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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 07월 30일 상장예정이엔드디에대한 주관적 평가에 관한 글입니다.


앞 3개의 글을 통해 분석한 내용을 요약하며 HYE88 Investment투자의견을 명시하였으며, 주관적인 판단이 들어가는 것을 감안하여 "기고형식"로 소개하고자 합니다.


많은 도움이 되었으면 좋겠습니다.


※ 투자의견은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

사업적 측면 의견


이엔드디(이하 "당사")는 미세먼지를 저감시키기위해 자동차에 부착되는 촉매시스템(매연저감장치) 및 촉매를 주로 판매하는 기업으로, 당사의 기술력을 통해 2차전지 양극활물질인 전구체를 인증중에있는 기업이다.


HYE88 Investment 주관적입자엥서는 당사는 현재 정부의 미세먼지 저감 정책하에 최대 수혜를 받는 기업이라고 판단된다.


미센먼지의 주요원인은 자동차의 매연, 즉 배출가스로 정부는 2018년 전국차량을 1등급에서 5등급으로 배출가스 등급을 구분하여 5등급차량을 규제하고 있다. 즉, 5등급 차량은 당사의 촉매시스템(매연저감장치)를 장착해야 규제를 피할 수 있으며, 최근 초미세먼지의 주범인 4등급 차량 또한 규제를 하고자하는 정부의 움직임이 보여 더욱 수혜를 받을 전망이다.(5등급차량 247만대에 + 4등급 차량 186만대가 추가적으로 규제에 포함된다고 생각하시면 됩니다.)


당사의 주요사업인 촉매시스템과 더불어 당사의 촉매 부문매연저감장치안에 들어가는 부품으로 배출가스의 나쁜물질들을 이산화탄소, 수증기, 질소등으로 배출하는 부품이다.


현재 당사는 농기계 시장을 타겟으로하여 국제종합기계에 판매 중이 있으며, 이외 과거부터 현재까지 100여개의 모델에 적용한이력을 갖고있다는 특징이 있다.


주관적으로 기대되는 점은 당사의 신규사업이 기대된다.


우선, 노후화된 지게차 및 굴삭기의 엔진을 교체하는 사업 2019년 8월 환경부로부터 적격사업자로 선정되었으며, 2019년 지게차 3기종의 66대를 교체 완료했으며, 2020년은 교체 기종을 10기종으로 확대하여 80억원의 매출을 목표로하고 있다.


또한 당사의 촉매 에프터마켓 시장을 진출하고자 하고 있다. 2020년 4월 "대기환경보전법"이 새로 개정되어 미인증 배출가스 저감장치 규제가 시행되었다. 이에, 환경부인증 과거 받은 당사의 촉매는 삼원촉매의 인증이 완료되는 8월이후부터 교체용 촉매 시장에 진출할 계획이다.

즉 과거 B2B에서 B2C로 확대되는 사항으로 이또한 기대되는 신규사업이라고 판단된다.


마지막으로 위 언급한 2차전지 양극활물질 전구체 사업이다. 당사의 촉매기술은 2차전지 양극활물질 전구체를 제조하는데 깊은 연관성이 있다고 한다. 그렇기때문에 당사는 과거 해당사업을 영위중에 있었었고, 중국향으로 전구체를 판매하였지만 중국의 베터리 인증이슈가 있었기때문에 중단상태였다.

이에, 당사는 국내 인증을 받고있으며 올해 하반기 아니면 내년 초 유의미한 계약을 기대하고 있다.




기업분석적 측면 의견


당사의 이번상장의 상장주식수는 9,353,300주이며, 신주모집 2,340,000주(100%)를 통해 총 289억원 ~ 337억원을 조달한다.

코넥스시장에 상장되어있기때문에 코넥스에서 코스닥으로 이전상장하는 건이며, 공모후 시가총액은 1,155억원 ~ 1,347억원공모가 밴드는 12,350원 ~ 14,400원이다.


상장 후 주주구성은 보호예수 28.9% 유통비율 71.1%로 유통비율물량이 상당히 많은편이. 이는 코넥스에 상장되어있기때문에 코넥스시장의 주주들이 다수 존재하는것에 기인된다고 판단된다.


당사의 실적의 경우 정부의 미세먼지 집행예산의 증가로인해 고성장 중으로 판단된다. 2018년부터 당사의 매출은 2배씩 성장 중이며, 이에따라 수익성도 증가되고있다. 특히 2019년에는 미세먼지 예산집행률이 54%밖에 집행되지 않아 2020년 100%집행이 된다는 것을 가정할때 당사의 2020년 실적은 매출 및 영업이익이 2배씩 상승한 매출액 1,000억원 영업이익 220억원 순이익 120억원 수준이 전망된다.




가치평가 및 부정적 측면 의견


당사의 가치평가(밸류에이션)은 매우 저렴한 편이다.


피어그룹 세종공업, 에코프로와 비교하여볼때, 당사의 2019년 PER은 18.65배 ~ 21.74배 수준으로 피어그룹 평균 PER 30.78배 대비 정말 저렴하다고 판단된다.


또한 당사의 2020년 예상실적기반 PER의 경우 9.63배 ~ 11.22배 수준으로 HYE88 Investment는 추정된다. 이는 에코프로의 2020년 18.37베 수준보다 상당히 할인되어 거래되는 것으로 밸류에이션 매력도가 높다고 판단된다.


즉, 밸류에이션측면에서 볼때 싸다.


하지만, HYE88 Investment는 당사의 우려하는 부정적인 측면이 존재한다고 판단된다.

제일 큰 부정적인 사항은 당사의 주요 시장이 자동차 내연기관 시장이라는 점이다. 모두들 알고있듯 현재 친환경자동차인 전기차, 수소차가 개발 및 운행되고 있다. 언젠가는 내연기관차는 사라질 것으로 판단되며 이에따라 당사의 매시스템 및 촉매는 수요가 줄어들것으로 판단된다.


또한 당사의 코넥스 주가이다. 이 글을 쓰고있는 2020년 07월 16일 오전 10시 48분 당사의 코넥스 주가는 26,950원으로 공모가밴드 12,350원 ~ 14,400원대비 2배가량 상승해있다.


이는 정말 청약에 참가함에 있어 긍정적인 점이다.


하지만, 개인적으로 당사는 1년전 1,000원수준에서 코넥스시장에서 거래되었다는 것을 감안할때, 현재 26배 정도 상승했다. 무려 1년만에말이다. 물론 그 당시 주주들이 많이 없겠지만 분명 평균단가가 1,000원 수준이 주주들도 존재할 것이고, 유통비율 중 기타주주(코넥스주주)가 유통물량 중 37.44%라는 것을 감안한다면 상장 후 오버행 이슈가 존재한다고 판단된다.


마지막으로 당사의 대표이사 김민용은 과거 지분거래에대해 자본시장법 위반사례가 존재한다는 것이다. 결국 기소유예로 끝났지만, 이또한 투자자와 신뢰성 문제에서 리스크요인이라고 판단된다.




종합투자의견


HYE88 Investment의 투자성향이 너무 보수적이라.... 이번 청약에대해 말씀을 드리기 어려울것 같습니다.


밸류에이션과 전망을 본다면 청약에 참여해야합니다. 정말 끝내주는 성장성과, 딱 보이는 수혜, 그리고 2차전지 전구체 등 기대하는 점까지 존재하여 청약에 참여하는 것도 나쁘지 않은 선택일수도있다고 생각합니다.


하지만, 주관적인 투자성향때문에 저만 청약을 못할 것 같습니다.


위 명시한 부정적인 사항들이 너무 걸립니다. 특히 1년사이에 26배가 올랐다는 것과 공모가 또한 10배이상 상승한 것으로 많은 부담을 갖고있습니다. 마지막으로 이건 신뢰성 문제인데, 과거 레퍼런스상 자통법위반 등 대표이사에게 신뢰성에 문제가 있다는 것은 정말 저의 입장에서는 투자하기 꺼려지는 기업이라고 말씀드리고자 합니다.


모쪼록 현명한 의사결정을 잘 하시어 성공적인 투자를 하시기를 기원드립니다.


[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 이엔드디 - ① 사업내용(정부정책의 수혜기업!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 이엔드디 상장분석 - ② 기업분석 (2020년 예상실적은 2배 상승 전망!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 이엔드디 - ③ 가치평가(밸류에이션 vs 부정적인 사항)

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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 07월 30일 상장예정이엔드디에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는점은 이엔드디에대한 가치평가(밸류에이션) HYE88 Investment가 판단하는 부정적인 점에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.


긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.


※ 가치평가는 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

이엔드디 가치평가(Valuation)


▣ Valuation Table


produced by HYE88 Investment


위 표는 이엔드디(이하 "당사")피어그룹을 비교하기위한 Valuation Table입니다.


당사는 세종공업, 에코프로 총 2개의 기업을 피어그룹으로 지정하여 2019년 지배주주 순이익을 통해 산출된 피어그룹의 PER 23.8배와 당사의 2019년 2분기 ~ 2020년 1분기의 순이익 93.1억원을 적용하여 공모가밴드 12,350원 ~ 14,400원을 산출하였습니다.


먼가 대입하는 요소들이 정확하게 껴맞춰진것은 아니지만, 별도할인율은 32.51% ~ 42.12%를 적용하였기때문에 이정도 계산상 오류는 괜찮다고 판단됩니다.


다시 밸류에이션으로돌아가서, 당사의 2019년 PER은 18.65배 ~ 21.74배 수준으로 피어그룹의 평균 PER 30.78배 보다 상당히 저렴한 수준을 나타내고 있습니다. 또한 2020년 예상 PER은 9.63배 ~ 11.22배에코프로 18.37배에 비해 굉장히 저평가된 모습을 보이고 있습니다.


이는 위표의 하단의 2020년 예상 영업이익률의 기인되었다고 판단되며, 수익성 측면에서 당사가 우월한것으로 보이기때문에이라고 생각합니다. HYE88 Investment의 주관적 판단상 좀더 프리미엄을 줘도 무방하다고 판단도 되기도 합니다.




이엔드디 청약에있어 주관적 부정적인 사항


HYE88 Investment는 당사의 정책수혜, 밸류에이션 매력도 등 투자를 안할 수 없는 IPO딜이나 부정적인 사항이 존재하여 사실 조금 머뭇거리긴합니다.


그 사항들은 아래의 3개입니다.


① 당사의 주요 시장이 자동차 내연기관 시장이라는 점


당사의 촉매시스템 및 촉매가 적용되는 분야는 주로 자동차 중 내연기관자동차에 적용됩니다. 이글을 보시는 투자자분들은 최근 전기차, 수소차 등 대기오염을 시키지않는 자동차가 개발되며, 출시가 되고 있다는 것을 알고 계실것입니다.


미세먼지를 저감시키는 등 당사의 사업모델은 매력적이며, 정부수혜까지 받아 성장가능성이 높은 기업이라고 판단되지만, 시장이 기존내연기관자동차에서 바로 전기차 및 수소차로 바뀌어 버린다면 당사의 촉매시스템 및 촉매는 필요가 없어질 가능성이 존재합니다.


출처 : 뉴스검색 (검색어 "내연기관 퇴출")


위 그림은 미래에 내연기관의 자동차를 퇴출한다는 기사들입니다.

국내뿐만아니라, 글로벌 대부분의 기업들은 내연기관 자동차를 단계적으로 퇴출시키는 추세입니다. 이에, 당사는 내연기관에만 적용되는 당사의 주요 매출부문이 조금 걱정되고 아쉬운 생각이드는 바입니다.



② 코넥스 주가 및 전환사채 등


이 사항은 어떻게 보면 긍정적일 수도 있습니다. 이글을 쓰고있는 2020년 07월 15일 오후 3시 20분 당사의 코넥스시장에서의 주가는 24,850원으로 공모가대비 +72.6% ~ +101.2%가 상승되어있습니다. 이는 분명 좋은점입니다.


 키움증권 HTS 이엔드디 주가


하지만, HYE88 Investment입장에서는 조금 머뭇거리는 점이 있습니다. 아래의 차트를 보며 말씀드리겠습니다.


 키움증권 HTS 이엔드디 차트(일봉)


위 차트는 코넥스시장에서 당사의 2019년 1월부터 지금까지 약1년의 차트입니다.


비록 최근 거래가 많이 이뤄지기는 했지만, 이전글에서 말씀드린대로 당사의 유통물량 중 코넥스 주주 3,501,970주의 주주들 중에는 1년전 그리고 2019년 초에 당사의 주식을 코넥스시장에서 매수한 주주들이 존재할 것입니다.


2019년 초에 매수한 주주들의 평균단가500원 수준일것이며, 1년전 2019년 7월 15일 매수한 주주들은 평균단가1,130원일 것입니다. 이들은 수익은 코넥스 주가 24,850원대비 24배, 40배 정도의 수익을 거두고 있을거라고 판단됩니다.


즉, 밸류에이션을 제외하고 생각해볼때 1년이라는 단기적인 기간에 너무 급등을 했다는 것이 주관적으로 당사의 청약을 머뭇거리는 요소라고 생각합니다. 또한 유통물량이 71%수준이기때문에 이에따른 오버행이슈가 큰 가능성이 존재한다는 것도 부정적이라고 판단됩니다.


조금더 말씀드리자면, 당사는 현재 전환사채를 발행한 상태이며, 미전환된 전환사채는 967,083주로 상장주식수의 10.34%수준전환가격 또한 3,000원 수준입니다. 또한 1분기 실적에는 적용이안된 2020년 04월 01일 KDB산은캐피탈의 전환우선주의 176,470주의 전환가액은 2,975원이었으며, 모두 전환하여 2분기에는 이에따른 파생상품평가손실이 예상됩니다.


전환사채 또한 전환가격이 낮기때문에 후에 전환 후 매도가된다면, 당사는 큰폭의 파생상품평가손실을 인식하여 밸류에이션시 PER이 높아질 가능성이 높습니다.



③ 임원의 자본시장법 위반 및 공시위반


당사의 대표이사 김민용 및 前 등기임원은 2014년 초 지분거래에대해 자본시장법 위반한 사례가 있습니다. 결국 기소유예로 끝났지만, 이는 투자자와의 신뢰성 문제로 정말 큰 리스크요인이라고 판단됩니다.


특히 前 등기임원은 2013년 07월 8일부터 2015년 1월 18일까지 주식매매에 따른 보고의무를 6회 이행하지 않았으며, 비교적 최근 2016년 코스닥시장 상장예비심사 청구 철회사유로인한 공시번복 1회 불성실공시에대해 제제사실이 존재하고 있습니다.


 ◈ 이엔드디 증권신고서 中


[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 이엔드디 - ① 사업내용(정부정책의 수혜기업!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 이엔드디 상장분석 - ② 기업분석 (2020년 예상실적은 2배 상승 전망!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 이엔드디 상장분석 - ④ 투자의견 (나만 투자못할것만같은 느낌..)

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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 07월 30일 상장예정이엔드디에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는점은 이엔드디기업개요공모 후 주주구성, 그리고 (예상)재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.


긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.


※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

이엔드디 기업개요


▣ 기업개요


produced by HYE88 Investment


이엔드디(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렸다시피 자동차의 배출가스를 저감시키는 촉매시스템과 촉매를 판매하며, 신규사업으로는 2차전지의 소재인 양극활물질인 전구체를 생산하는 기업입니다.


상장 후 주식수 9,353,300주이며, 신주모집 2,340,000주(100%)를 통해 총 289억원 ~ 337억원을 조달하는 IPO딜입니다.


※ 특이사항으로는 당사는 최근 수요예측을 진행한 제놀루션과 같은 코넥스에서 코스닥으로 이전하는 이전상장 건이라는 것입니다.


공모 후 시가총액1,155억원 ~ 1,347억원이며, 공모가 밴드12,350원 ~ 14,400원입니다.


(그리고 이 사항은 중요하진 않지만, 당사는 코넥스 1호 상장법인입니다.)



▣ 상장 후 주주구성


produced by HYE88 Investment


위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.


우선, 아무래도 코넥스에서 거래가 이루어진 기업이기때문에 유통가능물량이 무려 70%이상이 됩니다. 다음글에서 말씀드리겠지만, HYE88 Investment는 해당사항이 부정적인 점이라고 판단됩니다. 왜냐하면 대규모 물량출회로 이어질 가능성도 존재하기 때문입니다.


특이사항 중 하나는 기관투자자인 산업은행과 산은캐피탈, 그리고 현대기술투자는 당사의 이번공모에 보호예수를 하지 않았다는 점이였습니다. 특히 위 기관들의 평단가는 2,975원 수준으로 판단되는데, 보호예수를 해줘도 시장에서 더 좋은 평가를 받았을텐데 아쉽긴합니다.


그리고, 당사의 유통가능에 있는 현보라는 기업은 당사와같이 자동차용 부품을 판매하는 기업으로 비상장기업입니다. 현재 자동차부품, 플라스틱사출성형 및 자동주유장치의 제조 및 판매를 목적으로 영업중에 있는 꾀 규모가 있는 법인입니다.


다음글에도 다루겠지만, 유통가능 물량이 많은사항은 당사의 청약에 참여함에 있어 부정적이라고 HYE88 Investment는 판단하고 있습니다.




이엔드디 요약(예상)재무제표


produced by HYE88 Investment


위 표는 당사의 요약(예상)재무제표를 나타낸 그림입니다.


눈에띄는 점은 2020년 1분기 실적이 매출액 253억원 영업이익 55억원 순이익 30억원이라는 정말 말도안되는 실적이라는 것입니다. 2019년 매출액 583억원 영업이익 98억원 순이익 62억원과 비교할때, 당사는 2020년 1분기만에 2019년 실적의 절반을 달성하였습니다.


이는 위에서 말씀드린대로 당사의 주요 매출부문 촉매시스템과 촉매가 정부의 미세먼지저감정책으로인해 정책적 수혜를 받았기 때문이라고 판단됩니다.


 HYE88 Investment 편집 (출처 : 이엔드디 IR BOOK)


위 그림은 미센먼지 저감 정책에대한 예산 및 당사의 매출에관한 표입니다.(단위 : 억원)


위 표에서 볼 수 있듯이, 미세먼지 집행예산이 증가할 수록 당사 특히 당사의 촉매시스템은 수혜를받아 매출이 폭발적으로 증가되는 경향을 보이고 있습니다.(20177년의 경우 당사의 2차전지부문이 중단으로인해 매출감소로 추정됩니다.)


특히 2019년에는 4분기에 예산이 증가되었기때문에 전체예산의 집행예산은 54.4%였으며, 기대가되는 2020년도는 전체예산 3,796억원의 모든 예산이 미세먼지 저감으로 모두 집행될 예정이기때문에 당사의 매출은 약 2배가 증가한 1,000억원 수준의 매출액이 기대가 되는 상황입니다.


이에, 당사의 2020년 실적은 매출액 1,000억원 영업이익 220억원 순이익 120억원으로 예상되는 바입니다.


※ 순이익의 경우 영업외비용에서 -100억원을 차감한 결과입니다. 더욱 보수적으로 하기위해서는 더욱 디스카운트를 시켜야된다고 판단됩니다. 이 사항의 경우 다음글에서 다루도록 하겠습니다.


[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 이엔드디 - ① 사업내용(정부정책의 수혜기업!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 이엔드디 - ③ 가치평가(밸류에이션 vs 부정적인 사항)

[□ IPO 공모주분석/2020년 07월 상장기업] - [IPO] 이엔드디 상장분석 - ④ 투자의견 (나만 투자못할것만같은 느낌..)

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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 07월 30일 상장예정이엔드디에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는점은 이엔드디어떠한 사업을 영위하고있는지와 당사의 신규사업을 소개하며 이엔드디의 이해를 도우고자 작성되었습니다.


투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.


※ 본 자료의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자본인에게 귀속됩니다.

이엔드디 사업의 내용


이엔드디(이하 "당사") 자동차산업의 부품기업으로 특히 내연기관에 쓰이는 촉매시스템(매연저감장치)와 촉매, 2차전지 양극활물질인 전구체를 제조 및 판매하는 기업입니다.


위의 설명은 극단적으로 설명드리고자 말씀드린 사항이고, 투자자 입장에서는 미세먼지를 저감시키기위해 자동차에필요한 소재(매연저감장치, 촉매)를 주로 판매하는 기업이라고 이해하시는게 더욱 좋으실 것으로 판단되며, 제품구성은 아래의 그림과 같습니다.


 이엔드디 (그림 : 이엔드디 IR BOOK)


당사가 영위하는 사업은 HYE88 Investment가 주관적으로 판단하기로는 비록 현재 코로나 19로인해 수면으로 들어나지 않고있지만 "미세먼지 저감"정부정책에 수혜를 받는 중이며 앞으로도 계속 받게될 기업이라고 판단됩니다.


정부는 2019년 11월 미세먼지 관리 종합계획(2020년 ~ 2024년)를 통해 미세먼지의 주요원인인 자동차 배출가스에대한 규제 및 지원을 진행중으로, 특히 2018년에전국 차량 2,300만대를 1등급에서 5등급으로 배출가스 등급을 구분하여 미세먼지 저감을위해 5등급차량의 규제를 하고있으며, 이에따라 추경을 편성하여 예산을 미세먼지 저감에 지출하고 있습니다.


 좌 : HYE88 Investment 편집 / 우 : 이엔드디 IR BOOK)


이에, 당사의 촉매시스템부문(매연저감장치), 촉매는 글로벌 환경보전차원 및 정부의 미세먼지 저감정책하에 수혜를 받으며 성장중으로 해당 부문의 설명은 아래와 같습니다.



■ 촉매시스템(매연저감장치)



 그림 좌 : 현대자동차 홈페이지/ 우 : 이엔드디 (그림 : 이엔드디 IR BOOK)


당사가 판매하는 촉매시스템(매연저감장치)의 경우 자동차가 그랜져라서 조금 맞지는 않지만, 미세먼지가 심하게 발생되는 5등급차량에 적용되는 배출가스저감장치입니다. 위에서 말씀드린것과 같이 미세먼지의 주요원인인 자동차 배출가스로인해 5등급 차량이 당사의 촉매시스템(매연저감장치)와같은 부품을 부착하지 않을경우 과태료가 부과될 수있으며, 특히 적용을 못하는 경우 폐차를 시키고 있는 상황이라고 합니다.


현재, 이와같이 5등급 차량의 촉매시스템(매연저감장치)를 부착하기위한 차량 소유자에게 정부는 90%의 보조금을 지원하고 있으며, 서울특별시, 인천시 등 각 지자체에서 이와같은 사업을 진행하고있기때문에 당사의 주요고객은 각 시의 지자체라는 특성이 있습니다.


마지막으로 5등급 차량은 현재 247만대 수준이 국내에 존재하며, 최근 정부는 초미센먼지의 주범인 4등급 차량 186만대해 규제를 확대하는 움직임이보여 해당 이슈발생시 당사의 기업가치가 더 상승할 가능성이 존재합니다.



■ 촉매(Catalyst)


 이엔드디 (그림 : 이엔드디 IR BOOK)


당사가 판매하는 촉매쉽게 말씀드려, 촉매시스템(매연저감장치)에 들어가는 부품이라고 말씀드리고자합니다.

위의 좌측그림 중 촉매시스템의 안에 들어가서 배기가스의 나쁜물질들을 당사의 촉매를 통해 이산화탄소, 수증기, 질소등으로 배출을 하는 부품으로 보실수 있으실 것입니다.


현재, 당사의 촉매는 수요의 증가로인해 촉매시스템(매연저감장치)를 판매하고있는 경쟁사에게도 판매가 되고 있다고 합니다.


현재 당사는 농기계 시장을 타겟으로하여, 국제종합기계이라는 기업에 당사의 촉매를 주로 판매중에 있으며, 과거부터 현재까지 국내외 OEM을 통해 100여개의 모델에 적용한이력을 통해 다양한 레퍼런스를 보유하고 있습니다.


 이엔드디 (그림 : 이엔드디 IR BOOK)


이엔드디 신규사업


▣ 엔진교체 (노후 건설기계)


 이엔드디 (그림 : 이엔드디 IR BOOK)


당사는 2019년 8월 환경부로부터 지게차 2톤, 4톤, 6톤 및 굴삭기 등의 건설기계 노후화된 엔진의 교체를 수행하는 적격사업자로 선정되었습니다.


이는 굴삭기 및 지게차등급이 위 그림처럼 Tier 1 -> Tier3로 엔진을 교체하는 정부주도 미세먼지 저감사업에 일환이였으며, 당사는 2019년  지게차 3기종의 66대를 교체완료하였으며, 2020년 교체 10기종으로 확대하여 80억원의 매출을 목표하고 있습니다.


또한 2021년 대상 모델을 20기종을 확대하여 160억원을 목표로하고 있다고 합니다.



▣ 교체용 촉매 에프터마켓(After Market)


당사는 촉매 레퍼런스를 바탕으로 당사는 촉매를 완성차 업체들과 협업을통해 진행되는 촉매시장인 Before Market이 아닌 After Market에 진출하고자 계획하고 있습니다.


이렇게 신규사업에 당사가 적극적으로 뛰어드는 이유 2020년 4월 "대기환경보전법"이 새로 개정되어 미인증 배출가스 저감장치 규제가 시행되었기 때문입니다.


과거에는 정품과 짝퉁이라고 하나요? 여기서는 B품이라고 하는데, 정품과 짝퉁이렇게 2개의 시장이 있었지만, 위 말씀드리 "대기환경보전법"의 개정으로인해 환경부인증과 정품 이렇게 2개의 시장이 존재하게 되었습니다.


당사는 과거에 OEM레퍼런스를 통해 당사의 촉매는 환경부인증상태에 있고, 현재 삼원촉매의 인증이 완료되는 8월달 이후부터는 교체용 촉매시장에 진출한다는 계획입니다. (삼원촉매는 주로 오토바이에 사용되는 촉매입니다.)


즉, 과거 Before Market에서는 B2B였다면, 이번 법개정으로인해 B2C시장이 개화되어 당사가 새롭게 진출한다는 긍정적인 사항이라고 판단되며, 당사측에서 목표로하는 시장은 10년이상된 노후화된 차량 500만대라고 합니다.



▣ 2차전지 양극활물질 전구체


"전구체의 정의 : 어떤 물질대사나 화학반응 등에서 최종적으로 얻을 수 있는 특정 물질이 되기 전 단계의 물질을 말한다(네이버지식백과)"

그리고 양극활물질이라는 것은 전전글 티에스아이 및 에이프로에서 말씀드렸다시피, 2차전지의 양극을 활성화 시킬수 있는 물질이라는 것을 의미합니다.

다시 전구체로 돌아와서, 전구체는 니켈, 코발트, 알류미늄을 적절히 혼합한후 얘기많이 들어보신 리튬과 결합하여 양극재 즉 양극 활성화 물질을 만드는 소재랍니다.

 이엔드디 (그림 : 이엔드디 IR BOOK)



좌측 그림의 적색 원형부분이 당사가 신규(다시) 사업을 진행하는 2차전지 양극활물질 전구체 사업입니다.


원래 당사는 과거 중국향으로 이러한 전구체를 판매했었다고 합니다.하지만 중국내 베터리 인증이슈가 있어서 중단상태였으며, 이에 당사는 국내에서 사업을 진행하고자 인증을 받고있으며, 올해하반기아니면 내년 상반기 의미있는 수주가 나올 전망이라고합니다.


당사 이렇게 2차전지 전구체의 신규사업을 수행할 수 있는 이유는 당사의 기술을 통해 가능한 기술로, 당사의 전구체의 강점은 고객사가 원하는대로 만들 수있는 커스터마이징에 있다고 판단되며, 이렇게 커스터마이징이 가능한 기업은 당사가 유일하다고 합니다.


이는 당사가 현재 영위 중인 촉매사업과 2차전지 양극활물질 전구체와 유사성이 존재하기 때문이며, 글로벌 촉매기업 umicore, JM, BASF 또한 당사와 같이 2차전지 전구체 및 양극활물질의 사업을 영위중이라고 합니다.





기타 사항으로는 선박 및 산업용 촉매를 공급하는 신규사업을 계획하고 있다고 합니다.


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