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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 07월 24일 상장예정제놀루션에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는점은 제놀루션의 기업개요공모후 주주구성, 그리고 (예상)재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.


긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.


※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

제놀루션 기업개요


▣ 기업개요


produced by HYE88 Investment


제놀루션(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렷다시피 핵산(DNA/RNA)을 추출하는 분자진단기기(핵산추출기) 및 관련 시약판매하는 기업입니다.


상장 후 주식수는 아직 전환되지 않은, 전환상환우선주 638,006주를 포함한 4,703,590주이며, 신주모집 800,000주(100%)를 통해 96억원 ~ 112억원을 조달하는 규모가 작은 IPO딜입니다.


produced by HYE88 Investment (제놀루션 전환상환우선주내역)


※ 당사의 이번 IPO는 코넥스시장에서 코스닥시장으로 이전상장하는 건입니다.


공모 후 시가총액은 546억원 ~ 656억원이며, 공모가밴드는 12,000원 ~ 14,000원으로 규모가 작은 딜입니다.



▣ 상장 후 주주구성


produced by HYE88 Investment


위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.


보호예수32.34%로 정말 적은 수준입니다. 한편으로는 어느정도 이해는 가는부분도 있습니다. 당사는 최근 수요예측을 진행한 티에스아이와 달리 코넥스시장에서 당사는 거래량이 꾀 있습니다. 많게는 5만주정도로 평균적으로 1만여주가 거래가되고 있습니다.


즉, 코넥스시장의 참여자 중 개인주주들이 많이 존재한다는 것으로 판단됩니다.(티에스아이같은경우에는 6월 중인가요, 28주의 거래량으로 상한가도 갔었습니다.)


다시 본론으로돌아와서, 눈에띄는 특이사항은 보호예수의 상단에있는 최대주주 호일바이오메드였습니다. 당사는 의료품 및 의료기기를 판매하는 법인으로써 당사의 대표이사 김기옥이 39.20%를 보유하고 있는 법인입니다. 지배구조를 통해 추정하는 것이지만 김기옥 및 특수관계인들이 당사의 최대주주인 호일바이오메드를 지배하고 있는 것으로 판단됩니다.


그런데, 의문점은 호일바이오메드를 상장시키고 당사를 그다음에 상장시키는 방법이 정석적인 방법인데, 왜 자회사인 제놀루션을 상장시키는지 이해가 안가는 부분이기때문에 조금 불안사항이 있습니다.


 당사 그룹사 지배구조 계통도(제놀루션 증권신고서 中 / 참고자료)



마지막으로 주주구성에서 특이사항은 대표이사 김기옥을 비롯한 일가 친척등이 지분을 갖고 있다는 것입니다. 특히 당사의 연구소장 및 등기임원인 김민이는 당사의 핵심인력으로 당사에서 가장 중요한 위치에 있는 인물으로 추정됩니다.


결론적으로 오버행이슈가 마음에걸리나, 상장전 코넥스 개인투자자분들이 당사를 계속갖고갈것인가 아니면 상장 후 손바뀜이 일어나 주가하락의 빌미를 제공할 것인가가 이번 상장에서 가장 중요한 이슈일 것으로 판단됩니다.


(개인적인 HYE88 Investment의 판단은 시총규모가 워낙작아서 대량의 관심과 자금이 몰린다면 주가상승이 가능할 수도있다고 예상해봅니다.)





요약재무제표


▣ 제놀루션 요약(예상)재무제표(단위 : 억원)


produced by HYE88 Investment


위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.


당사는 이번 코로나19 사태로인한 성장의 기회를 잡았다고 판단됩니다. 이전글에서 말씀드린것과 같이 당사의 핵산추출장비는 국내 코로나 검사 32만건 중 22만건이 수행되는 등 국내검사의 70%가 당사의 핵산추출장비로 이뤄졌습니다. 


특히 당사의 핵산추출장비는 코로나로인해 중국의 질병통제예방센터에 수출되었으며, 이는 곧 2020년 1분기에 33억원이라는 매출액을 기록했습니다. 이 매출액2019년 1년간의 매출로 당사는 코로나로인해 2020년 결산기준으로 매출액 295억원 영업이익 144억원(영업이익률 : 48.8%)을 예상하였습니다.


여기서 특이사항 중 하나는 2020년을 예상한 295억원이라는 매출당사가 2월 ~ 3월 중 상장을 준비하면서 코로나19가 6월 ~ 7월에 종식된다는 것을 가정하고 예상한 실적이기때문에 현재 아직까지도 코로나가 전세계적으로 창궐한다는 것을 감안할때 2020년 매출액 295억원 영업이익 144억원 순이익 40억원 이상으로 나올것으로 전망됩니다.


2번째 특이사항은 당사의 핵산추출시약의 성장입니다. 핵산추출시약이 2020년 약 191억원의 매출을 예상된 이유는 당사의 핵산추출장비의 판매 증가때문입니다. 즉 당사의 핵산추출장비가 많이팔릴수록 당사의 핵산추출시약을 사용해야만되는 구조이기때문에 판매대수가 누적적으로 증가할 수록 당사의 핵산추출시약의 매출은 급속도로 증가하게 되는 구조입니다.


마지막 특이사항은 2020년 예상순이익이 40억원이라는 것입니다. 이점에서 HYE88 Investment는 긍정적으로 판단됩니다. 영업이익이 144억으로 예상되지만, 당사는 예상순이익을 산출시 현재 당사에 존재하는 전환상환우선주의 공정가치 상승으로인한 평가손실 93억원을 예상하여 산출 하였습니다. 이는 투자자를위해 보수적으로 추정하는 것으로 생각되어 긍정적으로 판단됩니다.


추가적으로 당사의 2020년 예상실적의 단서가되는 현재 수주잔고를 아래의 그림을 통해 말씀드리고자 첨부드리오니 확인부탁드립니다.


※ 아래의 표 중 수주액의 단위는 억원입니다.


 제놀루션 (좌 : 당사 수출비증 증가추이 / 우 : 당사제품 수주잔고)


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