노브메타파마 상장분석 - ② 기업분석(안타까운 기업...)

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.

이글은 2020년 10월 22일 상장예정인 노브메타파마에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자 하는점은 노브메타파마의 기업개요 및 상장후 주주구성, 재무제표 등에대해 말씀드리며 노브메타파마의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 노브메타파마의 청약(2020년 10월 12일 ~ 13일)에 참가하시기전 대표주관회사인 NH투자증권과 삼성증권의 계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 10월 12일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 기업분석의 내용은 주관적인의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

노브메타파마 기업개요

【기업개요】

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노브메타파마(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렸다시피, 당사의 핵심기술인 CZ를 바탕으로 2형 당뇨병 치료제인 인슐린감도개선제와 당뇨병의 원인 및 파생질병인 비만치료제, 만성신장질환 치료제를 연구 및 개발 중인 기업입니다.

※ 특이사항으로는 당사는 현재 코넥스시장에 상장이 되어있으며, 2020년 10월 05일 종가기준 44,000원으로, 이번 상장은 코넥스시장에서 코스닥시장으로의 이전상장 건입니다.

◈ 키움증권 HTS

상장 후 주식수는 9,725,922주이며, 신주모집 726,719주(100%)를 통해 총 236억원 ~ 261억원을 조달하는 IPO딜입니다.

※ 특이사항은 당사는 지난 3월 IPO절차에 돌입되었지만, 코로나19 등의 이유로 철회한바 있습니다. 지난 3월 당사는 572,098주를 현재 공모가 같은 32,500원 ~ 36,000원에 모집을 하였지만, 현재는 726,719주를 조달하는 딜을 진행합니다.

공모 후 시가총액은 3,160억원 ~ 3,501억원이며, 공모가밴드는 32,500원 ~ 36,000원입니다.

【상장 후 주주구성】

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위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

우선 보호예수 물량이 41.10%이며, 유통가능 물량이 58.90%로 공모주 특성상 그다지 선호하지 않는다고 판단됩니다.

특히, 위그림의 주황음영의 벤처금융의 물량은 추정상 36,000원에 제3자배정유상증자로 들어온 물량으로 보호예수가 걸리지 않는 사항을 감안하면, 상장 후 기회를 봐서 매도할 가능성이 높다고 판단됩니다.

또한 아래의 초록음영 중 16,680주는 당사의 상장주선인인 NH투자증권 물량으로 NH투자증권은 지난 2019년 5월 47,960원에 증자를 받았으며, 상장이 된다고해도 물렸다고 판단됩니다. 하지만, 보호예수가 걸리지 않아 완벽히 긍정적으로 볼 수 없다고 판단되는 바입니다.

그보다 주주구성을 분석하며, 인상깊었던 사항은 최대주주일가와 당사의 대표이사인 황선욱 및 기타임원들이었습니다.

당사의 대표이사 황선욱은 FX와 투자자문사 경험이 있으며, 당사의 관계사 피엔씨홀딩스의 現 대표이사로 재직중에 있습니다.

또한 감사로 재직중인 이춘수는 과거 슈프림에셋투자자문의 대표이사 및 코스닥시장 상장심사위원으로 재직한바 있었고, 사외이사 설종만의 경우 웨일인베스트먼트 대표이사를 재직했었습니다.

즉, 당사의 주주구성에는 판단상 다수의 금융인들이 포진되어있는 것에서 확인할 수있듯 확실하진 않지만, 무언가의 목적이 있을 것으로 판단되는 바입니다.

여담이지만, 당사의 홍보이사로 SM엔터테인먼트 소속 배우 이재룡씨도 사외이사로 비상근 임원으로 되어있네요.

노브메타파마 재무제표

【요약재무제표】

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위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.

우선 말씀드릴 것은 당사의 매출액의 관한 사항입니다. 당사는 2020년 반기기준 약 2,000만원의 매출액을 보이고있습니다.

하지만, 당사의 이러한 매출액은 연구개발만을 영위 중인 당사의 순수 매출이 아닌, 자회사 노브메타헬스의 매출로, 당사의 순수 매출액은 0원입니다.

과거 당사의 자회사 노브메타헬스는 식초관련 건강식품을 홈쇼핑 등에 판매하며 약 20억원 내외의 매출을 거둬들었지만, 해당 제품이 홈쇼핑에서 탈락되며 자회사 또한 매출이 급격히 하락하고 있는 모습을 보이고 있습니다.

그렇기때문에 당사의 현금흐름의 창구였던 자회사 노브메타헬스의 매출하락은 당사에게 악영향을 주고 있으며, 당사는 현재 2분기 누적 -28.83억원의 적자를 보이고 있습니다.

더욱 심각한 것은, 당사가 만약 이번 IPO에 성공하지 못한다면 정말로 계속기업으로서 위험해 질 수 있다는 상황입니다.

당사는 최근 2년간(2018년 및 2019년) 적자규모가 -100억원대의 손실을 보았으며, 현재 약 -28.83억원입니다.

이로인해 이익잉여금은 현재 -415억원이며, 자본총계는 25억원으로 3분기 결산이 끝난 시점에 판단한다면, 자본잠식이 되었을 거라고 추정됩니다.

특히 당사는 이번 IPO를 성공하기위해 적자규모를 미래의 시점으로 이연시킨 것으로 추정됩니다.

그 이유는 당사의 2분기 누적 적자규모에서 찾아 볼 수 있습니다.

2019년 2분기 당사의 순손실 규모는 -65.11억원이였습니다. 하지만, 기업이 특별히 바뀐사항이 없지만 2020년 2분기 적자규모는 -28.83억원으로 적자규모가 반으로 줄어들었습니다.

이는, 현재 당사는 자금 경색이 걸린상태로 차입도 그렇게 쉬운 상태가 아니기 때문에 임상 2c상이 진행이 힘들며, 인건비 부담 등 비용부담으로 인한 경상연구개발비를 감소시켰기 때문입니다.

실제로, 2019년 2분기 50.6억원의 연구개발비는 2020년 10.2억원규모로 약 40억원을 삭감하였습니다.

주관적인 판단이지만, 당사입장에서는 이번 IPO에 성공시켜야하는데, 투자자들이 투자할만한 요소가 없다는 것이 매우 안타까운 사항이라고 생각듭니다. 앞서 사업의 내용에서도 말씀드렸다시피, 매력적인 투자요인이 보이지 않아 더 안타깝다고 판단되는 바입니다.

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