단키트를 개발하여 시장을 확장하려고 하고 있습니다.

HYE88 Investment 의 주관적 판단이지만, 코로나 19가 종식되더라도 코로나 바이러스는 독감 등 열을 수반하는 질병과 유사하기때문에 질병을 구분하는 수요는 지속적으로 발생할 것으로 판단되기에 해당시장의 성공적인 진입시 당사의 기업가치는 성장할 수 있다고 생각듭니다.

또한 당사는 유전자 추출장비와 분자(증폭)진단 장비를 통합장비를 2021년에 출시할 계획입니다.

이 장비는 질병을 진단시, 모든과정을 일괄적으로 처리할 수 있기때문에 경쟁력이 매우 뛰어나다고 판단됩니다. 또한 당사의 Lab on a chip기술을 통해 휴대성도 확대되며, 무엇보다도 하나의 장비로 진단의 모든 과정을 처리할 수 있기때문에 고객사 입장에서는 비용절감으로인한 장비수요가 다수 존재할 것으로 판단됩니다.

◈ 미코바이오메드 (그림 : 미코바이오메드 IR BOOK)

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