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센코어테크


                                                                                           (출처 : 센코어테크 IR-BOOK)


새롭게 상장되는 센코어테크는 2020년 04월 29일 상장예정임.


[회사개요]


기업구분

일반

설립일

2010-06-15

액면가

500 

종업원수

82

업종

건물 건설업

주요제품

철근선조립기둥 등

공모가

12,400 ~ 16,500

상장 후 주식수

  7,105,415

공모금액

 272 억원 ~ 361 억원

공모(예정)주식수

2,190,500

공모 후 시총

881 억원 ~ 1,172 억원

 

 


센코어테크는 건설업을 영위하는 업체로써, 신개념 혁신건축기술 DfMA공법을 활용하여 급속하게 성장해온 기업임.


예를들어, 과거 시공을 할 때 철근콘크리트를 고정시켜 건물을 올렸다면 동사는 기둥을 모듈화시켜 조립을 하는 혁신적인 공법을 활용함. 


                                                                                                          (출처 : 센코어테크 IR-BOOK)


동사는 이러한 혁신공법을 이용하여 건설인력은 기존 500명에서 150명으로, 소요일은 26일에서 12일 등을 감소시키는 비용혁신을 이루었음.(시공능력평가는 5위까지 성장)


이는 곧 최저임금상승 및 52시간근무 도입으로인해 시장에서 긍정적으로 인식되었다고 판단되며, 이에더하여 특히 공기단축은 반도체생산 특성상 중요하여 삼성전자, SK하이닉스, LG전자 향 건설 수주가 급격히 성장함.


최근 1년 ~ 2년 동안 반도체 빅사이클진입으로인한 반도체기업들의 투자확대로 동사는 대표적인 수혜를 입었으며 동사의 은 2018년 매출 944억원에서 2019년 2,208억원까지 급성장.



[주주구성]


    

보유주식수()

지분율

보호예수기간

보호예수

이승환 외 1

   4,158,700

 58.53%

 26개월

의무인수분

   65,715

  0.92 %

 3개월

보호예수 물량합계

 4,224,415

59.45%

 

유통가능

  BRV Lotus Fund

   690,500

  9.72%

 

  공모시 기관투자자

  1,752,400

 24.66%

 

  공모시 일반투자자

  438,100

  6.17%

 

유통가능 주식합계

  2,881,000

40.55%

 

공모후 상장주식수

  7,105,415

  100%

 



상장 후 동사의 주주구성은 최대주주 이승환 외 1인이 58.53%로 2년 6개월 보호예수가 걸려있으며, 유통주식비율은 40.55%로 우호적인 상황은 아님.


또한 동사의 구주매출은 990,500주인데 그 중 외국계 VC인 BRV Lotus Fund의 물량은 690,500주로 2014년, 2015년 제 3자배정유상증자 참여시 이론참여가격이 각각 3,300원, 9,100원이라는 것을 감안할 때, 공모가 하단 12,400원으로 결정난다고 해도 오버행 이슈가 발생할 가능성도 염두해둬야 할 것으로 판단됨.


[재무제표]

                                                                                                                        (단위 :  억원)


구분

10[2019]

09 [2018]

08 [2017]

. 유동자산

551

427

425

.비유동자산

263

229

170

자산총계

813

656

594

. 유동부채

257

258

290

.비유동부채

5

1

12

부채총계

262

259

301

1.자본금

29

15

15

2,자본잉여금

69

84

84

3.이익잉여금

452

297

194

4.기타자본항목

0

1

0

자본총계

551

397

293

매출액

2,208

944

1,565

영업이익

200

130

174

당기순이익

166

110

139


동사의 실적은 급성장하였으나, 우려되는 부분이 존재함.

2019년 동사의 현금및현금성자산은 368억원이며, 계약자산(미청구공사)는 9.75억 수준임. 추정상 기존 존재했던 수주잔고를 4분기때 매출로 인식한 것으로 판단되며, 계약부채(초광청구공사)는 2019년 결산기준 93.7억원으로 2019년 3분기 8.8억원대비 크게 증가함.



[동종기업 밸류에이션]

 

                                                                                                                       (단위 : 억원)

 

센코어테크

도화엔지니어링

덕신하우징

제일테크노스

매출액

2,208

5,161

1,490

1,670

영업이익

200

271

26

49

순이익

166

174

15

43

P/E

5.31 ~ 7.06

16.99

35.39

6.40

P/B

1.26 ~ 1.56

1.17

0.72

0.36

주가()

12,400 ~
 16,500

8,760

1,200

3,055

시가총액

881  ~ 1,172

2,954

526

275

영업이익률

9.1%

5.2%

1.7%

2.9%



타 건설 피어그룹보다 동사의 영업이익률은 9.1%로 월등히 높은것을 확인 가능하며, 이는 혁신기법으로인한 반도체기업들의 채택증가로 수익성이 앞선것으로 판단됨.


이런이유로 PER은 매우 저렴한 수준으로 나타나고 있는 것은 긍정적임.


하지만, 건설업종 특성상 주관적으로는 성장성 파급도가 낮다고 판단되며 이는 밸류에이션지표를 PER대시 PBR로 보는 것이 맞다고 판단되며, PBR은 다른 피어그룹대비 열위한 상태임.


마지막으로 동사는 반도체관련 기업들의 매출의존도가 높은 특징을 갖고있어, 현재 코로나19사태에서 성장성이 꺾일 가능성이 존재한다고 판단됨.



[주관적의견]


 > 투자자님들 일단 성투하시길 기원드립니다.

주관적으로는 분석기업 센코어테크는 보기드문 혁신기술로 인상적이었고, 한번사보고싶다라는 생각까지 들었습니다. 


특히 건설업이라는 섹터안에서 상대적으로 높은 영업이익률은 정말... 괜찮아 보였어요.


하지만, 가장중요한점은 이 기업이 혁신적인것은 맞으나, 과연 성장할 수 있을까?에대한 의문점이었습니다. 성장을 둘째치고 이 성장을 유지할 수 있을까가 더 크게 다가왔던것 같습니다.


그리고, 현재 코로나19로인한 경제, 사회 등의 불안감은 결국 전방업체인 반도체기업들의 투자집행을 늦출 가능성도 높고, 경제악화는 기 예정된 투자집행을 무산하는 결과로 이어질 수 있기때문에 불확실성이 너무 높다고 생각합니다. 


전 개인적으로 이 기업이 상장 후 급락한다면 원하는 가격에서 매수버튼은 눌러보고싶습니다. 이유는 기술력으로인한 비용혁신이 참 마음에 들더라구요. 


그리고 현재 52시간, 최저임금 상승등 사회문제에서 이러한 혁신기술이 사회를 발전시킬수도 있지 않을까라고도 생각듭니다.


결론적으로 참여하시는것은 주관적인 판단이나 모든투자는 리스크를 짊어지고 하는것입니다. 리스크가 큰것으로 판단되는데, 투자는 주관판단이니 꼭 신중하고 올바른 판단을하여서 투자자님들의 자산이 증가되었으면 좋겠습니다.

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                                      [출처 : 태웅로직스 IR BOOK]



새롭게 상장되는 태웅로직스의 경우 2019년 12월 10일 상장예정입니다.



[회사개요]


기업구분

일반

설립일

1996-01-20

액면가

100

종업원수

213

업종

기타 운송관련 서비스업

주요제품

3자물류주선 (복합운송, 프로젝트운송 등)

공모가

4,500

상장 후 주식수

17,650,000

공모금액

225 억원

공모(예정)주식수

5,000,000

공모 후 시총

794.25 억원

 

 



태웅로직스의 경우 제 3자물류를 하는 업체입니다.


제3자물류에서 국제물류주선업을 하고 있으며 항공, 육상, 해상, 해외플랜트건설 등 장기적인 물류운송을 하는 업체입니다.



제 3자물류란?

물류 관련비용의 절감을 위해 제품 생산을 제외한 물류 전반을 특정 물류 전문업체에 위탁하는 것으로, 생산자와 판매자의 물류를 제3자를 통해 처리하는 것을 말한다 (출처 : 네이버 지식백과)



주요매출처는 국내 대기업이며 그 중 석유화학부문(케미칼)이 60%를 차지하며, 


주요매출처의 경우 롯데케미칼, SK종합화학, 판토스, 삼성물산, 현대글로비스 등이 있습니다.



태웅로직스라는 기업은 주로 해상물류를 하는 업체입니다. 운송주선이 약 80%를 차지하고 있어 물동량, 국제해상운임지수에 영향을 많이 받고 습니다! (그리고 당연한 얘기지만 화학업체들의 투자계획 등도 매출에 연관이 있습니다!)



그 밖에 CIS물류 , 프로젝트물류의 사업부문이 있으며 아래 설명을 통해 이해해 두시면 좋을 것 같습니다.


CIS물류 : 러시아 대외정책에서 우선순위를 갖는 지역으로 러시아, 카자흐스탄, 벨라루스, 아르메니아, 키르기스스탄, 타지키스탄 등 6개국이 존재하며 주로 철도를 통한 육상운송을하며, 동사는 현지법인을 설립하여 비용감소, 운송시간 감소등의 장점을 보유



프로젝트물류 : 화공플랜트, 전력플랜트, 인프라사업 등 선적지부터 공사현장까지 해상운송, 육상운송등 토탈서비스를 제공하는 물류이며, 별도의 수주잔고가 존재함(글 하단에 첨부 합니다!)




[태웅로직스 19년 1H 부문별 실적]


품 목

2019.1H

비중

2018

비중

비고 

국제물류

989.80

63.5%

1,570.90

64.40%

 당사가 일반적으로 수행하는 제3자물류 운송용역매출. 해상운송의 비중이 높음

CIS물류

235.13

15.1%

503.74

20.65%

 중앙아시아 지역 특화 운송용역매출로 국제물류에 비하여 육상운송의 비중이 높음.

프로젝트물류

297.59

19.1%

218.11

8.94%

 해외플랜트건설 등 장기적인 물류운송 용역매출

해외법인

135.30

8.7%

206.19

8.45%

 

연결조정

(98.94)

-6.4%

(59.48)

-2.44%

합 계

1,558.88

100.0%

2,439.47

100.00%

 


 

 19년 1H 매출비중과 2018년도 첨부했습니다.

 

역시 일반적으로 수행하는 제3자 물류가 압도적으로 비중이 크네요. 해상운송이기 때문에 동사는 국제해상운임지수를 알아볼 필요가 있겠죠.


동사가 정리한 국제해상운임지수입니다. 참고부탁드려요~!


 

 

 

 

 

 

 

 

  (단위 : 억원, TEU, CBM, 지수)

 

17.1Q

17.2Q

17.3Q

17.4Q

18.1Q

18.2Q

18.3Q

18.4Q

19.1Q

19.2Q

매출액

454

657

672

614

542

580

559

638

764

759

물동량(TEU)

51,233

63,551

59,253

55,933

61,341

63,901

56,203

57,993

64,353

61,149

물동량(CBM)

76,572

83,502

58,495

124,597

38,690

38,289

86,437

57,295

39,214

32,765

CCFI지수

829

829

848

776

816

774

837

845

857

802

SCFI지수

858

862

824

766

790

765

883

914

865

772

BDI지수

962

985

1,176

1,507

1,147

1,301

1,605

1,335

791

994

 



한가지 걱정되는건 CCFI , SCFI , BDI지수가 낮아지고 있다는 것입니다. 운임지수인데 높으면 높을수록 좋은 것인데,,, 물동량도 그렇고 19년 2분기때 낮아지는 트렌드이네요.



지금 찾아보시면 BDI지수나 SCFI지수는 쉽게 찾아보실꺼 같은데 투자하시기전에 꼭 찾아보시고 투자하시길 바랍니다!



그리고 동사의 경우 제3자 물류이기때문에 상승한다면 좋지만 화주기업(=매출액)에 대한 동사의 매출액에 반영되는데 기한이 걸리는 특징을 갖고 있어요.


하지만 선사기업(=매출원가)죠..ㅎㅎ 의 경우 빠르게 반영됨에 따라 매출액은 서서히 올라가고 매출원가가 빠르게 올라가는 특징을 갖고 있습니다!


뭐.. 그래도 운임지수들이 올라가는게 긍정적인거죠!!





[주주구성]


    

보유주식수()

공모후

보호예수기간

보통주

지분율

보호예수

이음제3호사모투자합자회사

   4,482,500

  25.40 %

  상장 후 6개월

한재동

 6,127,500

  34.72 %

상장 후 2

조용준

 1,140,000

  6.46 %

상장 후 2

태웅로직스

 750,000

  4.25 %

상장 후 2

우리사주조합(공모)

 1,000,000

  5.67 %

의무예탁 1

IBK투자증권

 150,000

  0.85 %

상장 후 3개월

보호예수 물량합계

  13,650,000

  77.34 %

 

유통가능

  공모시 기관투자자

  3,000,000

  17.00 %

 

  공모시 일반투자자

  1,000,000

  5.67 %

 

유통가능 주식합계

  4,000,000

  22.66 %

 

공모후 상장주식수

  17,650,000

  100 %

 



상장예정기업 특성상 꾀 깔끔한 유통비율이네요!

제가 이음제3호사모투자합자회사를 지분율이 낮음에도 불구하고 맨위에다 놓은것은 아래 전환사채 때문에 그래요..


전환사채까지 하면 최대주주랍니다.^^


그리고!! 이음제3호사모투자합자회사의 경우 공모전 6,982,500주가 있었으나, 이번 공모로 구주매출 2,500,000주를 하였어요!


자본금 변동 현황을 보니 주당 100원에 매입한걸로 나오는데...



100원에 한재동(대표이사)에게 6,982,500주를 산것으로 보입니다.!!


그리고! 이음제3호사모투자합자회사의 주주는 산은캐피탈, 미래에셋대우 등이 있는 벤처금융이라고 합니다.!!




[주가희석요인]


전환사채


권면금액

부여주식수

행사기간

행사가격

50 억원

 1,886,792

17.09.10 ~ 21.09.08

 2,650


태웅로직스는 전환사채도 있습니다.

공모후 상장주식수에 대비하여 거의 10%이상이 물량이 있네요.


행사기간이 17년 부터인것으로봐서 주가를 희석시킬 수 있는 가능성이 높습니다! 행사가격도 공모가 4,500원에 비해 상당히 낮군요..


참고로 인수인은 최대주주인 이음제3호사모투자합자회사로 상장 후 6개월 보호예수랍니다.!




[재무정보]

                                                              (단위 : 억원)


 

2019 1H

2018

2017

유동자산

678

549

476

비유동자산

126

114

110

자산총계

805

663

586

유동부채

531

445

417

비유동부채

4

3

14

부채총계

535

448

430

자본금

15

15

15

자본잉여금

6

6

6

이익잉여금

269

215

155

기타자본항목

-20

-22

-21

자본총계

270

215

155

매출액

1,559

2,439

2,548

영업이익

100

117

68

당기순이익

68

73

2



 2018년 1년간 대비해서 2019년 상반기만해도 높은 성장률을 보여주고 있습니다.

 

 음.. 하지만 동사 내부결산을 보니 19년 3분기의 실적은


 매출액 : 2,200억원  영업이익 : 126억원  순이익 68억원


 이네요.. 상반기보다 하반기에 성장을 못했네요..


피어그룹을 보니 특별한 계절성도 안보이는데.. 상장후 실적이 나빠지는 기업들이 보이는데.. 모쪼록 조심하시길 바랍니다.




[동종기업 밸류에이션]


공모가 산정시 피어그룹은 한솔로지스틱스 , 한익스프레스 입니다.



태웅로직스

한솔로지스틱스

한익스프레스

P/E(x)_18

10.85

25.60

9.62

P/E(x)_19

6.11

5.66

7.65

P/B(x)

2.08

0.78

0.70

영업이익률

5.7%

2.2%

2.4%


 > 멀티플의 경우 동종기업과 비교해서 딱 적정수준이네요.

   PBR의 경우 높고요..

   

19년 FWD PER의 경우 3분기 순이익에 연율화 해서 구했습니다.

그리고!! 전환사채 전환되면 PER이 더 높아질 거에요 ㅠㅠ   




개인적인 생각으로는 영업이익률이 높아서 그런거 같은데.. 수급빼고는 그렇게 매력적으로 보이지는 않네요.

  


이제 몇일뒤면 상장이네요..


투자판단은 무조건 보인의 몫이지만 판단 잘 하셔서 좋은 결과 얻으시길 기원드립니다.!!





[프로젝트 매출부문 수주]

(단위 : USD)

발주처

품 목

수주일자

납 기

수주총액

수주잔고

수 량

금 액

수 량

금 액

말레이시아 정부

Rai Car

18.10

21.04

전동차 232

4,600,000

전동차 130

2,900,000

(EPC 현대로템,

(전동차)

거래처 :현대글로비스())

 

우즈벡 전력청

프로젝트 자재

18.05

21.05

113 CNTR +8,368 CBM

3,431,626

2,000 CBM

1,000,000

(EPC : 현대엔지니어링,

고객사 : 현대글로비스)

Medco Ratch Power Riau

프로젝트 자재

19.05

21.04

250 CNTR + 20,000 CBM

5,999,000

240 CNTR + 20,000 CBM

5,990,000

(EPC : 롯데건설,

고객사 : 롯데글로벌로지스 

LOTTE CHEMICAL TITAN (M) SND BHD

보일러

19.05

20.01

100 CNTR + 2,000 CBM

1,500,000

20 CNTR + 2,000 CBM

600,000

(EPC : 롯데건설,

고객사 : 롯데글로벌로지스)

현대오일뱅크

프로젝트 자재

'19.07

'20.04

100 CNTR + 4,200 CBM 

750,000

96 CNTR + 4,200 CBM

742,000

(EPC : 현대엔지니어링,

(고객사 현대엔지니어링)

효성케미칼 (베트남)

프로젝트 자재

'19.08

'20.06

150 CNTR

250,000

150 CNTR

250,000

(EPC 현대건설,

거래처 :현대건설)

합 계

-

16,530,626

-

 11,482,000

  

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[출처 : 코리아센터 IR BOOK]


새롭게 상장되는 코리아센터의 경우 2019년 11월 29일 상장예정입니다.



[회사개요]


기업구분

일반

설립일

2000-01-12

액면가

100

종업원수

398

업종

소프트웨어 개발 및 공급업

주요제품

이커머스 통합 솔루션

공모가

18,000

상장 후 주식수

  24,031,048

공모금액

417 억원

공모(예정)주식수

2,387,284

공모 후 시총

4,326 억원

 

 



코리아센터라는 기업은 이커머스 토탈솔루션 사업을 하는 업체입니다.


셀러(인터넷쇼핑몰 운영하는 판매자)들을 위한 쇼핑몰 구축 및 운영부터 광고, 마케팅, 글로벌 물류센터 지원과 같은 업무대행과 동사의

주요매출인 셀러들이 판매할 상품들을 구매대행(글로벌 상품소싱)을 해주는 사업을 진행하는 기업입니다.




저도 이커머스라는 말이 헷갈리기도 하는데, 찾아보니 아래와 같은 뜻이더라구요! 투자하시기전 참고 하세요! (저만 모르는 것일수도 있겠네요:)




이커머스(E-Commerce) 

 > 이커머스(e커머스)는 전자상거래(electronic commerce) 약자로 온라인 네트워크를 통해 상품과 서비스를 사고파는 것을 말한다. 스마트폰이 널리 보급되면서 모바일 쇼핑 비중이 급증하고 있다. (출처 : 네이버 지식백과)



위 설명처럼 이커머스 산업의 경우 인터넷보급도 원인이 되었지만, 특히 엄지족이라는 스마트폰을 이용한 온라인 쇼핑이 증가하며 성장세를 유지하고 있습니다. 그리고! 다들 아시다시피, 간편결제 확대와 더불어 배송(유통)산업의 발달로 업황은 더욱 개선되고 있습니다.



제가 이해를 못하니, 서론이 길어지네요.



다시 기업으로 넘어와서, 동사는 이커머스를 하는데 필요한 것을 모두 제공하는 원스톱 솔루션을 제공하는 느낌을 받고있습니다.

19년 반기누적 기준 분문별 매출에서 확인해보면 더욱 쉽게 이해할 것 같아서 먼저 소개할께요.



[코리아센터 19년 1H 부문별 실적]

                                                   (단위 : 억원)

유형

사업부문

서비스명

2019.1H

제품설명

상품매출

글로벌 상품소싱 솔루션

테일리스트 외

719

 글로벌 상품을 구매대행
(
셀러들의 수요의 따른 대행 서비스)

용역매출

배송대행 솔루션

몰테일

94

 글로벌 물류/판매 지원하는 7개 센터를 통한 네트워크 존재
(
아시아 유일 페이스북 물류 협력사)

쇼핑몰 솔루션

메이크샵 외

208

 인터넷 쇼핑몰 구축/영을 대행
(
솔루션 사용료, 결제수수료 등 카페24와 유사_일본관계사 존재)

빅데이터솔루션

에누리

105

 가격 비교사이트
(
상품들의 빅데이터를 통해 수집한 정보를 수요자에게 판매)

 스윗트래커

15

연동 솔루션

 플레이오토

25

 인터넷 쇼핑몰 셀러들이 G마켓, 티몬, 이베이 등
여러플랫폼에 입점할때 관리하는 통합솔루션

기타 용역매출

22

 

제품매출

도서 외

6

 

기타매출

기타

26

 

19년 상반기 누적 매출액

1,220

 



제가 생각하는 매출 원스톱 프로세스를 설명 드리면, 


글로벌 상품 소싱(테일리스트)  ->  쇼핑몰 구축/운영(메이크샵)  ->  소싱 및 배송을 통한 셀러에게 상품전달(몰테일)

-> G마켓, 티몬 등 입점(플레이오토) -> 광고 마케팅을 위한 빅데이터 및 광고 진행(에누리 등)


온라인 쇼핑몰 사업자(셀러)가 요구시 동사가 위와 같은 플로워로 사업자에게 제공해 주는 사업을 진행하는 것으로 생각듭니다.



아래는 동사의 IR BOOK에있는 예시인데, 이자료를 통해 쉽게 이해하셨으면 좋겠습니다.



                                                                                                                     [출처 : 코리아센터 IR BOOK / Page 14]



그리고, 위 부문별 매출액표에서 쇼핑몰솔루션 중 메이크샵외 라는 부문이 있을꺼에요.

보시고 가셔야할께 메이크샵(제팬)이라는 관계회사가 있답니다. 회사는 자스닥(일본의 코스닥)에 상장시킨다는 계획을 갖고 있네요.

만약 상장된다면, 기업가치 상승에 도움이 될것 같습니다.^^


[공모후 주주구성]


    

보유주식수()

공모후

보호예수기간

보통주

지분율

보호예수

  [최대주주 등]

   16,700,785

  69.50 %

  상장 후 2

 * [심사청구 1년이내 3자배정 유상증자]

   2,629,743

  10.94 %

  상장 후 6개월

* [자발적 보호예수]

   1,525,873

  6.35 %

  상장 후 1개월

  NH투자증권 신한금융투자

   286,973

  1.19 %

  상장 후 30

보호예수 물량합계

  21,143,374

  87.98 %

 

유통가능

  [기존주주]

  342,184

  1.42 %

 

  공모시 기관투자자

  2,036,392

  8.47 %

 

  공모시 일반투자자

  509,098

  2.12 %

 

유통가능 주식합계

  2,887,674

  12.02 %

 

공모후 상장주식수

  24,031,048

  100 %

 




유통물량은 12%로 괜찮은 면이 있네요. 280만주가 상장 후 최소 1개월정도는 돈다는 것인데,

상장기업들은 기본적으로 관심을 받기 때문에 꾀 매력적인 유통비율이네요!



주주구성 중 적색으로 표기된 "심사청구 1년이내 3자배정 유상증자" / "자발적 보호예수"의 경우는 거의다 기관투자자 입니다.


* [심사청구 1년이내 3자배정 유상증자] : 11번가(4.81%) , DS자산운용 , 타임폴리오자산운용 , 코레이트자산운용, 브레인자산운용

* [자발적 보호예수] : 신한캐피탈 , 무림캐피탈 , 키움증권 , 나우아이캐피탈 , 각종 투자조합


그런데!!!


충격적인거는 이들 모두는 아니지만, 기관투자자들이 받아간 가격을 보니,,,


일자

주식종류

주식수

액면가

주당발행가액

비고

2018.05.31

보통주

3,331,747  

100  

21,010  

3자배정

2018.06.05

보통주

189,357  

100  

21,010  

3자배정

2019.01.11

보통주

578,521  

100  

23,767  

3자배정


 ?? 공모가가 18,000원이니.... 그것도 RCPS로 옛날에 들어갔겄던것도 아니고..... 지금 다 물려있네요....




[주가 희석요인]


주식매수선택권(스톡옵션)


부여받은자

부여주식수

행사기간

행사가격

김용성

 148,782

20.03.30 ~ 23.03.29

 17,132

이성노 외 5

 4,322

20.05.17 ~ 23.05.16

 21,010

안채준 외 407

60,338

21.04.30 ~ 24.04.29

23,767

합계

213,442

-

-



전환상환우선주


발행금액

부여주식수

행사기간

행사가격

243.9 억원

1,423,848

18.03.02~23.03.01

17,132


 > 인수자 : 수커머스플랫폼 그로스 투자조합(1,394,836 주)

             신한-수인베스트먼트 청년창업투자조합(29,012 주)


최저행사가격은 발행당시 전환가액의 80%


주가가 희석될 가능성이 있는 주식매수선택권과, 전환상환우선주가 존재하네요:)

위의 기관투자자들과 같이... 상장되고 물릴수도 있을것 같습니다. 만약 떨어진다면요.ㅠㅠ



[재무정보]

                                                                                               (단위 : 억원)

 

2019 1H

2018

2017

유동자산

799

730

329

비유동자산

2,188

1,915

708

자산총계

2,987

2,645

1,038

유동부채

929

861

392

비유동부채

535

437

220

부채총계

1,464

1,298

612

자본금

22

22

4

자본잉여금

874

737

0

이익잉여금

480

456

421

기타자본항목

147

132

1

자본총계

1,524

1,347

426

매출액

1,220

1,897

1,332

영업이익

42

96

63

당기순이익

25

49

47

 


재무정보를 보고 처음에는 놀랐었어요.

원래 상장전에 실적이 좋아야지 인기를 많이 받는데... 상반기 누적이 성장성이 안보여서요.....


그리고! 동사 내부 3분기까지 누적 실적도 별로...더라구요...


(매출액 : 1,808억원 / 영업이익 : 57억원 / 순이익 26억원)


그래서 찾아보니... 이 기업은 4분기때 매출이 집중되는 모습을 보이는 것으로 추정됩니다.

아무래도 블랙프라이데이나, 각종 이벤트들 , 그리고 성탄절등의 원인이 있는 것 같애요.



[코리아센터 2분기 누적 VS  3분기 누적]


 

18 2분기

19 2분기

18 3분기

19 

3분기

2018

매출액

766

1,220

1,261

1,808

1,897

영업이익

14

42

36

56

96

순이익

(18)

25

(6)

26

49


19년과 18년과 비교해서 성장하는 모습을 보이고 있습니다.!

그리고 제가 알고싶었던 하반기때 즉 4분기때 실적이 더 많이 찍히느냐라고 생각해봤을때, 18년에 4분기때 실적이 몰린다는것을

간접적으로 알 수 있네요:)




[동종기업 밸류에이션]


이건 제가 멋대로 한거여서... 왠만하면 안올리는데... 행여나해서 올려봅니다.

공모가 산정시 피어그룹은 카페24 , 네이버, 카카오, GODADDY INC , AMAZON 5개 기업으로 밸류에이션을 했어요.

(외국기업은 특별히 안봤습니다.)


그런데! 이익을 보는 PER 멀티플로 한게 아닌, PSR 매출액 기준으로 밸류에이션을 해서 조금 부정적이었습니다.


매출액은 인위적으로 더 많이 나오게 할수도 있거든요... IFRS 회계기준 덕분에요!ㅎ


 

코리아센터

카페24

네이버

카카오

Fwd P/E(19E)

54.07

39.36

76.80

86.50

P/B

2.21

3.16

4.35

2.25

OPM

3.2%

4.9%

11.2%

3.2%

* Fwd P/S(19E)

1.60

2.16

4.25

4.30


(19년 예상 실적 순이익 80억 정도 이용해서 가치평가 진행했습니다.)


흠... 공모가 덕분에 PSR 매출액 기준은 낮아졌네요... 근데 수익성 지표인 PER의 경우 피어도 높네요..............

OPM(영업이익률도)... 19년 예상기준인데 조금 그렇네요 ㅠㅠㅠ


이건 참고하세요! 제가볼때는 산업을 잘 못이해해서 비싸보여요ㅠ




[투자포인트]


일단 현재 산업상황을 비춰봤을때, 괜찮은 기업임에는 맞는것 같습니다.


그리고 공모전 투자했던 기관투자자들도 물려있으니,,, 그분들이 바보가 아니라면 더 큰 가치를 보고 들어왔겠죠..


유통물량도 공모주 특성상 긍정적인 것은 맞습니다.



근데, 좋은점 보다 안좋은 점이 더 많이 보여요.....


1) 비싸고 PSR로 진행한 밸류에이션(가치평가)도 그렇고


2) 자산 2,987억 중에 1,200억원이 영업권이라는 점도 그렇고.... 뭐 이건 카카오나 네이버도 크니... 그래도 규모가 상대적으로 작으니

   조심해야할 것 같고요..


3) 그리고 카페24와 비슷한 매출은 작은 편인데, 카페24도 공모때 물건은 괜찮았는데.... 결국 상장하고 성장성이 죽으며,,, 하락하는

   모습을 보여주고 있는점도..


4) 마지막으로 충격적인건 

   

" 구매 대행업자가 해외 직구 거래에서 해외판매자와 공모, 원가를 낮게 신고해 소비자로부터 받은 관세 및 부가세를 편취하는 언더밸류 의혹과 관련 관세 오납건 552건에 대해 관세청에 자진보고 했고 이에대한 조사 진행중 "


다른건 모르겠으나,,, 4번째가 너무 크네요... 너무 부정적이에요...



아마 내일 청약인데... 심사숙고 하셔서 진행하셨으면 합니다.

기관수요예측도 30대 1 정도 나온거 같은데.... 심사숙고하셔서... 투자 판단하시길... 기원합니다.!


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[출처 : JTC IR BOOK]



위 종목은 184월 초 상장예정입니다.

 

[회사개요]

 

기업구분

외국기업

설립일

1994.03.17

액면가

무액면

종업원수

981

업종

종합 소매업(면세점)

주요제품

일본 면세물품

공모가

6,200 ~ 7,600

상장 후 주식수

10,575,900

공모금액

653 억원 ~ 801 억원

공모(예정)주식수

35,252,900

공모 후 시총

2,187 억원 ~ 2,679 억원

 

 

 

JTC라는 기업은 일본기업으로 면세점을 운영하는 기업이라고 보시면 될 것 같습니다.

그것도 사후면세점을 운영하고 있죠.

 

사후면세점이란 ‘Tax Free’라고 보신적이 있을 꺼에요. ‘Duty Free’말고요.

Duty Free는 사전면세라는 것이고 부가세(소비세) 및 관세를 모두 면제해주는 것을 의미합니다. 그에반해 사후면세점은 Tax Free로 소비세만 면제해 주는 것입니다.^^

 

그리고 사전면세점은 판매시 가격에서 공제를 해주고, 인도장(공항 같은 곳)에서 인도가 필요하지만, JTC가 영위하는 사후면세점은 판매시 카운터에서 즉시 환급이 된다고하네요.^^

 

.. 사전면세점은 관세를 면제해준다라고 생각해보시면, 이는 곧 나라에서 허락을 맞아야 하는 거잖아요. 그래서 좀더 복잡하다고 하네요. JTC가 영위하는 사후면세점은 신고만 하면 되는데 말이죠..

 

그런데 왜.. 굳이 일본기업이 우리나라에서 상장을 할까?라고 생각해보시면 자국 경쟁심화 및 성장을 하기위한 자금 수요 및 기타 이유가 있어요.^^

 

경쟁심화나 성장을위한 자금수요는 아래에서 말하기로 하고, 기타 이유가 재미있어서 말씀드릴께요.

 

JTC라는 기업은 원래 자스닥(JASDAQ)에 상장할까, 코스닥에 상장할까? 둘다 상장할까? 고민을 했어요. 그런데! 코스닥 전 위원장인 김재준 위원장이 동사에 직접 방문하고 코스닥 상장을 당부했다고 하네요. 그래서 JTC 대표인 구철모 씨가 코스닥에 상장하는 것을 결심했다네요.^^

 

그리고 수익구조가 매우 흥미로웠어요.! 이게 B2B(기업간의 거래) B2C(기업과 소비자의 거래)의 둘다 요소를 갖고 있더라구요.^^

 


여행사들이 관광객을 모집하고 가이드들이 안내를 하잖아요. 그러니 여행사들과 판촉업무를 1차로 위탁합니다. 그러면 면세점에 데리로가 JTC는 관광객들에게 물건을 파는 구조가 되요.^^ (먼가 흥미로운 사업인 것 같았어요.)



[공모 후 주주구성]

 

    

보유주식수()

공모후

보호예수기간

보통주

지분율

보호예수

  구철모

   20,703,000

  58.96 %

  상장 후 5

  [관계회사] 주식회사 KU

   1,440,000

  4.10 %

  상장 후 3

  구광모

   136,000

  0.39 %

  상장 후 3

  [임직원] 아키야마 미치하루 외 4

   296,500

  0.84 %

  상장 후 1

  구미경 외 1

  100,000

  0.28 %

  상장 후 3

  [관계회사 임원] 김성강

  4,000

  0.01 %

  상장 후 1

  상장주선인 의무인수분

  403,225

  1.15 %

  상장 후 1

보호예수 물량합계

  23,082,725

  65.74 %

 

유통가능

  공모시 기관투자자

  8,427,520

  24.00 %

 

  공모시 일반투자자

  2,106,880

  6.00 %

 

  [기타 기존주주]

  1,497,500

  4.26 %

 

유통가능 주식합계

  12,031,900

  34.26 %

 

공모후 상장주식수

  35,114,625

  100 %

 

 

 

보호예수 물량이 65.74%으로 괜찮은 편이네요.

 

상기 구광모, 구미경 외 1인이 있어요. 알아보니 형제, 자매인 것으로 보이네요.^^

 

그리고 이례적으로 구철모 대표의 경우 상장 후 보호예수를 5년 동안 안판다고 하네요. 이 이슈는 이례적이라고 하네요.

 

[주식매수선택권]

 

부여받은자

관계

부여주식수

행사기간

행사가격

아키야마 미치하루 등 22

임직원

152,500

2019.05.25~2022.05.24

6,200 ~ 7,600 (1)



임직원들에게 배부된 주식매수선택권이 있네요. … 19년도부터 출회가 가능하니 신경 안쓰셔도 될 것 같습니다.^^ 그리고, 재미있는게 있었는데 행사가격이 확정공모가액이라네요.^^ 즉 공모가 확정이 되면 행사가격이 결정된다는 거에요.




[재무정보]

 

구분

2017.3Q

2016

2015

. 유동자산

1,541

1,722

1,961

.비유동자산

785

782

570

자산총계

2,327

2,504

2,531

. 유동부채

599

760

1,045

.비유동부채