[공모주분석] 린드먼아시아인베스트먼트

[출처 : 린드먼아시아인베스트먼트 IR BOOK]

위 종목은 18년 3월 14일 상장예정입니다.

 

[회사개요]

 

기업구분	일반	설립일	2006-07-05
액면가	500 원	종업원수	17명
업종	금융업	주요제품	투자조합  및 투자
공모가	5,000 원 ~ 5,500 원	상장 후 주식수	13,500,000 주
공모금액	170 억원 ~ 187 억원	공모(예정)주식수	3,398,058 주
공모 후 시총	675 억원~743 억원

 

린드먼아시아인베스트먼트는 중소, 벤처기업에 대한 투자조합(PEF펀드)을 결성 및 투자를 진행하는 창투사로 보시면 될 것같습니다.

 

창투사 순위 중 27위를 기록하고 있으며, 린드먼의 경우 국내 및 중국의 경쟁력있는 중소, 벤처기업에 투자하기 때문에 해외진출펀드로는 스틱인베스트먼트 다음으로 2등을 기록하고 있네요.

 

★ 참고로 스틱인베스트먼트는 정말 vc계에서는 정말~~ 잘하는 곳이고요, 여기 투자하실려면 디피씨라고 코스닥에 상장된 모회사가 있어요ㅋ 거기다 투자하시면 됩니다.

 

린드먼의 경우 국내 최초로 한국거래소에 상장한 중국기업에 비상장일때부터 투자한 이력이 있다고하네요. 그리고 강조체로 해놓았는데, 회사설립이 후 청산된 펀드 중에 손실발생 펀드가 1개도 없다고 하니,,,, 투자를 얼마나 신중히 하는지 알수 있을 것 같습니다.

 

참고로 운용자산(AUM)은 6,881억이고, 설립부터 현재까지 12개의 펀드를 결성했으니, 2006년 설설립한 것 보면 1년에 1개의 펀드를 결성했습니다.

(이건 린드먼의 실적예측 및 건정선을 볼 때, 좋다고 느껴지네요.)

[공모 후 주주구성]

 

구    분		보유주식	공모후	보호예수기간
		보통주	보통주지분율
보호예수물량	김진하(대표이사) 외 1인	10,000,000 주	74.07 %	상장후 6개월 및 2년
	상장주선인 의무인수분	101,942 주	0.76 %	상장 후 3개월
보호예수 물량합계		10,101,942 주	74.83 %
유통가능	공모시 기관투자자	2,718,000 주	20.13 %
	공모시 일반투자자	680,058 주	5.04 %
유통가능 주식합계		3,398,058 주	25.17 %
공모후 상장주식수		13,500,000 주	100%

 

이번 린드먼아시아인베스트먼트 입장에서 공모에 사활을 건 것 같습니다.

보호예수 물량이 74.83%로 상장 후 묶이네요.

유통가능 주식이 25.17%로 300만주 수준…. 공모가가 5,000원 ~ 5,500원이라는 것을 감안할 때, 공모에 들어간다고 한다면 외생변수같은게 없다면 확실히 먹을 것이 있을 것 같네요.

 

경쟁률의 경우 공시되는 내용 블로그에 올릴테지만, 자금들이 꾀나 많이 몰릴 것 같습니다.^^

[주식매수선택권]

 

부여받은자	관계	부여주식수	행사기간	행사가격
직원 8인	직원	325,000 주	2020.10.11~2022.10.10	1,500 원
직원 1인	직원	20,000 주	2020.11.15~2022.11.14	1,500 원
합계	-	345,000 주	-	-

 

직원들에게도 스톡옵션을 배부했네요. 행사가격이 무려 1,500원입니다.

그런데 행사기간이 2020년 하반기부터 행사가 가능하니, 공모 후 희석물량 걱정은 없을 것 같습니다.

 

머… 아시는 분도 있겠지만, 금융권자체가 이직이 잦아요. 워낙 능력좋은분들도 많고, 업무도 힘든편이기 때문에… 업무가 힘든거는 모든업종의 실무자들은 다 해당되네요J

음.. 특히 이런 사모펀드 등 투자회사들은 전문인력이 매우 중요하기 때문에 붙잡어 두기위해 스톡옵션을 배부 한것으로 보입니다.

★ 그리고 부여한 스톡옵션은 성과연동형으로 계약되어 주식수가 달라질 수 있다고 하네요.

즉.. 운용역 및 직원들은 성과내면 더 많이 갖고 갈수있으니 운용을 더 성공적으로 하기위해 노력할 것으로 보이네요^^

[재무정보]

 

	2017.3Q	2016	2015
Ⅰ. 유동자산	169	155	125
Ⅱ.비유동자산	6	6	5
자산총계	175	161	130
Ⅰ. 유동부채	6	6	2
Ⅱ.비유동부채	10	11	14
부채총계	16	18	16
1.자본금	50	50	50
2,자본잉여금	-	-	-
3.이익잉여금	106	80	57
4.기타자본항목	3	13	7
자본총계	159	144	114
영업수익	51	63	49
영업이익	24	36	27
당기순이익	19	28	21

 

거의 모든 창투사들이 그렇듯 실적으로 말할 수 있는 부분은 없는 것 같습니다.

적자인 회사들도 많고요.

일단 운용규모가 제일 중요해요. 펀드들은 수수료 0.01% ~ 1.5%의 펀드를 운용하는 대가로 조합(펀드)를 결성할 때, 선취하거든요.

 

그후 허들을 넘기면 성과수수료를 받는 구조이죠.

 

유동자산의 경우 거의 현금성 자산일테고, 부채는 퇴직급여 등 거의 없다고 보시면 될 것같습니다.

 

그리고 린드먼인베스트를 보면서 느낀건데 잘하고 있는 기업이라고 평가되네요. 

수익을 내기 상당히 어렵거든요.. 운영경비(급여 등)이 존재하니, 기본수수료 받으면서 흑자내기가 어려운 구조이긴 합니다.(아참, 그리고 이익잉여금도 많이 쌓여있네요:)

 [가치평가]

 

린드먼아시아인베스트먼트의 공모가 산정을위해 동사 측에서는 피어그룹을 에이티넘인베스트먼트,

대성창업투자, DSC인베스트먼트를 피어그룹으로 잡았네요.

 

참고로 밸류에이션할 때, 16년도의 경우 에이티넘인베스트먼트, 대성창업투자  

17년도의 경우에 이티넘인베스트먼트, DSC인베스트먼트를 피어로 잡아 순이익을 연환산하여 PER을 산정했네요.

 

음.. 현재 주식시장에서 창투사가 받는 PER이 너무 높아, 16년 적용은 40.2x / 17년 적용은 31.9x 매겨졌네요.. 

부담스러운 수준인건 부인하려고 해도 글을 쓸 수 밖에 없네요…… 너무 부담스럽게 가치평가를 한건 아닌가 생각듭니다.

 

17년 예상 실적기준 린드먼아시아인베스트먼트의 PER은 29.1 ~ 32.0으로 조금 애매하긴 하지만,,,,,,,,,, 참고만 부탁드립니다.

 

참고로라는 말을 많이쓰네요ㅜㅜ

 

참고로 당사의 가결산 결과 2017년 실적은 매출액 69.2억원 / 영업이익 29.4억원 / 순이익 23.2억원이 나왔다고 합니다.^^

[투자 포인트]

 

투자포인트는 역시… 문재인 정부의 ‘국정운영 5개년 계획’에서 4차산업혁명 시대에 대비해 중소, 벤처 기업을 육성한다는 방침이죠.

 

중소기업청을 중소벤처기업부로 격상한 동시에 2020년까지 신규 펀드 5조원을 목표를 한다는 방침을 내놓았으니,,, 가장 큰 투자 포인트로 보입니다.

 

결론적으로 말씀드리자면, 안정적인 수익구조. AUM(6,881억원으로인한 수수료 수익) , 해외투자펀든 2위의 인지도로 향 후 조합결성 및 투자 정도가 될 것같네요. 주관적인 견해로는 공모에는 성공할 것으로 보입니다.