반응형


안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글을 2020년 03월 06일 코스닥시장에 상장한 서울바이오시스에대한 분석글입니다.

첫글 "사업내용" 다음의 기업개요 및 재무상태를 분석한 글입니다.


기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

1

기업개요


기업개요


produced by HYE88 Investment


당사는 2002년 02월 01일 설립된 기업으로 2020년 03월 06일 상장하였으며, 상장당시 시가총액은 2,862억원이었습니다.

공모주식수는 2,000,000주로 상대적으로 적은물량이 상장되었으며, 100% 신주모집으로 진행되었습니다. 상장 후 주식수는 38,163,653주입니다.



주주구성


produced by HYE88 Investment


당사의 공모 후 주주구성입니다. 최대주주는 코스닥 상장사 서울반도체(주)이며, 주요주주는 이정훈(서울반도체의 최대주주), 이민규(서울반도체 최대주주 이정훈의 장녀), 이민호(서울반도체 최대주주 이정훈의 장남) 등으로 구성되어있습니다.


※ 참고사항으로는 과거 서울반도체 이정훈은 서울반도체 주식이 급락할 때, 장남 이민호와 장녀 이민규가 장내매수를 통해 편법증여 논란이 있었습니다.


특이사항 중 하나는 유통가능주식수에 있는 VC물량인 린드먼아시아, 신영에스케이의 물량입니다. 총 4,531,250주(11.85%)의 물량이 유통가능으로 분류되어있으며, 해당 VC들과 최대주주의 최대주주 이정훈 등과 풋옵션(PUT OPTION)계약이 체결되어 있습니다.


즉 린드먼아시아, 신영에스케이에게 보유주식을 "팔수있는 권리"를 준것으로 계약상 풋옵션 행사시 "상장 후 1년이내에 16,000원 + IRR 2%"의 금액으로 린드먼글로벌과 신영에스케이의 물량 1,875,000주를 당사의 최대주주 서울반도체가, 나머지 2,656,250주는 서울반도체의 최대주주인 이정훈가 사주는 계약이 존재합니다.


produced by HYE88 Investment


VC의 풋옵션 행사로 서울반도체가 1,875,000주를 부담하기위해서는 309.8억원, 서울반도체의 최대주주 이정훈이 2,656,250주를 부담하기위해서는 438.7억원이 필요하다고 합니다. 


그리고, 증권신고서 상 설명이 부족하기때문에 조금은 부담스러운데 VC들의 풋옵션 행사시 해당 주식을 매수해야할 서울반도체와 서울반도체의 최대주주 이정훈은 본인들이 지명하는 제3자가 매수할 수 있는 계약이 존재한다고 합니다. 





2

요약재무제표


produced by HYE88 Investment


현재 당사는 매출이 감소되는 추세로써 2019년은 당사의 시장점유률 하락으로 매출 감소폭이 커졌습니다. 영업이익 또한 감소하여 약 3%수준이며 2018년 4.3%대비 1% 하락하는 모습을 보였습니다.


이는 중국정부의 보조금을 통해 저가정책으로 진입한 중국기업들의 가격공세의 영향과 최대주주인 서울반도체 향 매출비중인 약 80%정도로 매출 의존도가 높아 서울반도체의 실적에따라 감소 및 증가하기 때문입니다.


그나마 긍정적인 사항은 현재, LED산업은 중국기업들의 부문별한 경쟁구도 형성으로 산업구조조정이 진행 중이며, 동사와같이 특허가없는 기업들은 산업에서 퇴출당하고 있다고 합니다.


이런 상황하에, 동사는 신성장 사업인 Micro LED, VCSEL, UV LED사업진출과 함께 연구개발비를 삭감시켜 2020년 영업이익률을 7%수준으로 상승시킨다는 방침을 갖고 있습니다.


하지만, 주관적로는 동사의 경쟁력은 매출액 대비 10%의 연구개발비 지출에서의 기술력 확보와 발전을 이룰 수 있었다고 생각합니다. 아무리 2019년 개발비 집행을 집중하여 2020년 개발비를 삭감시킨다는 전략이지만, 빠르게 변화하는 첨단산업에서 연구개발비를 줄이는 것은 다소 상장하기위해 무리수를 두었던게 아닌지 생각듭니다.




서울바이오시스 (출처 : 서울바이오시스 IR BOOK)





워낙 흥미있는 기업이라, 글이 길어졌습니다. 내일은 서울바이오시스의 가치평가와 분석의견 전망에대해 소개하도록 하겠습니다.

반응형

+ Recent posts