[IPO] 공모주분석 마크로밀엠브레인(엠브레인) - ③ 비교평가

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 07월 01일 상장예정인 마크로밀엠브레인에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는 점은 마크로밀엠브레인의 공모가 산출내역 및 경쟁사들과의 비교와 기타특이사항(배당금)에대한 것을 소개해드리며 투자자 혹은 투자예정분들의 의사결정과정에 도움이 되고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신 분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

※ 기업분석은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

공모가 산출내역

마크로밀엠브레인(이하 "당사")는 공모가 산출을 위해 도쿄증권거래소에 상장된 일본기업인 IID Inc. GMO Research를 피어그룹으로 지정해 당사가 예상한 FY 2020년 순이익을 바탕으로 공모가를 산출하였습니다.

이렇게 예상된 적용 순이익 44.55억원은 위 명시한 피어그룹의 평균 PER배수 18.33배를 적용한 뒤 별도의 할인율 28.11% ~ 41.59%를 대입하여 공모가 5,200원 ~ 6,400원을 산출하였습니다.

피어그룹 18.33배는 그렇다고 치고, 별도의 할인율 28.11% ~ 41.59%는 투자자를위해 꾀 많은 할인을 한 것으로 판단됩니다.

▣ 공모가 산정내역 및 당사 PER / PBR 

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위 표는 당사의 공모가 산정내역 및 PER과 PBR을 계산 내역입니다.

PER의 경우 10.45배 ~ 12.86배로 나쁘지않은 멀티플을 보유하고 있다고 판단되며, PBR 또한 성장성을 일부 반영하여 2배수준을 보이고 있습니다. 개인적으로 깔끔한 느낌의 멀티플을 갖고있다고 판단됩니다.

▣ 경쟁사 비교평가

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HYE88 Investment는 기존 당사가 공모주 상장을위해 적용한 일본 상장기업 IID Inc., GMO Research를 제외하고 국내의 당사경쟁사인 비상장사와 비교를 해보고자 합니다.

위표는 비상장사 중 당사와같은 리서치자료를 판매하는 경쟁사 칸타코리아, 입소스코리아, 한국리서치, 한국갤럽입니다.

밸류에이션을 통해 당사와 비교했었으면 좋겠지만, 위 4개의 경쟁사는 입수가능한 주식 가격이 없어 단순히 ROE, 영업이익률, 순이익률을 비교해보고자 합니다.

ROE의 경우 비교가능성을 높이기위해 당사의 공모금유입을 제외하여 산출한 결과 25%라는 결과가 산출되었습니다. 경쟁사 칸타코리아를 제외하고 다른 3개의 경쟁사보다 높은 ROE를 보이고 있습니다.

또한 영업이익률, 순이익률의 경우 각각 13.8%, 10.7%로 경쟁사대비 우수한 수익성을 보여주고 있다고 판단됩니다.

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기타특이사항(마크로밀엠브레인 배당)

▣ 마크로밀엠브레인 배당에 관한 사항

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위표는 FY 2017년 부터 현재까지의 당사의 배당금과 배당성향을 정리한 표입니다.

당사는 2017년부터 주주들에게 배당을 지급하고 있습니다. 추정상 당사의 FY 2020년 당사는 1주당 250원의 배당금을 지급할 것으로 예상됩니다.

당사는 앞으로도 배당성향 50%를 유지할 계획이라고 합니다. 객관적으로 판단할때 최대주주 Macromill Inc.가 지분율을 큰폭으로 보유하고 있는 것을 감안하면 이런 배당성향은 앞으로도 유지될 가능성이 높다고 판단됩니다.

또한 당사의 결산월인 06월 30일의 주가를 봐야겠지만, 공모가 5,200원 ~ 6,400원을 감안할때, 당사의 시가배당률은 3.91% ~ 4.81%로 상대적으로 높은 시가배당률은 보이고 있으니, 배당주에 관심이 있으신분들은 한번 투자해보시기를 추천드립니다.

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