안녕하세요. HYE88 Investment입니다.
이글은 2020년 09월 10일 상장예정인 피엔케이피부임상연구센타에대한 분석글입니다.
이번글을 통해 살펴보고자하는점은 피엔케이피부임상연구센타의 기업개요 및 상장후 주주구성, 재무제표에대해 말씀드리며 피엔케이피부임상연구센타의 이해를 도우고자 작성되었습니다.
투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.
◆ 피엔케이피부임상연구센타의 청약(2020년 08월 31일 ~ 09월 01일)에 참가하시기전 대표주관회사인 미래에셋대우의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 08월 31일까지 계좌를 보유해야만 IPO에 참여할 수 있습니다.
※ 기업분석의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됨을 공지합니다.
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피엔케이피부임상센타 기업개요 |
【기업개요】
피엔케이피부임상연구센타(이하 "당사")는 주로 화장품기업들의 의뢰를 받아 피부미용에 소비되는 제품들이 인간의 피부에 적용했을때 효능성과 안전성에대한 임상연구를 대행해주는 사업을 영위하는 기업입니다.
상장 후 주식수는 7,510,111주이며 신주모집 1,340,000주(60%), 구주매출 893,000주(40%)를 통해 360억원 ~ 409억원을 조달하는 IPO딜을 진행합니다.
구주매출 893,000주의 경우 아래에서 언급할 당사의 최대주주이며, 코스닥 상장기업 대봉엘에서의 물량입니다. 이로인해 대봉엘에스는 당사의 상장을 통해 144억원 ~ 163억원을 수취할 예정입니다.
공모 후 시가총액은 1,209억원 ~ 1,374억원이며 공모가밴드는 16,100원 ~ 18,300원입니다.
【상장 후 주주구성】
보호예수는 70.27%, 유통가능은 29.73%로 수급적으로는 매우 긍정적인 측면이 존재하며, 앞서 언급한것과 같이 대봉엘에스의 구주매출을 제외한다면 상장전 구주는 모두 보호예수를 한다는 것은 그만큼 당사의 공모 가치에대해 자신있다고 생각하는 것으로 판단됩니다.
하지만, 비교적 최근인 2019년 12월 20일 제3자배정으로 진입한 주주들의 매수 이론가는 6,302원으로 공모가밴드가 16,100원 ~ 18,300원이라는 것을 감안할때 상장 후 큰폭으로 주가가 하락하지 않는다면 일정부문의 수익을 챙길수있기때문에 자발적보호예수를 신청했다고해도 유의할 필요가 있다고 판단됩니다.
"특이사항으로는 김범준이라는 주주입니다. 대봉엘에스의 최대주주 박진오와 함께 당사를 창립한 김범준은 중앙대학교 교수로 재직중에 있습니다."
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피엔케이피부임상연구센타 요약재무제표 |
【요약재무제표】
당사의 결산자료를 볼때, 당사는 매우 우수한 재무건전성을 보유한것으로 판단되며, 특히 무부채 기업이라는 것이 눈에 띄는점입니다. 유동자산도 많기때문에 금융위기 등의 상황이 발생하여도 살아남을 수 있는 기업이라고 판단됩니다.
또한, 매출액 및 영업이익의 경우 지속적으로 성장을 진행 중이며 특히 2020년 예상실적은 매출액 170억원 영업이익 84억원 순이익 80억원으로 매출액 yoy 36.0%, 영업이익 yoy 48.0%로 성장할 전망이기 때문에 긍정적으로 판단됩니다.
특히 영업이익률 또한 2018년 45.6%, 2019년 45.4%, 2020년(예상) 49.4%로 40%이상의 매우 높은 수익성을 보여주고 있다는 것은 정말 긍정적인 사항이라고 판단됩니다.
【분기별 실적】
분기별 실적을 봤을때, 당사는 4분기 매출액이 더 크게 나오는 경향이 있는 것으로 판단되며, 2019년 분기별데이터와 2020년 상반기까지의 실적을 볼때 크게 성장중인것으로 추정됩니다.
매출 및 영업이익의 수치가 매우작지만, 당사의 수익성지표인 영업이익이 작년대비 2020년 1분기 +57.5%, 2020년 2분기 +54.4% 성장으로 2019년 상반기 대비 수익성이 매우 성장하고 있다는 사실은 더욱 당사를 긍정적으로 보게되는 요소라고 판단됩니다.
추가적으로 당사가 이렇게 수익성이 높은 이유는 추정상 낮은 매출원가때문이라고 판단됩니다.
매출원가 중 비중이 큰 매출원가는 인체적용시험시 임상을 진행하는 참여자인데, 단가가 매우 낮은것으로 추정됩니다.
너무 좋은 사항만 썼기때문에 한가지 우려하나 글을 남깁니다.
당사는 성장성이 가파르며 우량한 재무구조를 보유하고 있습니다. 하지만, 분기당 매출액이 50억이하라는 사실은 조금 부담스러운 경향이 있습니다. 만약 상장 후 예상치 못한 고정비용발생이나 생각지못한 매출감소가 발생한다면 당사는 매출이 낮은 특성으로인해 수익성이 매우 악화될 가능성이 존재한다고 판단됩니다.
만약 장기투자를 생각하시는 분이라는 이점 인지하시면 좋겠고, 왠지 느낌상 과거 상장한 지티지웰니스랑 비슷해보이는게 뭔가 불안합니다.
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