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[출처 : JTC IR BOOK]

위 종목은 18년 4월 초 상장예정입니다.

[회사개요]

JTC라는 기업은 일본기업으로 면세점을 운영하는 기업이라고 보시면 될 것 같습니다.

음… 그것도 사후면세점을 운영하고 있죠.

사후면세점이란 ‘Tax Free’라고 보신적이 있을 꺼에요. ‘Duty Free’말고요.

Duty Free는 사전면세라는 것이고 부가세(소비세) 및 관세를 모두 면제해주는 것을 의미합니다. 그에반해 사후면세점은 Tax Free로 소비세만 면제해 주는 것입니다.^^

그리고 사전면세점은 판매시 가격에서 공제를 해주고, 인도장(공항 같은 곳)에서 인도가 필요하지만, JTC가 영위하는 사후면세점은 판매시 카운터에서 즉시 환급이 된다고하네요.^^

음.. 사전면세점은 관세를 면제해준다… 라고 생각해보시면, 이는 곧 나라에서 허락을 맞아야 하는 거잖아요. 그래서 좀더 복잡하다고 하네요. JTC가 영위하는 사후면세점은 신고만 하면 되는데 말이죠..

그런데 왜.. 굳이 일본기업이 우리나라에서 상장을 할까?라고 생각해보시면 자국 경쟁심화 및 성장을 하기위한 자금 수요 및 기타 이유가 있어요.^^

경쟁심화나 성장을위한 자금수요는 아래에서 말하기로 하고, 기타 이유가 재미있어서 말씀드릴께요.

JTC라는 기업은 원래 자스닥(JASDAQ)에 상장할까, 코스닥에 상장할까? 둘다 상장할까? 고민을 했어요. 그런데! 코스닥 전 위원장인 김재준 위원장이 동사에 직접 방문하고 코스닥 상장을 당부했다고 하네요. 그래서 JTC 대표인 구철모 씨가 코스닥에 상장하는 것을 결심했다네요.^^

그리고 수익구조가 매우 흥미로웠어요.! 이게 B2B(기업간의 거래) 및 B2C(기업과 소비자의 거래)의 둘다 요소를 갖고 있더라구요.^^

여행사들이 관광객을 모집하고 가이드들이 안내를 하잖아요.ㅎ 그러니 여행사들과 판촉업무를 1차로 위탁합니다. 그러면 면세점에 데리로가 JTC는 관광객들에게 물건을 파는 구조가 되요.^^ (먼가 흥미로운 사업인 것 같았어요.)

[공모 후 주주구성]

보호예수 물량이 65.74%으로 괜찮은 편이네요.

상기 구광모, 구미경 외 1인이 있어요. 알아보니 형제, 자매인 것으로 보이네요.^^

그리고 이례적으로 구철모 대표의 경우 상장 후 보호예수를 5년 동안 안판다고 하네요. 이 이슈는 이례적이라고 하네요.

[주식매수선택권]

임직원들에게 배부된 주식매수선택권이 있네요. 머… 19년도부터 출회가 가능하니 신경 안쓰셔도 될 것 같습니다.^^ 그리고, 재미있는게 있었는데 행사가격이 확정공모가액이라네요.^^ 즉 공모가 확정이 되면 행사가격이 결정된다는 거에요.

[재무정보]

동사는 일본기업이며, 결산월은 2월이기 때문에 3분기 누적 재무정보이니 참고하시기 바랍니다.^^

재무건정성은… 조금 애가 맛이가는 모습을 보이네요… 이익률이 점점 안좋아 지고 있어요.(참고로 15년의 말도안되는 영업이익률 14.4%는 한국의 메르스사태 및 사드영향인 것으로 보이네요^^;;;

그러나, JTC라는 기업이 마음에 들었던 것은 바로 유동자산이에요. 위에 보시면 설립일이 1994년 입니다. 별일 다 있었죠… 금융위기도 몇번있었고,,,,,, 그리고 2011년 일본 대지진도 있었고요.^^

관광업이라는게 외부요소에 영향을 많이 받잖아요. 저희나라도 사드 같은 이슈에 중국관광객이 몇 달전에는 거의 없었죠…

이런 이벤트들을 대비해, JTC라는 기업은 약 500억 ~ 600억의 현금성 자산을 유지한다고 하네요.^^

[매출 비중]

음.. 왠만하면 매출비중은 이런추세로 증가하고 있습니다.~ 라고 하고 넘어가는 주의인데요. 아무래도 특이사항이 있어서요.^^

17년 3분기와 16년 3분기를 비교한 건데, 상품매출 즉 면세점에서 팔리는 물건들의 매출이 하락했습니다….

본업이죠.! 음…. 왜그러나 했더니,,

당사는 PB 상품을 만들어서 팔고 있어요.

머 보신적이 있지만, 이마트같은데 이마트라면 그런게 있잖아요.ㅎ 그런제품들을 JTC가 직접만들어서 판매하고 있습니다.

그러니, 다른곳에서 들여오는 것보다 마진이 훨씬 좋은 편이고요.!

그런데 2017년 3Q기준으로 점점 비중이 감소하고, 기타 상품의 비중이 높아지는 것을 볼 수 있으실 꺼에요.^^

즉.. 일본안에서 경쟁이 심해지고 있다는 거죠.. 우리나라와 달리 당사가 영위 중인 사후면세점(Tax Free)은 일본에서만 42,791개에요.. 국내는 17,759인 반면에요.^^

그러니, 관광객들이 그래도? 들어봤을만한 제품을 파는게,,, 좋으니, PB 상품이 이익률은 좋지만 경쟁으로 다른 기업에서 제품을 들여올 수 밖에 없는 것으로 보입니다.!

음.. 이거는 동사 증권신고서 내용이고요,, 15년을 기준으로 2017년 방일관광객수는 44.92%가 상승했지만, 면세전은 115%나 상승했어요… 경쟁이 갈수록 심해진다는 것을 알 수 있을 것 같네요.^^

그리고 2015년 국내의 메르스나, 사드 사태로 인해 중국관광객이 일본에 증가하며 매출액 및 영업이익이 폭발적으로 성장했어요. 그런데!! 2016년 4월 중국 정부에서 해외소비 억제책으로 중국인 1인당 해외 인출액을 170만원(10만위안)으로 제한하고 폭매금지령 또는 사치금지법으로 2016년부터 1인당 지출액도 감소한다고 하네요.

[가치평가]

JTC의 경우 피어그룹을 신세계, 모두투어, 참좋은여행을 잡았네요.^^

음… 먼가… 피어그룹 선정이 애매하네요. 사후면세점 업체도 없고,, 면세업체 중 이름들어본거는 사전 면세점이니,,, 그래도 한번 밸류에이션 해보겠습니다.!

그리고, 제가 항상 안썼는데,, 밸류에이션에 필요한 시가총액 등은 16일 기준이에요.^^

17년 예상실적기준으로 JTC는 9.19 ~ 11.26 이 나옵니다. 그에 반에 피어그룹 평균은 21.6정도가 나오네요. 피어그룹이 크게 나온 이유는 모두투어가 순이익이 너무 안나왔어요.. 신세계, 참좋은여행만으로 평균을 내면 16.5가 나옵니다.

결과적으로 그래도 JTC가 싼편이네요.^^

18년 예상실적기준으로 JTC는 6.74 ~ 8.26이 나오네요. 피어그룹의 평균은 15.6이니 싸네요.ㅎ

[투자포인트]

투자포인트는 음… 일본의 관광입국 추진기본계획입니다.!

일본이 관광모객을 위한 정부차원에서 노력하고 있는 것으로 보입니다.

일본이 왜 그럴까요?? 그이유는 바로 ‘도쿄올림픽’이지 않을까 생각듭니다. 2020년도에 도쿄올림픽을 위해 정책적 지원으로 관광을 육성하고자 노력하고 있어요.

실제로 일본 당국에서 내각 결의롤 통해 상기와 같은 결의를 했으며, 아베노믹스 이후 엔화가 약새로 관광객들은 더 적은 자국 화폐로 더 많이 소비를 할 수 있죠.^^

마지막으로 19년 일본의 소비세가 다시 인상 된다고하네요.

14년 8%로 인상된 일본의 소비세가 19년 10월 10%로 인상된다고 하네요.. 그렇다면,, JTC와 같은 면세업체들이 수혜를 입을 가능성이 높아지죠.

그리고 JTC는 이를 대비해 국내외(한국)로 면세점을 증가시키려고 하고 있습니다.^^

※     설명을 안드린게 있는데,,, JTC의 경우 DR로 상장되는 겁니다. 증권예탁증서!!

이거는 따로 글을 적겠습니다. 너무 글이 길어지는 것 같아서…….