[IPO] 공모주분석 소룩스 - ① 사업분석(프리미엄 LED 조명장비를 판매하는 기업)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 11월 06일 상장예정인 소룩스에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 소룩스가 어떠한 사업을 영위하고있는지와 당사의 사업의 특성과 전망의 관련된 사항을 소개하며 소룩스의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.

※ 본 자료의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자본인에게 귀속됩니다.

소룩스 사업의 내용

소룩스(이하 "당사")는 LED조명을 제조하는 업체로써, 당연한 얘기지만 LED등, 형광등, 가로등 및 터널등을 제조 및 판매하는 기업입니다.

글을이어가기전, 꼭 말씀드려야할 부분은 당사는 LED 조명기기를 판매하는 기업이라는 점입니다.

제 블로그 이용해주시는 분들은 대다수가 주식시장에서 플레이하시는 투자자분이라고 생각듭니다. 그랬기때문에 과거부터 LED, OLED관련 기업들을 수많이 보셨을 것으로 판단됩니다.

그렇기때문에 글 서두에 말씀드리고자 하는바는 소룩스는 LED 조명기기를 제조 및 판매하는 기업이지만, 여러분들이 많이 접한 디스플레이(TV, PC, 가전 등)에 적용되는 기업이 아니라는 점을 우선 말씀드리고자 합니다.

이런이유로 당사는 LED조명을 판매하지만, 적용되는 부문은 아래의 그림과 같이 아파트나, 건물, 실외 가로등과 같은 LED제품을 판매합니다.

◈ 소룩스 (그림 : 소룩스 IR BOOK)

※ 여기서 당사의 LED의 조명의 강점을 말씀드리자면, 디자인 측면에서 강점을 갖고있는 것으로 판단됩니다. 최근 신규로 건설되는 아파트들의 조명 등을 보시면, 디자인이 매우 뛰어납니다. 아무래도 건설사입장에서 분양이 잘 되기 위해서는 실내 디자인 등으로 경쟁력을 키우며, 프리미엄의 요소를 매입자들에게 어필해야하기 때문에 프리미엄 디자인이 매우 중요하며, 이점이 당사의 강점이라고 판단됩니다.

이에, 당사는 400여개의 디자인 특허를 보유하고 있으며, 이를 통해 경쟁사와 차별적인면을 강조하며 영업을 진행하는 것으로 판단됩니다.

◈ 소룩스 (그림 : 소룩스 IR BOOK)

이와더불어 추가적으로 당사는 특수한환경인 방사능시설인 원자력발전소에서도 적용되는 LED등을 제조 및 판매하고 있습니다.

당사는 계속 말씀드리고있는 실내외 조명을 판매하고있는 특성으로 당연하게도 주요고객사는 건설사이며, 그 외 정부의 지자체 등이 당사의 주요고객이라고 말씀드릴 수 있습니다.

당사는 현재, 대우건설, 롯데건설 등 대부분의 건설사 및 수자원공사, 한국도로공사 등 관공서등이 주요 고객이며, 아파트, 건물등을 건설할때 당사의 LED조명을 공급하고 있습니다.

◈ 소룩스 (그림 : 소룩스 IR BOOK)

그렇기때문에 당사의 사업부문은,

- 당사와 기업(건설사)이 거래하는 B2B부문

- 당사와 정부단체(관공서)가 거래하는 B2G부문

- 당사와 개인(리모델링)이 거래하는 B2C부문

- 당사와 에너지절감사업을 진행중인 공공기관 거래하는 ESCO부문

- 신규부문의 특수등(해외부문)

으로 나눠져 있습니다.

사업부문별 특성 및 전망

◆ B2B부문 (당사와 건설사들과의 거래)

해당부문은 대우건설, 롯데건설와 같은 건설사들이 아파트 및 각종건물을 건설할때 납품하는 당사와 기업간의 사업부문입니다.

당사의 B2B부문은 아무래도 건설사가 중심인 부문이기때문에 건설경기에 민감할 수 밖에없는 특성을 갖고 있습니다

또한, LED조명 특성상 건물을 건설할때, 제일 마지막으로 납품이 되기때문에 수주후 매출로 인식하는데 2년 ~ 3년이라는 시간이 걸리는 특성이 있습니다.

그렇기때문에 당사의 앞으로의 전망을 예측할때는 건설경기가 매우 중요하며, 이에따른 2년 ~ 3년 후의 실적을 예상할 수있는 특성을 갖고 있습니다.

따라서, 올해 실적은 이미 지난 2017년 ~ 2018년에 결정이 된 사항이며, 국토교통부와 부동산114에 따르면, 국내 민영 주택 분양시장은 2018년 23만호, 2019년 26만호로 이같은 추세가 향후 2~3년 지속될 것으로 전망하고 있습니다.

또한, 최근 8＊4 주택공급대책으로인하여 공공주택을 위한 택지개발 확대 등으로 환경은 나쁘지 않으며, 이에따른 당사의 LED조명 매출은 점진적으로 성장할 전망이라고 판단됩니다.

◆ B2G부문(당사와 정부지자체 등 정부기관과의 거래)

B2G부문은 당사와 정부기관인 중앙부처 및 지자체 등과의 사업부문을 말합니다.

LED조명은 기존 형광등보다 수명은 길고, 에너지 절감이 매우 뛰어나는 특징을 갖고있습니다.

그렇기때문에 현재 정부는 공공기관의 에너지이용 합리화 추진계획을 펼치고 있으며, 2017년 이후부터 공공기관이 신축을 한다면 건물에들어가는 조명은 100% LED조명으로 설치가 이뤄져야 합니다.

당사는 이러한 시장 흐름을 읽고 선두업체보다 진입이 늦었지만 2017년부터 B2G시장에 뛰어들었으며, 현재  총 244개의 라인업을 조달청에 등록하였으며, 2021년까지 350개 제품으로 확대할 예정입니다.

2019년 B2G부문에서의 당사의 점유유을 55위 수준이지만, 조달청등록품목 증가와 영업확대로 15위이내로 진입을 힘쓰고 있습니다.

◆ ESCO부문(에너지효율기업)

우선 ESCO란 Energy Service Company의 약자로 에너지 사용시설에 투자한 금액을 투자시설에서 발생하는 에너지절감액으로 회수하는 기업이라고 이해만 해두시면 될 것같습니다.

즉, 이러한 사업에 당사의 LED조명을 납품하는 사업부문이라고 말씀드릴 수 있겠습니다.

현재, 한국도로공사에서 해당 ESCO사업을 입찰하고 있으며, 사업의 골자는 터널에서 쓰이는 터널등 및 가로등을 효율성이 좋은 LED조명으로 교체하는 사업입니다.

즉, 이는 기존 형광등보다 에너지효율이 높기때문에 에너지절감이 되는 특징을 갖고 있습니다.

그렇기때문에 당사는 해당 투자실적을 보유중인 기업 30여개 사 중 10년이상의 협력사 12곳과 협력을 통한 ESCO사업에 진출할 계획이며, 한국도로공사는 3년간 1,663억원을 소요하는 사업이기때문에 이부문에서의 매출확대가 이루어질 전망입니다.

◈ produced by HYE88 Investment

◆ B2C부문(당사와 소비자의 거래)

해당부문은 당사가 소비자(대리점 및 인테리어업체)에게 직접판매하는 부문으로, 현재 중국제품들의 국내 침투로인해 경쟁력이 없는 부문입니다. 즉, 대리점과 인테리어업체는 최종소비자에게 판매함에있어, 마진이 높은 저가제품 특히 중국제품을 판매하기때문에 당사의 시장진입이 어려운 측면이 있습니다.

즉, B2B와 B2G 그리고 ESCO부문과같이 일부 과점되어있는 시장이 아닌 완전경쟁시장이기때문에 당사와같이 프리미엄 LED조명을 판매하는 업체들은 경쟁력이 떨어지는 특성을 갖고있습니다.

하지만, 당사의 제품에서 기대되는 것은 아래에서 말씀드릴 해외진출에서의 B2C에서 기대가 되는 부문입니다.

특히 북미쪽(미국 등)에서는 현재 미중무역전쟁으로인한 관세율 때문에 저렴한 중국제품이 가격경쟁력이 떨어지고 있는 상황입니다. 또한, 저렴하기때문에 각종 불량 및 미흡한 A/S로 인해 당사는 해외진출을 통해 B2C부문을 키울려고하고 있으며, 북미 대형 조명업체 및 유통회사 향 ODM, OEM을 통해 진출할 계획을 갖고 있습니다.

◆ 해외부문 등

당사는 현재 800kGy(킬로그레이, 방사선 노출단위)를 견딜 수 있는 방폭용 LED조명등을 개발완료한 상황입니다. 즉, 원자력발전소 등에 해당 LED조명을 납품할 계획을 갖고 있습니다.

중요한 사항은 이러한 방폭을 견딜 수 있는 LED조명을 만들 수있는 국내업체는 당사를 비롯한 2개업체밖에 존재하지 않으며, 현재 26기의 국내 원자력발전소 또한 현재 2기 그리고 앞으로 당사의 LED 조명으로 교체 및 채택할 전망을 판단됩니다.

이러한 특수등과 사우디아라비아의 바라카원전업체 등록 및 레퍼런스를 기반으로 전세계 530여기의 원자력발전소의 방폭용 LED 조명을 공략하는 계획을 갖고 있으며, 러시아 및 아랍에미리트의 업체와 협력을 하고 있습니다.

◈ 소룩스 (그림 : 소룩스 IR BOOK)

또한 B2B관련한 해외진출을 증가시키기위해 건설사들과 협업 및 논의 중에 있습니다.

당사는 건설사들과 협력하여 이라크 비스마야 프로젝트(현재 5만세대 납품, 나머지 5만세대 납품예정)과 카자흐스탄 동일하이빌, 베트남 호치민 외교부 청사 레퍼런스를 보유하고 있어, 해당부문에서의 진출이 기대되는바입니다.

(저도 LED기업은 디스플레이 등밖에 안다뤄봐서 새로운 LED기업 특히 건설에 적용되는 기업이 상장되서 글이 너무 길어졌습니다. 사실 GV 등 B2G, ESCO 향 LED 조명기기 업체들은 상장되어있긴한데 B2B는 비상장 기업들이라 당사를 분석하는데 있어 글이 너무 길어졌네요. 그래도 주관적으로는 해당정보를 쉽게쓴다고 썼던것 같습니다. 필요하신 정보 잘 얻으셨길 바라며, 다음글을 준비해야겠네요:) 성투하세요!)

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