반응형

안녕하세요. HYE88 Investment 입니다.


이글은 2020년 10월 22일 상장예정미코바이오메드에대한 기업분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자 하는 점은 미코바이오메드기업개요 및 상장후 주주구성, 재무제표에대해 말씀드리며 미코바이오메드의 이해를 도우고자 작성되었습니다.


긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 소중한 자금이 달려있으나, 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.


미코바이오메드의 청약(2020년 10월 13일 ~ 14일)에 참가하시기전 대표주관회사인 KB증권의 계좌를 보유하셔야 합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 10월 13일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.


※ 기업분석의 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

미코바이오메드 기업개요


『기업개요』


produced by HYE88 Investment


미코바이오메드(이하 "당사")는 이전글에서도 소개드렸다시피, 핵심기술인 Lab on a chip을 이용하여 분자진단, 면역진단, 생화학진단 등에 필요한 의료기기 장비 및 시약(키트)를 판매하는 기업입니다.


※ 당사의 이번 IPO딜은 코넥스시장에서 코스닥시장으로의 이전상장 건이며, 2020년 10월 08일 오전 9시 기준 23,500원의 주가를 보이고 있습니다.

키움증권 HTS


상장 후 주식수는 16,724,376주이며, 신주모집 2,500,000주(100%)를 통해 300억원 ~ 375억원을 조달하는 IPO딜을 진행합니다.


공모 후 시가총액은 2,006억원 ~ 2,508억원이며, 공모가밴드는 12,000원 ~ 15,000원으로, 위 그림에서 볼수있듯, 코넥스시장의 주가가 23,500원이라는 것을 감안할때, 공모가와 코넥스주가의 괴리는 약 100%이상을 보이고 있습니다.


"주관적인 판단이지만, 현재 코넥스시장에서의 투자자들은 당사의 가치를 공모가를 산출한 IB보다 더 높게 생각하는 것으로 판단되네요."

『상장 후 주주구성』


produced by HYE88 Investment


위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.


보호예수 물량은 38.00%이며, 유통가능 물량이 62.00%인것을 감안할때, 공모주 특성상 그다지 선호되지 않는다고 판단됩니다.


HYE88 Investment 의 주관적인 판단이지만, 아무래도 코넥스에 상장되어있기때문에 코넥스주주들이 넓게 분포된 영향을 판단되며, 아래의 차트에서 볼 수 있듯이, 코로나 19로인한 당사 수혜로 2020년 5월 ~ 7월까지 거래량이 폭증할 당시 매수단가가 12,500원 ~ 30,000원 수준이기때문에 상장 후 오버행이슈가 발생할 가능성이 높다고 추정됩니다.


 키움증권 HTS


이에더하여, 상장 후 주주구성에서 살펴볼 수 있는 사항은 당사의 최대주주가 미코이며, 미코의 최대주주(즉 당사의 최대주주의 최대주주)는 전선규 회장이라는 것입니다. 또한 지분 3.04%를 보유중인 관계사 코미코도 존재하네요.


최대주주인 미코와 관계사인 코미코는 모두 코스닥 상장기업으로 반도체부품을 판매하는 기업입니다.


"사실, 체외진단 시약의 경우 경쟁시심한 산업입니다. 그래서 판매할때, 판가등이 중요하며 이는 즉 가격경쟁력이 있어야합니다. 이에, 당사는 앞서 말씀드린, Lab on a chip 핵심기술로 경쟁사 제품대비 가격경쟁력은 물론 경쟁우위에 설수 있게됬습니다.


HYE88 Investment 주관적인 추정이지만, 이는 최대주주 미코와 관계사 코미코가 반도체 부품기술을 보유하기때문에 당사에서 원재료로 볼 수있는 Lab on a chip의 원자재를 싸고 쉽게 조달이 가능하다고 판단됩니다.

미코바이오메드 재무제표


『요약재무제표』


produced by HYE88 Investment


위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.


한눈에 봐도 재무상태가 너무 좋아보이지 않습니다.

유동자산이 2019년 167억원 대비 2020년 2분기에 340억원이 증가하였으나, 


이는 매출채권과 재고자산의 증가의 영향이며, 실질적인 현금성자산은 약 30억원을 보유하고 있어, 우량한 자산이라고 보기 힘들다고 판단됩니다. 재고자산은 2020년 2분기기준 198억원을 보이고있으며, 매출채권은 62억원을 나타내고 있습니다.


또한, 유동부채의 큰폭의 증가는 부담되는 사항이라고 판단됩니다.

이렇게 당사의 유동부채가 증가된 이유는 이후 글에서 다루겠지만, 전환사채의 공정가치인식으로인한 파생상품부채 173억원의 증가매입채무의 증가 때문입니다.


특히 매입채무의 증가가 2019년 18억원에서 2020년 2분기 153억원으로 증가된것으로 볼 때, 당사의 현금흐름이 좋지 않다고 판단되며, 이번 상장을 통해 자금조달을 못한다면, 자금경색이 발생할수도있다고 추정되는 바입니다. 실제로 현금흐름도 우호적이지 않습니다...



하지만, 이는 다르게 생각하면, 매출증가로인한 재고축척 및 외상결제 증가의 원인이라고 판단할 수도 있기에 추후 재고자산 및 매출채권의 진부화에대해 판단할 필요가 있다고 생각됩니다.


또하나의 특이사항은 당사의 매출액입니다.


당사는 과거 식중독 진단키트를 주로 판매하여 2019년 41억원의 매출액을 거두고있었으나, 2020년 2분기 누적기준 217억원으로 전년에비해 약 5배가 증가하였으며 영업이익은 24억원으로 턴어라운드를 하였습니다. 이는 코로나19로인한 브라질, 세네갈 등의 성공적인 해외수출의 영향입니다.


하지만, 2020년 2분기 순이익은 2020년 2분기 -153억원이 발생하며, 자본총계는 -78억원 즉, 완전자본잠식에 들어가게 되었습니다.

뭐, 이번 공모로 자금 조달과 실적이 앞으로도 잘 나온다면 큰문제는 없겠지만, 이렇게 -153억원의 손실을 낸 이유는 위에서 말씀드린 파생상품부채 173억원의 연장선으로 파생상품손실을 173억원을 인식했기때문입니다.


파생상품(전환사채)에 관한 사항은 이후 글에서 다시 다루도록 하겠습니다.


[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 미코바이오메드 - ① 사업내용(빠르고, 정확하고, 편하다)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 미코바이오메드 - ③ 예상실적 및 리스크(전환사채)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 미코바이오메드 상장 분석 - ④ 가치평가 및 포스트 코로나 전략에 대해!

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 미코바이오메드 - ⑤ 투자의견(가능성이 존재한다!)

반응형

+ Recent posts