[IPO] 공모주분석 신도기연(290520) - ② 기업분석

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 07월 06일 상장예정인 신도기연에대한 기업분석 글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는 점은 신도기연의 기업개요와 공모후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 살펴보아 투자자 혹은 투자예정분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

기업개요

▣ 기업개요

◈ produced by HYE88 Investment

신도기연(이하 "당사")는 디스플레이 제조공정에 필요한 합착기(Laminator), 탈포기(Autoclave)를 판매하고 있으며, 당사의 합착기술을 응용해 수소 연료전지를 제조하는데 필요한 합착기(Vaccum Press)와 진공유리등을 판매 및 개발하고있는 기업입니다. 

주요고객사로는 중국 업체 BOE, CSOT, TIANMA, Visionox, LENS BIEL 등이 있으며, 국내 삼성디스플레이가 있습니다.

상장 후 주식수는 8,061,280주이며, 이번 공모는 100% 신주모집를 통해 1,300,000주를 신규발행하여 182억원 ~ 208억원을 조달하는 규모가 작은 딜입니다.

공모 후 시가총액은 1,129억원 ~ 1,290억원이며, 공모가밴드는 14,000원 ~ 16,000원입니다.

※ 위 그림 우측을 보시면 설립일이 2000년 08월 03일인데, 당사의 뛰어난 기술력은 약 20년의 업력으로인한 것으로 생각해봅니다.

▣ 상장 후 주주구성

위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

보호예수가 62.50%에 유통가능 물량이 37.50%를 나타내고 있으며, 과거 청약 및 수요예측을 진행한 공모주들에비해 유통가능 비율이 높은 편으로 그다지 긍적이지 않다고 판단됩니다.

특히 상장전 VC등 기관투자자들이 보유한 물량이 이번 상장으로 모두 유통이 가능하다는 것은 조금 부담이 된다고 판단됩니다.

이론가는 현물출자 등으로 조금 노이즈가 있지만, 2017년 7월 최대주주의 처 및 특수관계자 안병선, 박준현, 김진이가 보유하고 있던 당사의 現자회사 오토클레이브테크(주)의 관련내용을 보니, 이들의 이론가는 10,646원 정도로 계산되며, 공모가 대비 평균단가가 아래있다는 것은 조금 불편한 사항이라고 판단됩니다.

---

요약재무제표(수주잔고)

▣ 신도기연 요약재무제표

위 표는 당사의 요약재무제표 나타낸 그림입니다.

당사는 특별한 계절성이 없습니다. 오히려 당사는 납품사에 투자에따라 실적이 변동하는 특징을 갖고 있습니다. 위 그림의 2018년도 노랑음영부문은 앞서 말씀드린것과 같이 중국의 디스플레이 지원정책 축소로인한 중국 주요고객사들의 투자감소와 맞물려 삼성디스플레이의 수주 물량 감소로 2017년도와 비교해 역성장을 하였습니다.

이후 2019년 중국 BOE, Tianma, CSOT, Visionx 등 중국의 탑4 디스플레이 패널 업체들의 투자 확대로 당사는 매출액 848억 영업이익 169억원 순이익 147억원의 턴어라운드를 보였습니다.

하지만 현재 2020년 1분기 기준 매출액 82억원 영업이익 0.9억원 순이익 36억원이라는 정말 볼품없는 실적을 보여주고 있으나, 당사측에서는 2019년보다 더 성장할 것으로 예상하고 있습니다. (그 이유는 중국의 공격적인 OLED투자로인한 것이라고 합니다. )

앞으로의 당사가 속해있는 산업이 어떠한 방향으로 흘러갈지모르는 불확실성이 존재하지만 당사는 현재 159억원의 수주잔고를 보유 중하고있어, 추가적인 수주가 발생하지 않을시 주관적인 판단으로는 다시한번 역성장 가능성이 존재할 것이라고 판단됩니다.

▣ 신도기연 수주잔고현황(단위 : 억원)

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 신도기연(290520) - ① 사업내용(기술력 좋은 합착기업)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 신도기연(290520) - ③ 가치평가 및 리스크요인

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 신도기연(290520) - ④ 투자의견