[IPO] 공모주분석 에이프로(262260) - ② 기업분석

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 07월 16일 상장예정인 에이프로에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 에이프로의 기업개요와 공모후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.

그리고 HYE88 Investment의 글을 읽어주시는 분들에게 간곡히 청을 올립니다. 이번에 말도안되는 양도수득세 관련 정책이 나왔습니다. 정말 이번정부 부당한 정책을 펼치고 있다고 생각합니다. 투자자여러분, 서민이 위로 올라가는 길을 함께 지켜주시기 바랍니다.!

[청와대 국민청원 / 글 : "주식 양도세 확대는 부당합니다."]

https://www1.president.go.kr/petitions/589992

※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

에이프로 기업개요

▣ 기업개요

◈ produced by HYE88 Investment

에이프로(이하 "당사")는 2차전지 제조공정 중 핵심공정인 활성화 공정에 적용되는 일반 충방전기, 고온가압 충방전기, 기타 테스터기를 LG화학에 납품하는 기업입니다.

주관적으로 엘이티, 신도기연에 이어 소부장 대열에 편입될지 기대되는 바입니다.

상장 후 주식수는 6,345,954주(우선주 제외)이며, 이번 공모는 100% 신주모집을 통해 1,367,917주를 신규발행하여 260억원 ~ 295억원을 조달하는 IPO 딜입니다.

공모 후 시가총액은 1,206억원 ~ 1,371억원이며, 공모가밴드는 14,000원 ~ 16,000원입니다.

※ 특이사항 중 하나는 이전글에서 말씀드린대로 LG화학 향 매출이 93%수준이며, 2016년부터 본격적으로 당사의 장비를 납품하게 되었습니다.

▣ 상장 후 주주구성

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

보호예수는 54.41%로 최근 공모를 진행했던 기업들보다 적은 보호예수를 갖고있습니다. 또한 상장전 주주들인 "공모전 기타주주"의 물량들이 상장 후 1,524,999주가 출회된다는 것은 부담이 되는 부분입니다.

특히 비교적 최근 보통주로 전환된 전환상환주의 평균단가는 12,245원으로 공모가밴드 19,000원 ~ 21,600원의 한참 아래에 위치되어있습니다.

즉 공모전 기타주주들은 상장후 밴드하단기준 하한가 13,300원에 팔아도 수익이 난다고 판단할 수 있습니다.

결론적으로 말씀드리면, 이번 주주구성은 공모주 특성상 그다지 우호적이지 못합니다.

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요약재무제표

▣ 에이프로 요약재무제표

◈ produced by HYE88 Investment

위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.

당사는 위에서 말씀드린대로 2016년부터 LG화학에 활성화 장비를 납품시작하였습니다. 그리고 2차전지의 투자확대와 레퍼런스확대로인해 2018년(녹색음영) 당사는 매출액 606억원 영업이익 72억원까지 순이익 71억원까지 매출이 향상되었습니다.

그리고 이전글에서 말씀드린바와 같이 2019년 부터 "충방전(2차전지가 활성화 될수록 하는 충전, 방전) 효율을 극대화하는 고온가압충방전기"가 납품이 되며 당사의 영업이익은 104억원까지 상승하였습니다. 추정상 비교적 최신장비인 고온가압충방전기의 매출 확대로인한 수익성이 개선되었다고 판단됩니다.

(2020년 1분기의경우 2019년 1분기대비 매출액 및 영업이익이 하락하였습니다. 코로나 19로인한 고객사의 출하 급감이 원인이라고 추정됩니다.)

◈ 에이프로 부문별 매출추이

또한 당사는 이전글에서 말씀드린것과 같이 당사의 매출은 대부분 LG화학 향이며, 수출매출로 전체매출의 92%를 차지하고있습니다. 특히 2019년은 대부분 LG화학 중국법인으로의 매출이었으나, 2020년 1분기에는 LG화학의 폴란드법인에 장비 매출이 발생하고 있다는 것은 긍정적으로 판단됩니다.

코로나 19가 아직까지 심각한 상황이지만, 상황이 호전되어 경제재개 된다면, 2020년 1분기에 전혀 인식을 못한 중국향 매출이 성장할 가능성이 존재하여, 빠른속도로 당사의 실적이 폭증할 것이 기대되기 때문입니다.

◈ 에이프로 주요거래처별 매출실적 ( 녹색음영 : LG화학 중국 / 노랑음영 : LG화학 폴란드)

★ 마지막으로 당사는 현재 2020년 1분기 현재 344.9억원의 수주잔고를 보유하고 있습니다.

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