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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

다른 글 준비하다가, 댓글을 통해 블로그 이용하시는 분께서 불안해하시는거 같아서 글 포스팅 하게되었습니다.


제가 워낙 설명을 잘 못해서.. 이렇게 쓰게되서 송구하며, 팔로우업 들어가고자 합니다.


도움이 되셨으면 좋겠습니다.


앞서 빅히트엔터테인먼트 분석글에서 증권사별로 청약이 가능하기떄문에 복수청약이 가능하다고 아래의 그림과 같이 말씀드린바 있습니다.



그리고 빅히트엔터테인먼트 투자의견 글에서 아래와 같은 포스팅을 진행하였습니다.



해당글을 제가 헷갈리게 적어서 팔로우업 하고자 합니다.


① 제일 쉬운 전략은 투자 자금이 많으신분들에한에 복수청약이 가능하니 증권사별로 복수 청약하는 방법입니다.


우선 이번 빅히트엔터테인먼트가 상장시 증권사들이 일반청약자들에게 발행할 주식수는 1,426,000주입니다. HYE88 Investment는 표현을

* 증권사별 인반청약자 배정주식수라고 표현했습니다.


* 증권사별 일반청약자 배정주식수빅히트엔터테인먼트가 상장시 주식을 발행할때 증권사에게 일단 먼저 게 준것이라고 생각하시면 될것 같습니다. 각 증권사별로 NH는 64만주, 한투는 55만주 이렇게 받았네요. 


그러면 청약을 할때 우리는 신청을 할 수있을것입니다.


이것으로 HYE88 Investment*증권사별 일반청약자 최대 신청 주식수라고 표현을 하였으며, *증권사별 일반청약자 최대 신청금액이라고 적었습니다.


일반투자자 한명이 NH같은경우 34.56억원 25,600주를 신청할 수 있고, 한투의 경우 최대 24.30억원 18,000주, 미래에셋대우의 경우 12.15억원 최대 9,000주, 키움의 경우 2.7억원 최대 2,000주를 신청할 수 있는 셈이죠.


그렇다면, 여유자금이 한 100억정도 있으신분들 복수청약이 가능하니 모든 증권사들의 최대치를 신청하여 남들보다 더 많은 빅히트엔터테인먼트 주식을 많이 받을 것입니다.


히트엔터테인먼트가 따상같은 상황이 되면 돈많은 놈이 더 많이 돈을 버는 구조죠.


그렇기때문에 제일 쉽고 확실한 방법은 경쟁률을 상관없이 최대치를 다 신청하는 것입니다.



② 그렇다면 우리같이 돈이 별로 없는 사람이 할 수 있는 방법은 어떤게 있을까?



그렇다면, 첫번째전략 *증권사별 일반청약자 배정 주식수가 제일 많은 증권사에 신청한다라는 방법이 우선시 될것입니다.

앞서도 말씀드렸다시피, 일반청약자들에게 증권사를 통해 배정된 주식수가 있습니다. 위 그림을 보면 NH투자증권이 648,182주로 제일 많이 배정받았습니다.


즉, 일반청약자들에게 줄물량이 많다는 것이죠.


그렇다면 가정을 경쟁률이 4개의 증권사가 모두 같다고 한다면 산술적으로 NH투자증권에서 한주라도 더 많이 배정받을 가능성이 높다는 결론이 나오게됩니다.


하지만, 경쟁률은 변하죠.. 투자자들이 어디 증권사에 더 많이 신청할지 아무도 모르니깐요.. 불특정 다수고요.


그렇다면 두번째방법은 한주라더 더 많이 받기위해서는 경쟁률이 낮은 증권사에서 청약을 한다면 더 많이 받을 것입니다. 



만약 위 그림처럼 가정경쟁률이 NH는 400 대 1 한투 300대 1 이런식으로 되었다고 가정해봅시다. 그리고 우리는 최대 1.35억이 있어 1,000주를 신청가능하다고 생각해 봅시다!(증거금 50%는 계산이 귀찮을 까봐 안넣었습니다.!)


그렇다면, 경쟁률에 따라 배정되기때문에 경쟁률이 낮은 키움증권이 60 대 1이 된다면 우리는 17주를 배정 받을 수 있을것입니다. 하지만, 400대 1인 NH투자증권에 신청을 하였다면 2.5주밖에 못받죠.


그러면 결론적으로 우리는 각 증권사의 경쟁률을 지켜보다가 경쟁률이 낮은 증권사에 신청을 한다면 더 많은 주식을 받을 수 있다는 전략을 세울 수 있습니다.


아마 청약일 마지막날인 10월 6일 변동성이 매우 심할꺼에요. 청약이 오전 10시 ~ 오후 4시 까지 가능하니 못해도 오후 3시 30분까지는 집중하셔야 할것입니다. 증권사별로 체크하시는 분들도 많을꺼고요...




이럴때 보면 정말... 돈벌기 어려운것 같습니다...


빅히트 엔터테인먼트 투자 준비하시는분들은 전략 잘세우세요.. 그리고 오프라인 사람많으니깐.. 왠만하면 온라인 청약이 좋을듯 싶기도합니다.;; 그래도 증권사놈들 IT투자안해서.. 만약에 트래픽 몰려서 서버 빵꾸나면... 그것도 문제이긴 하겠네요


어쨋든 모쪼록 잘 판단하시어 성공적인 투자하시길 기원합니다. 화이팅!!! 개미만세!!! 아래 분석글도 많이 봐주세요(그리고 이건 사심이지만... 대통령님.. 제발,, 양도세 요건 강행하지 말길.. 주식하는사람 적폐아님!)제발 부탁임..


[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ①사업내용

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 상장 분석 - ③ 리스크 요인(2021년 이후는 성장 불확실 하다?)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트엔터테인먼트 상장 분석 - ④ 투자의견(어쩔수 없지 청약해야지..)

[□ IPO 공모주분석/수요예측 결과] - 빅히트엔터테인먼트 공모가 및 수요예측결과, 청약일정

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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 10월 15일 상장예정빅히트엔터테인먼트에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는 점은 HYE88 Investment가 생각하는 빅히트엔터테인먼트의 리스크요인에대해 설명리고자 작성하게되었습니다.


긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.


빅히트엔터테인먼트 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 5일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.


※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.


※ 리스크요인에 관한 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

리스크요인 분석 전 짧막한 HYE88 Investment의 소견


"이번 빅히트엔터테인먼트를 분석하기위해 애널리스트들의 각종보고서를 보며, 느꼈던 점은 정말 이래도 될까? 라는 생각이였습니다. 뭐.. 그분들이 전문가시니깐 그려러니하지만, 목표가 설정할때 타겟 PER을 60배 수준을 제시하는 것을 보니, 진짜 처음보는 시장인 것으로 생각듭니다.


진짜 타겟 PER 60배 수준은 생각지도 못했으며, 이래도 되나? 싶습니다. 뭐.. 솔직히 저번글에서도 말씀드렸다시피, 코로나 19가 끝난뒤 당사는 성장할 가능성이 높습니다.


하지만, 그에반해 리스크도 존재한다고 생각합니다. 


결론적으로는 상장 후 SK바이오팜이나, 카카오게임즈처럼 따상이 될 것으로 보지만,, 아무리생각해도 이렇게 거품이 쌓이는게 시장을 위해, 그리고 투자자를 위해 좋은 행태인가 싶고 걱정이 되는 바입니다."


빅히트엔터테인먼트 리스크요인


우선 리스크요인을 말씀드리기 전에,


빅히트엔터테인먼트(이하"당사") 공모가 산출을 위해 JYP Ent., 와이지엔터테인먼트, YG PLUS, NAVER, 카카오 EV/EBITDA 멀티플을 적용하여 밸류에이션을 하였습니다.


위 피어그룹의 EV/EBITDA 멀티플의 평균은 42.36배정말 높은 EV/EBITDA를 적용했다고 판단됩니다. 특히, YG플러스의 EV/EBITDA는 63.25배로 평균 EV/EBITDA을 높이는 효과를 갖고왔으며 굳이 YG PLUS가 피어그룹에 정당화 되는지 의문입니다.


YG PLUS의 63.25배를 제외시 적용될 EV/EBITDA 평균치는 37.14배로 더 낮은 기업가치가 발생하지만 YG PLUS를 적용함으로써 밸류에이션이 과대계상됬다고 생각이 들기도 합니다.


【리스크요인】


① 방탄소년단의 군입대 시작

HYE88 Investment는 당사가 방탄소년단(BTS) 등 아티스트들에게서 창출되는 IP를 이용하여 컨텐츠사업을 대대적으로 영위하고 있으나, 그래봤자 엔터주라는 생각과 이에따른 특성이 있다고 판단하고 있습니다.


그렇기때문에 아티스트의 의존도가 높으며, 아티스트는 부가가치가 큰 상품일뿐더러 반대로 불확실한 리스크라고 판단하고 있습니다.


특히 당사의 전체 매출 중 87.7%가 방탄소년단(BTS)에서 창출되고 있는 만큼 방탄소년단는 당사에게 매우 중요한 사항이며, 방탄소년단의 상황으로인해 당사의 사업은 좌지우지될 가능성이 높다고 생각합니다.


이에, 방탄소년단의 군입대 문제는 당사의 사업에 크나큰 영향을 미칠 것으로 판단되며, 2021년 말 입대가 예정되어있는 BTS 멤버인 김석진의 입영으로 당사의 기업가치는 심각히 훼손될 가능성이 존재한다고 판단됩니다.


특히 과거 에스엠의 동방신기, 와이지엔터테인먼트의 빅뱅이 입영이 시작되었을때, 2개사는 모두 실적이 크게 하락된 사례를 보인만큼 당사 또한 이렇게 높은 매출의존도는 큰 리스크라고 판단됩니다.




② 방탄소년단의 군제대 후 그룹이 온전할까?


방탄소년단은 1992년 ~ 1997년생으로 구성된 아이돌 그룹입니다. 그렇기때문에 방탄소년단의 멤버들은 현역병 입영대상 멤버로 구성되어있습니다.


여기서 HYE88 Investment가 리스크라고 판단되는 점은, 군제대후 방탄소년단이라는 그룹이 온전히 존재할까?라는점입니다.


당사는 당사의 매출의 대부분을 차지하고 있는 방탄소년단과 전속계약이 2024년까지 되어있습니다.

그리고, 앞서 말씀드린대로 방탄소년단의 김석진은 2021년 말 군입대가 예정되어 있습니다.


그렇다면, 김석진의 군제대는 2023년 중순정도 군제대가 예상되며, 내년 내후년 나머지 멤버들이 군대에 입영을 한다면, 전속계약 만료시기 2024년 멤버들의 재계약 여부는 더욱 불확실할 것으로 추정됩니다.


만약 멤버 1명이라도 재계약실패로 완전체로 그룹활동을 못한다면, 당사의 기업가치가 심각히 훼손될 가능성이 있는 이슈라고 생각드는 바입니다.



③ 높은 영업권의 부담요인


당사는 총자산 8,206억원 중 무형자산인 영업권은 1,585억원으로 큰규모의 영업권을 보유하고 있습니다.

영업권이란 기업이 어떠한 법인을 M&A할때 프리미엄을 주고 매입한 자산으로 M&A를 당한 기업이 실적악화나 기업가치가 훼손되면 손상을 시키는 자산입니다.


당사의 1,585억원의 영업권의 원인은 세븐틴, 뉴이스트라는 아티스트를 보유한 플레디스엔터테인먼트 인수 및 여자친구라는 아티스트를 보유한 쏘스뮤직을 인수할 때 발생한 사항입니다.


HYE88 Investment 주관적으로 우려가 되는 점은 영업권의 손상가능성이 존재한다는 것입니다. 특히 앞서 BTS에 관해 말씀드렸다시피 아티스트들의 계약 만료시기때 재계약이 되지 않는다면 기업가치 및 실적에서 크나큰 훼손이 가능하기때문에 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구의 재계약 또한 인수를 진행한 자회사들입장에서는 매우 중요할 것으로 판단됩니다.


 

위 그림은 플레디스엔터테인먼트, 쏘스뮤직의 주요아티스트의 전속계약 만료시기입니다. 2그룹의 계약 만료시한은 2021년 ~ 2022년 만료가 됨으로, 만약 재계약의 성공하지 못하면 해당 영업권의 손상을 진행해야할 것으로 판단되기때문에 이에관련된 사항을 조심해야할 필요가 있을것으로 생각합니다.


[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ①사업내용

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트엔터테인먼트 상장 분석 - ④ 투자의견(어쩔수 없지 청약해야지..)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 청약에대한 전략을 세워보자!

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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.


이글은 2020년 10월 15일 상장예정빅히트엔터테인먼트에대한 분석글입니다.


이번글을 통해 살펴보고자하는점은 빅히트엔터테인먼트어떠한 사업을 영위하고있는지와 매출프로세스에대해 말씀드리며, 빅히트엔터테인먼트의 이해를 도우고자 작성되었습니다.


투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.


빅히트엔터테인먼트의 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 05일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.



※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.


※ 사업분석에관한 내용은 주관인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.


빅히트엔터테인먼트 사업의 내용

※ 글을 시작하기전, 당사의 주요 매출부문인 방탄소년단의 경우 온라인상 자료가 많아 설명을 생략합니다.


빅히트엔터테인먼트(이하 "당사")방탄소년단(BTS), 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구, 투모로우바이투게더 등의 아이돌그룹을 보유하고 있는 종합엔터테인먼트 기업입니다.


당사는 기존 종합엔터테인먼트 기업들과 마찬가지로 아티스트 발굴, 육성 및 음악을 제작하는 사업을 진행하고 중에있으며, 방탄소년단(BTS), 세븐틴 등의 아티스트들을 통해 창출되는 음반이나 음원, IP(지적재산권)등을 통해 추가적인사업을 영위하고 있는 기업이라고 보시면 될 것으로 판단됩니다.


 그림 (출처 : 빅히트엔터, 플레디스엔터, 쏘스뮤직 홈페이지)


당사는 앨범사업, 공연사업(콘서트 등), MD 및 라이선싱사업, 영상콘텐츠 및 온라인콘서트사업 등을 진행 중으로 방탄소년단 등의 아티스트가 중심이되어 부가가치를 창출하는 매출프로세스를 갖고있다고 판단됩니다.


즉, 당사는 방탄소년단 등 아티스트를 통해 음원, 콘서트, MD상품, 지적재산권 판매, 영상콘텐츠 및 온라인콘서트등에대한 콘텐츠를 만들어 소비자인 팬들에게 판매하는 매출구조를 갖고 있습니다.


그렇기때문에 HYE88 Investment의 주관적인 판단 상 부가가치 창출이 시작되는 방탄소년단 등의 아티스트가 매우 중요하다고 판단되는 사업구조를 갖고있다고 생각하는 바입니다.

사업에대한 세부적 설명


우선, 당사는 아티스트발굴 등 음악제작을 담당하는 레이블조직과, 아티스트로부터 창출된 지적재산권을 이용하여 사업화를 진행하는 도메인 조직으로 크게 이원화 되어있으며, 각 사업에맞는 자회사를 통해 사업을 진행하고 있습니다.




레이블조직은 기존 에스엠, YG, JYP와같은 엔터테인먼트사업 진행중인 사업부라고 생각하시면 될 것같습니다.



그보다 여기서 당사의 사업을 이해함에있어 중요한 사항은 도메인조직에대한 사항입니다. 도메인조직의 경우 방탄소년단(BTS)등 아티스트의 IP를 이용해 각종사업을 진행하는만큼 부가가치측면에서 매우 큰 사업부이며 앞으로 당사의 성장에있어 매우 부문이라고 판단하기 됩니다.


특히, 당사에게 중요한 사업부문은 당사의 소비자인 팬들에게 판매창구역할의 사업을 영위하고있는 자회사 (주)비엔엑스라고 판단됩니다.

(주)비엔엑스는 휴대폰의 어플리케이션 형식의 글로벌 팬덤 커머스 플랫폼인 위버스(Weverse) 및 위버스샵(Weverse Shop)에대한 사업을 영위중인 자회사로, 당사는 이러한 플랫폼을 통해 의류 및 MD상품판매, 온라인콘서트 티켓(유료 콘텐츠)등을 판매하는 사업을 전개하고 있습니다.


※ 위버스(Weverse)란?

 > BTS, 세븐틴 등의 아티스트의 글로벌 팬덤의 커뮤니티로써 팬 커뮤니티를 결집시키고, 아티스트와의 소통, 팬들과의 소통을 가능하게해주는 플랫폼으로, 위버스샵과 연동하여 사업을 영위하는 어플리케이션 플랫폼. 당사의 이러한 위버스는 현재 구글과 애플 양대 플랫폼 합계 1,000만 다운로드를 돌파하였으며, 현재 가입자수는 13,534,475명임.


 출처 : 구글플레이


"그 결과 당사는 방탄소년단(BTS)등과 같은 아티스트를 잘 매니지먼트를 하여, IP를 생성 및 IP를 이용하여 자회사들인 빅히트아이피, 수퍼브, 빅히트에듀를 통해 콘텐츠를 생성하고 비엔엑스의 위버스 및 위버스샵을 통해 팬들과 소통을하며 콘텐츠 등을 유통시키는 사업구조를 갖고있다고 판단되는 바입니다."


[매출프로세스]

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

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