[IPO] 공모주분석 브랜드엑스코퍼레이션 - ② 기업분석(매출편중이 심하다..)

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 08월 13일 상장예정인 브랜드엑스코퍼레이션에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 브랜드엑스코퍼레이션의 기업개요와 공모 후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 브랜드엑스코퍼레이션의 청약(2020년 08월 04일 ~ 05일)에 참가하시기전 대표회사주관회사인 대신증권과 삼성증권의 계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 08월 04일까지 신규계좌를 만들어야함 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자합에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

브랜드엑스코퍼레이션 기업개요

▣ 기업개요

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브랜드엑스코퍼레이션(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렸다시피 레깅스 및 애슬레저를 판매하는 "젝시믹시", 위생용품 및 생활용품을 판매하는 "휘아", 다이어트 건강식품을 판매하는 "쓰리케어"등을 미디어커머스의 방법으로 판매하고있는 기업입니다.

※ 특이사항으로는 당사의 설립이 2017년이 되었다는 사항입니다. 설립이 2017년에 되었지만, 당사의 전신인 브랜드엑스그룹은 2012년에 설립되었으며, 2015년 "젝시믹시"를 설립하였습니다. 또한 2019년 분사를 통해 브랜드엑스그룹은 해체가되며 당사는 현재와같은 브랜드엑스코퍼레이션이 되었습니다.

기업개요는 상장 후 주식수 19,043,516주이며 신주모집 2,278,325주(60%), 구주매출 1,518,884주(40%)를 통해 총 471억원 ~ 581억원을 조달하는 IPO딜입니다.

※ 구주매출 1,518,884주(60%)의 경우 당사의 최대주주 및 대표이사인 강민준의 물량으로 이번 당사의 IPO가 성공시 188억원 ~ 232억원을 수취할 것으로 예상합니다.

공모 후 시가총액은 1,008억원 ~ 1,244억원이며, 공모가밴드는 12,400원 ~ 15,300원입니다.

▣ 상장 후 주주구성

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위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

보호예수는 61.32%로 공모주 특성상 그다지 선호되지않는 비율이라고 판단됩니다. 특히, 이번 상장에서 한국투자증권, KTB, IMM등의 상장전 당사를 투자했었던 기관투자자의 물량이 19.77%가 나온다는 것은 부정적이라고 판단됩니다.

그이유는 당사의 공모가밴드가 12,400원 ~ 15,300원이라는 것을 감안할때, 상장전 기관투자자들의 평균단가는 5,986원 수준이기때문에 상장이된다면 +107.2% ~ 155.6%의 수익을 거둘수있기때문입니다.

즉, 상장 후 기관투자자의 물량 19.77%가 출회될 가능성이 높다고 판단되며, 이는 주가하락의 원인을 제공할수도있다고 판단되는바입니다.

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브랜드엑스코퍼레이션 재무제표

▣ 요약재무제표

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위 표는 당사의 요약(예상)재무제표를 나타낸 그림입니다.

앞서 당사는 2012년 설립된 특징을 갖고있습니다. 또한 주요브랜드인 "젝시믹시"는 2015년 설립되었기때문에 실질적으로 매출이 일어난 사업년도는 2017년으로 판단됩니다.

위 요약재무제표를 볼때, 당사는 지난 3여년간 빠르게 성장을 하였습니다.

2017년 매출액 22억원 , 2018년 매출액 217억원 , 2019년 매출액 641억원이였으며 대부분 스포츠웨어인 "젝시믹시"의 레깅스 및 애슬레저에서 매출이 발생하였습니다.

2020년 1분기 현재 스포츠웨어인 "젝시믹시"의 매출비중은 전체매출의 82.2%로, 이는 매출처편중에따른 당사의 리스크요인이라고 판단됩니다.

※ 과거를 생각해봅시다. 패션 등은 트렌드(유행)에따라 바뀌며 이에따라 웃는기업도, 우는기업 또한 무수히 많이 존재합니다. 또한 당사 영위하는 미디어커머스는 SNS등으로 마케팅을 진행하며, 경쟁자가 많은 특징을 갖고있기때문에 매출비중이 높은 당사의 이러한 특성은 크나큰 위험요소가 될것으로 판단됩니다.

 > 브랜드엑스코퍼레이션에 관해서는 조금 특이사항이 존재하여 다음글에서 재무분석을 진행해보고자 합니다. 다음글인 재무분석파트를 확인부탁드립니다.

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