HYE88 Investment

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

다른 글 준비하다가, 댓글을 통해 블로그 이용하시는 분께서 불안해하시는거 같아서 글 포스팅 하게되었습니다.

제가 워낙 설명을 잘 못해서.. 이렇게 쓰게되서 송구하며, 팔로우업 들어가고자 합니다.

도움이 되셨으면 좋겠습니다.

앞서 빅히트엔터테인먼트 분석글에서 증권사별로 청약이 가능하기떄문에 복수청약이 가능하다고 아래의 그림과 같이 말씀드린바 있습니다.

그리고 빅히트엔터테인먼트 투자의견 글에서 아래와 같은 포스팅을 진행하였습니다.

해당글을 제가 헷갈리게 적어서 팔로우업 하고자 합니다.

① 제일 쉬운 전략은 투자 자금이 많으신분들에한에 복수청약이 가능하니 증권사별로 복수 청약하는 방법입니다.

우선 이번 빅히트엔터테인먼트가 상장시 증권사들이 일반청약자들에게 발행할 주식수는 1,426,000주입니다. HYE88 Investment는 표현을

* 증권사별 인반청약자 배정주식수라고 표현했습니다.

* 증권사별 일반청약자 배정주식수란 빅히트엔터테인먼트가 상장시 주식을 발행할때 증권사에게 일단 먼저 게 준것이라고 생각하시면 될것 같습니다. 각 증권사별로 NH는 64만주, 한투는 55만주 이렇게 받았네요. 

그러면 청약을 할때 우리는 신청을 할 수있을것입니다.

이것으로 HYE88 Investment는 *증권사별 일반청약자 최대 신청 주식수라고 표현을 하였으며, *증권사별 일반청약자 최대 신청금액이라고 적었습니다.

즉 일반투자자 한명이 NH같은경우 34.56억원 25,600주를 신청할 수 있고, 한투의 경우 최대 24.30억원 18,000주, 미래에셋대우의 경우 12.15억원 최대 9,000주, 키움의 경우 2.7억원 최대 2,000주를 신청할 수 있는 셈이죠.

그렇다면, 여유자금이 한 100억정도 있으신분들 복수청약이 가능하니 모든 증권사들의 최대치를 신청하여 남들보다 더 많은 빅히트엔터테인먼트 주식을 많이 받을 것입니다.

빅히트엔터테인먼트가 따상같은 상황이 되면 돈많은 놈이 더 많이 돈을 버는 구조죠.

그렇기때문에 제일 쉽고 확실한 방법은 경쟁률을 상관없이 최대치를 다 신청하는 것입니다.

② 그렇다면 우리같이 돈이 별로 없는 사람이 할 수 있는 방법은 어떤게 있을까?

그렇다면, 첫번째전략은 *증권사별 일반청약자 배정 주식수가 제일 많은 증권사에 신청한다라는 방법이 우선시 될것입니다.

앞서도 말씀드렸다시피, 일반청약자들에게 증권사를 통해 배정된 주식수가 있습니다. 위 그림을 보면 NH투자증권이 648,182주로 제일 많이 배정받았습니다.

즉, 일반청약자들에게 줄물량이 많다는 것이죠.

그렇다면 가정을 경쟁률이 4개의 증권사가 모두 같다고 한다면 산술적으로 NH투자증권에서 한주라도 더 많이 배정받을 가능성이 높다는 결론이 나오게됩니다.

하지만, 경쟁률은 변하죠.. 투자자들이 어디 증권사에 더 많이 신청할지 아무도 모르니깐요.. 불특정 다수고요.

그렇다면 두번째방법은 한주라더 더 많이 받기위해서는 경쟁률이 낮은 증권사에서 청약을 한다면 더 많이 받을 것입니다. 

만약 위 그림처럼 가정경쟁률이 NH는 400 대 1 한투 300대 1 이런식으로 되었다고 가정해봅시다. 그리고 우리는 최대 1.35억이 있어 1,000주를 신청가능하다고 생각해 봅시다!(증거금 50%는 계산이 귀찮을 까봐 안넣었습니다.!)

그렇다면, 경쟁률에 따라 배정되기때문에 경쟁률이 낮은 키움증권이 60 대 1이 된다면 우리는 17주를 배정 받을 수 있을것입니다. 하지만, 400대 1인 NH투자증권에 신청을 하였다면 2.5주밖에 못받죠.

그러면 결론적으로 우리는 각 증권사의 경쟁률을 지켜보다가 경쟁률이 낮은 증권사에 신청을 한다면 더 많은 주식을 받을 수 있다는 전략을 세울 수 있습니다.

아마 청약일 마지막날인 10월 6일 변동성이 매우 심할꺼에요. 청약이 오전 10시 ~ 오후 4시 까지 가능하니 못해도 오후 3시 30분까지는 집중하셔야 할것입니다. 증권사별로 체크하시는 분들도 많을꺼고요...

이럴때 보면 정말... 돈벌기 어려운것 같습니다...

빅히트 엔터테인먼트 투자 준비하시는분들은 전략 잘세우세요.. 그리고 오프라인 사람많으니깐.. 왠만하면 온라인 청약이 좋을듯 싶기도합니다.;; 그래도 증권사놈들 IT투자안해서.. 만약에 트래픽 몰려서 서버 빵꾸나면... 그것도 문제이긴 하겠네요

어쨋든 모쪼록 잘 판단하시어 성공적인 투자하시길 기원합니다. 화이팅!!! 개미만세!!! 아래 분석글도 많이 봐주세요(그리고 이건 사심이지만... 대통령님.. 제발,, 양도세 요건 강행하지 말길.. 주식하는사람 적폐아님!)제발 부탁임..

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ①사업내용

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 상장 분석 - ③ 리스크 요인(2021년 이후는 성장 불확실 하다?)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트엔터테인먼트 상장 분석 - ④ 투자의견(어쩔수 없지 청약해야지..)

[□ IPO 공모주분석/수요예측 결과] - 빅히트엔터테인먼트 공모가 및 수요예측결과, 청약일정

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 10월 15일 상장예정인 빅히트엔터테인먼트에대한 주관적 평가에 관한 글입니다.

앞 3개의 글을 통해 분석한 내용을 요약하며 HYE88 Investmnet의 투자의견을 명시하였으며, 주관적인 판단일 들어가는 것을 감안하여 "기고형식"으로 소개하고자합니다.

많음 도움이 되었으면 좋겠습니다.

◆ 빅히트엔터테인먼트의 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 05일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미레에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.

※ 투자의견은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자본인에게 귀속됩니다.

빅히트엔터테인먼트(이하 "당사")는 방탄소년단(BTS), 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구, 투모로우바이투게더 등의 아이돌을 보유하고 있는 종합엔터테인머트 기업으로 아티스트를 발굴 및 육성을 진행하고, 이에따른 아티스트들의 IP(지적재산권)을 통해 앨범사업, 공연사업(콘서트 등), MD 및 라이선싱사업, 영상콘텐츠 및 온라인콘서트 사업을 영위하고 있음.

그렇기때문에 무엇보다도, 부가가치를 창출할 수 있는 아티스트(아이돌)이 매우 중요한 요소임.

당사가 지금과 같이 공모를 진행할 수 있었던 원인은 방탄소년단(BTS)의 글로벌 인기도 상승 및 강력한 팬덤보유으로 인한 기업수익 증가에 더불어, 팬덤인 소비자들에게 소통채널 및 MD상품 등의 유통채널을 보유했기때문이라고 판단됨.

이러한 소통채널 및 유통채널은 당사의 자회사 (주)비엔엑스에서 서비스 중인 위버스(Weverse)와 위버스샵(Weverse shop)으로 이는 스마트폰의 어플리케이션으로, 해당 앱을 통해 아티스트는 팬들과 소통을하고, MD상품등을 판매하여 큰 수익을 창출하고 있음.

당사의 상장 후 주식수는 33,846,192주이며, 신주모집 7,130,000주(100%)를 통해 7,487억원 ~ 9,626억원을 조달하는 IPO딜을 진행함.

공모 후 시가총액은 3조 5,538억원 ~ 4조 5,692억원이며, 공모가밴드는 105,000원 ~ 135,000원임.

보호예수의 경우 70.30%이며, 유통가능물량은 29.70%로 공모주 특성상 괜찮은 비율이라고 판단되며, 특이사항 중 하나는 당사가 현재 보유하고 있는 전환상환우선주(WELL BLINK LIMITED)가 상장 후 자동전환이 가능함에따라 이로인한 주식수의 희석이 발생할 것으로 추정됨.

전환상환우선주의 평균단가는 2,118원이며, 전환 후 888,784주가 시장에 바로 출회가 가능함.

당사는 2020년 반기누적기준 매출액 2,940억원 영업이익 498억원 순이익 332억원을 기록하고 있으며, 이는 2019년 반기 매출액 3,201억원 영업이익 519억원 순이익 394억원대비 역성장한 모습을 보여주었음.

이는 코로나19로인한 공연매출의 부재로 인한것으로 2019년 반기 1,315억원의 공연매출은 2020년 반기 15억원으로 약 1,300억원이 후퇴한 영향때문임.

공연매출을 제외한 앨범매출, MD 및 라이선싱 매출, 콘텐츠매출, 기타매출은 각각 2019년 반기 대비 +78.9%(앨범매출), +25.0%(MD 등), +37.6%(콘텐츠매출), +105.5% 기타매출(광고수익 등)의 높은 성장률을 보인만큼 코로나19가 종식된 뒤 공연매출이 복구된다면 더 큰 수익이 발생할 것으로 추정됨.

특히 추정상 2021년 방탄소년단의 김석진이 군입대를 앞두고 있는만큼 2021년도 활동등이 더욱 왕성하게 이루어질 가능성이 높으며, 이로인해 2021년 당사의 실적은 더욱 성장할 것으로 판단됨.

하지만, 당사는 소위 엔터주이기때문에 엔터주의 특성인 아티스트에대한 양면의 칼이 있다고 판단됨.

앞서 언급한, 방탄소년단의 멤버인 김석진을 시작으로 인적자원인 방탄소년단 멤버들은 군입대가 예정되어있으며, 이에따른 당사의 실적측면에서 부담이 될 전망.

특히 당사의 방탄소년단이 전체 매출중 87.7%를 차지하고 있으며, 방탄소년단의 전속계약이 2024년까지이므로 멤버들의 군 제대 후 재계약여부가 불투명하다는 것이 가장 큰 리스크라고 추정됨.

최악의 경우 방탄소년단이 해체 및 멤버의 재계약 실패로 이어진다면, 당사의 경쟁력 및 기업가치가 매우 크게 훼손될 것으로 추정.

이와 같은 궤로 당사의 인수한 플레디스엔터테인먼트와 쏘스뮤직의 리스크도 존재한다고 판단됨.

플레디스엔터테인먼트의 주요아티스트는 세븐틴과 뉴이스트임. 2개의 아이돌그룹 모두 2022년까지 계약이 되어있으며, 쏘스뮤직의 여자친구 또한 2021년까지임.

해당 자회사 모두 인수로인한 영업권 1,585억원은 만약 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구가 재계약 실패 등으로 인수 자회사 플레디스, 쏘스뮤직의 실적이 훼손된다면, 영업권 또한 손상을 시켜야하기때문에 영업권은 매우 부담스러운 사항이라고 판단됨.

머.. 리스크가 있고, 제가 청약은 불가합니다. 라고 해도... 이번 청약에 들어가실 것으로 판단됩니다.

그리고 지금 시장이 워낙 유동성이 많기도하고, SK바이오팜, 카카오게임즈가 성공한만큼 냉정하기보다는 따라가는게 더 돈벌수있다고 생각들기도 하네요.

그래도, 모든 주식이 리스크가 있는듯 당사에 투자함에있어서도 리스크가 존재합니다.

따상 따상 그러는데, 물론 해당 기업도 따상이 가능할 수도 있겠지만, 조금은 조심하셔도 될 것이라고 판단됩니다.

그리고, 애초에 지금 시장 특히 공모주시장이 너무 좋아서 증권사 IB에서 말도안되는 공모가를 밀어넣고 있는만큼... 성공적으로 투자하셨으면 좋겠습니다.

마지막으로!! 글 서론에서도 썼지만, 여유있으신분들은 복수청약가능하니깐 각 증권사별로 청약을 하시는게 물량 더 받기위해서는 유리할 것으로 생각드니, 전략 잘 세우셔서 이번 청약에 성공하시길 바랍니다.!

모쪼록 현명한 의사결정 잘하시어 성공적인 투자하시길 기원드립니다.

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ①사업내용

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 상장 분석 - ③ 리스크 요인(2021년 이후는 성장 불확실 하다?)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 청약에대한 전략을 세워보자!

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 10월 15일 상장예정인 빅히트엔터테인먼트에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는 점은 HYE88 Investment가 생각하는 빅히트엔터테인먼트의 리스크요인에대해 설명리고자 작성하게되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 빅히트엔터테인먼트 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 5일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.

※ 리스크요인에 관한 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에 있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

"이번 빅히트엔터테인먼트를 분석하기위해 애널리스트들의 각종보고서를 보며, 느꼈던 점은 정말 이래도 될까? 라는 생각이였습니다. 뭐.. 그분들이 전문가시니깐 그려러니하지만, 목표가 설정할때 타겟 PER을 60배 수준을 제시하는 것을 보니, 진짜 처음보는 시장인 것으로 생각듭니다.

진짜 타겟 PER 60배 수준은 생각지도 못했으며, 이래도 되나? 싶습니다. 뭐.. 솔직히 저번글에서도 말씀드렸다시피, 코로나 19가 끝난뒤 당사는 성장할 가능성이 높습니다.

하지만, 그에반해 리스크도 존재한다고 생각합니다. 

결론적으로는 상장 후 SK바이오팜이나, 카카오게임즈처럼 따상이 될 것으로 보지만,, 아무리생각해도 이렇게 거품이 쌓이는게 시장을 위해, 그리고 투자자를 위해 좋은 행태인가 싶고 걱정이 되는 바입니다."

우선 리스크요인을 말씀드리기 전에,

빅히트엔터테인먼트(이하"당사") 공모가 산출을 위해 JYP Ent., 와이지엔터테인먼트, YG PLUS, NAVER, 카카오의 EV/EBITDA 멀티플을 적용하여 밸류에이션을 하였습니다.

위 피어그룹의 EV/EBITDA 멀티플의 평균은 42.36배로 정말 높은 EV/EBITDA를 적용했다고 판단됩니다. 특히, YG플러스의 EV/EBITDA는 63.25배로 평균 EV/EBITDA을 높이는 효과를 갖고왔으며 굳이 YG PLUS가 피어그룹에 정당화 되는지 의문입니다.

YG PLUS의 63.25배를 제외시 적용될 EV/EBITDA 평균치는 37.14배로 더 낮은 기업가치가 발생하지만 YG PLUS를 적용함으로써 밸류에이션이 과대계상됬다고 생각이 들기도 합니다.

【리스크요인】

① 방탄소년단의 군입대 시작

HYE88 Investment는 당사가 방탄소년단(BTS) 등 아티스트들에게서 창출되는 IP를 이용하여 컨텐츠사업을 대대적으로 영위하고 있으나, 그래봤자 엔터주라는 생각과 이에따른 특성이 있다고 판단하고 있습니다.

그렇기때문에 아티스트의 의존도가 높으며, 아티스트는 부가가치가 큰 상품일뿐더러 반대로 불확실한 리스크라고 판단하고 있습니다.

특히 당사의 전체 매출 중 87.7%가 방탄소년단(BTS)에서 창출되고 있는 만큼 방탄소년단는 당사에게 매우 중요한 사항이며, 방탄소년단의 상황으로인해 당사의 사업은 좌지우지될 가능성이 높다고 생각합니다.

이에, 방탄소년단의 군입대 문제는 당사의 사업에 크나큰 영향을 미칠 것으로 판단되며, 2021년 말 입대가 예정되어있는 BTS 멤버인 김석진의 입영으로 당사의 기업가치는 심각히 훼손될 가능성이 존재한다고 판단됩니다.

특히 과거 에스엠의 동방신기, 와이지엔터테인먼트의 빅뱅이 입영이 시작되었을때, 2개사는 모두 실적이 크게 하락된 사례를 보인만큼 당사 또한 이렇게 높은 매출의존도는 큰 리스크라고 판단됩니다.

② 방탄소년단의 군제대 후 그룹이 온전할까?

방탄소년단은 1992년 ~ 1997년생으로 구성된 아이돌 그룹입니다. 그렇기때문에 방탄소년단의 멤버들은 현역병 입영대상 멤버로 구성되어있습니다.

여기서 HYE88 Investment가 리스크라고 판단되는 점은, 군제대후 방탄소년단이라는 그룹이 온전히 존재할까?라는점입니다.

당사는 당사의 매출의 대부분을 차지하고 있는 방탄소년단과 전속계약이 2024년까지 되어있습니다.

그리고, 앞서 말씀드린대로 방탄소년단의 김석진은 2021년 말 군입대가 예정되어 있습니다.

그렇다면, 김석진의 군제대는 2023년 중순정도 군제대가 예상되며, 내년 내후년 나머지 멤버들이 군대에 입영을 한다면, 전속계약 만료시기 2024년 멤버들의 재계약 여부는 더욱 불확실할 것으로 추정됩니다.

만약 멤버 1명이라도 재계약실패로 완전체로 그룹활동을 못한다면, 당사의 기업가치가 심각히 훼손될 가능성이 있는 이슈라고 생각드는 바입니다.

③ 높은 영업권의 부담요인

당사는 총자산 8,206억원 중 무형자산인 영업권은 1,585억원으로 큰규모의 영업권을 보유하고 있습니다.

영업권이란 기업이 어떠한 법인을 M&A할때 프리미엄을 주고 매입한 자산으로 M&A를 당한 기업이 실적악화나 기업가치가 훼손되면 손상을 시키는 자산입니다.

당사의 1,585억원의 영업권의 원인은 세븐틴, 뉴이스트라는 아티스트를 보유한 플레디스엔터테인먼트 인수 및 여자친구라는 아티스트를 보유한 쏘스뮤직을 인수할 때 발생한 사항입니다.

HYE88 Investment 주관적으로 우려가 되는 점은 영업권의 손상가능성이 존재한다는 것입니다. 특히 앞서 BTS에 관해 말씀드렸다시피 아티스트들의 계약 만료시기때 재계약이 되지 않는다면 기업가치 및 실적에서 크나큰 훼손이 가능하기때문에 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구의 재계약 또한 인수를 진행한 자회사들입장에서는 매우 중요할 것으로 판단됩니다.

위 그림은 플레디스엔터테인먼트, 쏘스뮤직의 주요아티스트의 전속계약 만료시기입니다. 2그룹의 계약 만료시한은 2021년 ~ 2022년 만료가 됨으로, 만약 재계약의 성공하지 못하면 해당 영업권의 손상을 진행해야할 것으로 판단되기때문에 이에관련된 사항을 조심해야할 필요가 있을것으로 생각합니다.

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ①사업내용

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트엔터테인먼트 상장 분석 - ④ 투자의견(어쩔수 없지 청약해야지..)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 청약에대한 전략을 세워보자!

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 10월 15일 상장예정인 빅히트엔터테인먼트에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는 점은 빅히트엔터테인먼트의 기업개요 및 상장후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 말씀드리며 빅히트엔터테인먼트의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 빅히트엔터테인먼트 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 -5일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.

※ 기업분석에관한 내용은 주관적인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

【기업개요】

◈ produced by HYE88 Investment

빅히트엔터테인먼트(이하 "당사")는 아티스트를 발굴 및 육성하고, 음반 및 음원의 발매 및 매니지먼트하여 이에따라 창출된 IP를 기반으로 기타 부대사업을 영위하는 종합엔터테인먼트 사업을 영위하고 있습니다.

특별하게 당사는 코스피 시장에 상장을 진행하며, 상장 후 주식수는 33,846,192주이며, 신주모집 7,130,000주를 통해 7,487억원 ~ 9,626억원을 조달하는 IPO딜을 진행합니다.

공모 후 시가총액은 3조 5,538억원 ~ 4조 5,692억원이며, 공모가밴드는 105,000원 ~ 135,000원입니다.

【상장 후 주주구성】

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

* 적색글씨의 WELL BLINK LIMITED의 경우 당사가 상장전 보유하고 있는 전환상환우선주 내역입니다. 상장 후 주주구성에는 현재 보통주로 표기되어있지 않지만, 당사와 WELL BLINK LIMITED와의 계약상 "한국거래소에 보통주의 상장이 이루어질 경우 상장일을 기준으로 자동전환됨"이라는 약정이 있어, 추가시켜 놓았습니다. 그리고 이 전환상환주의 평단가는 2,118원으로 상장 후 오버행 이슈가 발생할 것으로 추정됩니다.

* 김석진 외 6인은 아이돌그룹 방탄소년단(BTS)로 2020년 8월 3일 최대주주 및 대표이사인 방시역은 김석진 외 6인에게 478,695주를 증여하였습니다. 이로인해 주식보상비용이 발생할 것으로 판단됩니다.

* 스틱스페셜시츄에이션은 스틱인베스트먼트의 물량입니다. 아... 진짜 가고 싶었던 회사인데... 이분들 잘합니다... 정말.. 그리고 디피씨라는 기업에서 스틱인베스트를 갖고 있습니다. 옛날에 디피씨 투자아이디어가 이거였죠... 어쨋든 진짜 가고 싶은 회사입니다.... 스틱...

보호예수는 70.30%로 공모주 특성상 나쁘지 않는 비율을 갖고있습니다. 이러한 영향으로 따상 그러는데,, SK바이오팜과 카카오게임즈 사례에서 그랬듯이 따상이 될 가능성이 높다고 생각듭니다.

【요약재무제표】

◈ produced by HYE88 Investment

위 표는 당사의 요약재무제표를 나타낸 그림입니다.

특이사항 중 하나는 부채의 증가입니다. 상장이 된다면 약 8,000억원에서 ~ 1조가량의 공모금이 유입되기 때문에 부채비율이 부담되진 않겠지만, 2019년 말 1,895억원에서 2020년 6,186억원으로 빠르게 증가하였기때문에 현재로는 부담되는 요인입니다.

이렇게 부채가 빠르게 증가한 이유는 세븐틴, 뉴이스트를 보유하고 있는 플레디스엔터테인먼트를 인수하기위해 2020년 산업은행으로부터 2,000억원을 차입하면서 차입금이 증가한 영향입니다.

하지만, 당사는 이번 공모를 통해 2,000억원을 상환할 예정이기때문에 조그만한 특이사항이라고 생각합니다.

이에더해 당사의 큰 특이사항 중 하는 실적측면에 있습니다.

당사의 2020년 상반기(1~2분기 누적)실적은 매출액 2,940억원 영업이익 498억원 순이익 332억원으로 2019년 2분기 매출액 3,201억원 영업이익 519억원 순이익 394억원에 비해 성장이 후퇴하는 모습을 보여주었습니다.

이는 코로나19로인한 공연매출의 감소영향이라고 판단됩니다.

◈ produced by HYE88 Investment

위 그림은 당사의 부문별 매출내역입니다.

특이사항 중 하나는 위쪽 노랑음영 공연매출이 2019년 반기 1,315억이 2020년 15억원으로 -98.8%가 감소한 사항입니다. 이는 코로나19로인해 콘서트 및 팬미팅이 부재한 영향입니다.

하지만, 앨범매출, MD 및 라이선싱 매출, 콘텐츠 매출 등은 전년동기대비 모두 큰폭으로 성장하였기때문에 코로나19가 종료된 후 콘서트를 진행한다면, 당사는 2021년 큰폭으로 성장할 수 있는 가능성을 보유하고 있다고 판단됩니다.

"※ HYE88 Investment의 주관적 판단이지만, 당사는 2021년 큰 폭으로 성장할 가능성이 매우 높다고 판단됩니다. 그 이유는

1) 기존 팬덤의 성장으로인한 위버스 등의 성장의 점진적인 성장이 가능하며, 

2) 코로나 19가 종료 후 부재중인 콘서트 매출의 회복과 더불어,

3) 내년 BTS의 멤버 중 김석진이 2021년 말까지 군대를 가기 때문에 입대전 콘서트 등을 다수진행하여 매출이 높아지는 경향이 있기때문입니다. 

이는 에스엠의 동방신기, YG엔터테인먼트의 빅뱅이 군대를 가기전의 의례로써 당사 또한 2021년 김석진의 입대전 콘서트 등을 다수 진행할 가능성이 높습니다."

[관련글]

[HYE88 Investment] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ①사업내용

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 상장 분석 - ③ 리스크 요인(2021년 이후는 성장 불확실 하다?)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트엔터테인먼트 상장 분석 - ④ 투자의견(어쩔수 없지 청약해야지..)

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 10월 15일 상장예정인 빅히트엔터테인먼트에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 빅히트엔터테인먼트가 어떠한 사업을 영위하고있는지와 매출프로세스에대해 말씀드리며, 빅히트엔터테인먼트의 이해를 도우고자 작성되었습니다.

투자예정이신분들과 투자자분들에게 도움이 되었으면 좋겠습니다.

◆ 빅히트엔터테인먼트의 청약(2020년 10월 05일 ~ 06일)에 참가하시기전 아래의 표의 증권계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전 2020년 10월 05일까지 신규계좌를 만들어야만 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 본 청약에 있어서, 일반청약자 배정물량은 1,426,000주입니다. NH투자증권, 한국투자증권, 미래에셋대우, 키움증권에서 청약이 가능하며 투자자들은 각 증권사에서 복수청약이 가능하오니 확인하시기 바랍니다.

※ 사업분석에관한 내용은 주관인 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자함에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

※ 글을 시작하기전, 당사의 주요 매출부문인 방탄소년단의 경우 온라인상 자료가 많아 설명을 생략합니다.

빅히트엔터테인먼트(이하 "당사")는 방탄소년단(BTS), 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구, 투모로우바이투게더 등의 아이돌그룹을 보유하고 있는 종합엔터테인먼트 기업입니다.

당사는 기존 종합엔터테인먼트 기업들과 마찬가지로 아티스트 발굴, 육성 및 음악을 제작하는 사업을 진행하고 중에있으며, 방탄소년단(BTS), 세븐틴 등의 아티스트들을 통해 창출되는 음반이나 음원, IP(지적재산권)등을 통해 추가적인사업을 영위하고 있는 기업이라고 보시면 될 것으로 판단됩니다.

◈ 그림 (출처 : 빅히트엔터, 플레디스엔터, 쏘스뮤직 홈페이지)

당사는 앨범사업, 공연사업(콘서트 등), MD 및 라이선싱사업, 영상콘텐츠 및 온라인콘서트사업 등을 진행 중으로 방탄소년단 등의 아티스트가 중심이되어 부가가치를 창출하는 매출프로세스를 갖고있다고 판단됩니다.

즉, 당사는 방탄소년단 등 아티스트를 통해 음원, 콘서트, MD상품, 지적재산권 판매, 영상콘텐츠 및 온라인콘서트등에대한 콘텐츠를 만들어 소비자인 팬들에게 판매하는 매출구조를 갖고 있습니다.

그렇기때문에 HYE88 Investment의 주관적인 판단 상 부가가치 창출이 시작되는 방탄소년단 등의 아티스트가 매우 중요하다고 판단되는 사업구조를 갖고있다고 생각하는 바입니다.

우선, 당사는 아티스트발굴 등 음악제작을 담당하는 레이블조직과, 아티스트로부터 창출된 지적재산권을 이용하여 사업화를 진행하는 도메인 조직으로 크게 이원화 되어있으며, 각 사업에맞는 자회사를 통해 사업을 진행하고 있습니다.

레이블조직은 기존 에스엠, YG, JYP와같은 엔터테인먼트사업 진행중인 사업부라고 생각하시면 될 것같습니다.

그보다 여기서 당사의 사업을 이해함에있어 중요한 사항은 도메인조직에대한 사항입니다. 도메인조직의 경우 방탄소년단(BTS)등 아티스트의 IP를 이용해 각종사업을 진행하는만큼 부가가치측면에서 매우 큰 사업부이며 앞으로 당사의 성장에있어 매우 부문이라고 판단하기 됩니다.

특히, 당사에게 중요한 사업부문은 당사의 소비자인 팬들에게 판매창구역할의 사업을 영위하고있는 자회사 (주)비엔엑스라고 판단됩니다.

(주)비엔엑스는 휴대폰의 어플리케이션 형식의 글로벌 팬덤 커머스 플랫폼인 위버스(Weverse) 및 위버스샵(Weverse Shop)에대한 사업을 영위중인 자회사로, 당사는 이러한 플랫폼을 통해 의류 및 MD상품판매, 온라인콘서트 티켓(유료 콘텐츠)등을 판매하는 사업을 전개하고 있습니다.

※ 위버스(Weverse)란?

 > BTS, 세븐틴 등의 아티스트의 글로벌 팬덤의 커뮤니티로써 팬 커뮤니티를 결집시키고, 아티스트와의 소통, 팬들과의 소통을 가능하게해주는 플랫폼으로, 위버스샵과 연동하여 사업을 영위하는 어플리케이션 플랫폼. 당사의 이러한 위버스는 현재 구글과 애플 양대 플랫폼 합계 1,000만 다운로드를 돌파하였으며, 현재 가입자수는 13,534,475명임.

◈ 출처 : 구글플레이

"그 결과 당사는 방탄소년단(BTS)등과 같은 아티스트를 잘 매니지먼트를 하여, IP를 생성 및 IP를 이용하여 자회사들인 빅히트아이피, 수퍼브, 빅히트에듀를 통해 콘텐츠를 생성하고 비엔엑스의 위버스 및 위버스샵을 통해 팬들과 소통을하며 콘텐츠 등을 유통시키는 사업구조를 갖고있다고 판단되는 바입니다."

[매출프로세스]

[관련글]

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - [IPO] 공모주분석 빅히트엔터테인먼트 - ② 기업분석(내년에 더 좋아질 것!)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 상장 분석 - ③ 리스크 요인(2021년 이후는 성장 불확실 하다?)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트엔터테인먼트 상장 분석 - ④ 투자의견(어쩔수 없지 청약해야지..)

[□ IPO 공모주분석/2020년 10월 상장기업] - 빅히트 엔터테인먼트 청약에대한 전략을 세워보자!