[IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 10월 15일 상장예정인 빅히트엔터테인먼트에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는 점은 빅히트엔터테인먼트의 기업개요 및 상장후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 말씀드리며 빅히트엔터테인먼트의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 빅히트엔터테인먼트 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 -5일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.

※ 기업분석에관한 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

빅히트엔터테인먼트 기업개요

【기업개요】

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빅히트엔터테인먼트(이하 "당사")는 아티스트를 발굴 및 육성하고, 음반 및 음원의 발매 및 매니지먼트하여 이에따라 창출된 IP를 기반으로 기타 부대사업을 영위하는 종합엔터테인먼트 사업을 영위하고 있습니다.

특별하게 당사는 코스피 시장에 상장을 진행하며, 상장 후 주식수는 33,846,192주이며, 신주모집 7,130,000주를 통해 7,487억원 ~ 9,626억원을 조달하는 IPO딜을 진행합니다.

공모 후 시가총액은 3조 5,538억원 ~ 4조 5,692억원이며, 공모가밴드는 105,000원 ~ 135,000원입니다.

【상장 후 주주구성】

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위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

* 적색글씨의 WELL BLINK LIMITED의 경우 당사가 상장전 보유하고 있는 전환상환우선주 내역입니다. 상장 후 주주구성에는 현재 보통주로 표기되어있지 않지만, 당사와 WELL BLINK LIMITED와의 계약상 "한국거래소에 보통주의 상장이 이루어질 경우 상장일을 기준으로 자동전환됨"이라는 약정이 있어, 추가시켜 놓았습니다. 그리고 이 전환상환주의 평단가는 2,118원으로 상장 후 오버행 이슈가 발생할 것으로 추정됩니다.

* 김석진 외 6인은 아이돌그룹 방탄소년단(BTS)로 2020년 8월 3일 최대주주 및 대표이사인 방시역은 김석진 외 6인에게 478,695주를 증여하였습니다. 이로인해 주식보상비용이 발생할 것으로 판단됩니다.

* 스틱스페셜시츄에이션은 스틱인베스트먼트의 물량입니다. 아... 진짜 가고 싶었던 회사인데... 이분들 잘합니다... 정말.. 그리고 디피씨라는 기업에서 스틱인베스트를 갖고 있습니다. 옛날에 디피씨 투자아이디어가 이거였죠... 어쨋든 진짜 가고 싶은 회사입니다.... 스틱...

보호예수는 70.30%로 공모주 특성상 나쁘지 않는 비율을 갖고있습니다. 이러한 영향으로 따상 그러는데,, SK바이오팜과 카카오게임즈 사례에서 그랬듯이 따상이 될 가능성이 높다고 생각듭니다.

빅히트엔터테인먼트 요약재무제표

【요약재무제표】

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위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.

특이사항 중 하나는 부채의 증가입니다. 상장이 된다면 약 8,000억원에서 ~ 1조가량의 공모금이 유입되기 때문에 부채비율이 부담되진 않겠지만, 2019년 말 1,895억원에서 2020년 6,186억원으로 빠르게 증가하였기때문에 현재로는 부담되는 요인입니다.

이렇게 부채가 빠르게 증가한 이유는 세븐틴, 뉴이스트를 보유하고 있는 플레디스엔터테인먼트를 인수하기위해 2020년 산업은행으로부터 2,000억원을 차입하면서 차입금이 증가한 영향입니다.

하지만, 당사는 이번 공모를 통해 2,000억원을 상환할 예정이기때문에 조그만한 특이사항이라고 생각합니다.

이에더해 당사의 큰 특이사항 중 하는 실적측면에 있습니다.

당사의 2020년 상반기(1~2분기 누적)실적은 매출액 2,940억원 영업이익 498억원 순이익 332억원으로 2019년 2분기 매출액 3,201억원 영업이익 519억원 순이익 394억원에 비해 성장이 후퇴하는 모습을 보여주었습니다.

이는 코로나19로인한 공연매출의 감소영향이라고 판단됩니다.

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위 그림은 당사의 부문별 매출내역입니다.

특이사항 중 하나는 위쪽 노랑음영 공연매출이 2019년 반기 1,315억이 2020년 15억원으로 -98.8%가 감소한 사항입니다. 이는 코로나19로인해 콘서트 및 팬미팅이 부재한 영향입니다.

하지만, 앨범매출, MD 및 라이선싱 매출, 콘텐츠 매출 등은 전년동기대비 모두 큰폭으로 성장하였기때문에 코로나19가 종료된 후 콘서트를 진행한다면, 당사는 2021년 큰폭으로 성장할 수 있는 가능성을 보유하고 있다고 판단됩니다.

"※ HYE88 Investment의 주관적 판단이지만, 당사는 2021년 큰 폭으로 성장할 가능성이 매우 높다고 판단됩니다. 그 이유는

1) 기존 팬덤의 성장으로인한 위버스 등의 성장의 점진적인 성장이 가능하며, 

2) 코로나 19가 종료 후 부재중인 콘서트 매출의 회복과 더불어,

3) 내년 BTS의 멤버 중 김석진이 2021년 말까지 군대를 가기 때문에 입대전 콘서트 등을 다수진행하여 매출이 높아지는 경향이 있기때문입니다. 

이는 에스엠의 동방신기, YG엔터테인먼트의 빅뱅이 군대를 가기전의 의례로써 당사 또한 2021년 김석진의 입대전 콘서트 등을 다수 진행할 가능성이 높습니다."

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