[공모주 분석] 시스웍

[출처 : 시스웍 IR BOOK]

위 종목은 17년 12월 26일 상장예정입니다.

 

[회사개요]

 

기업구분	-	설립일	2004-07-16
액면가	100 원	종업원수	24명
업종	측정,시험,항해,제어 및 기타 정밀기기	주요제품	클린룸 제어시스템, BLDC모터, 공조장치 등
공모가	3,300~3,900 원	상장 후 주식수	18,000,000 주
공모금액	147~174 억원	공모(예정)주식수	4,468,543 주
공모 후 시총	594~702억원

 

 

시스웍이라는 기업은 반도체 및 디스플레이 제조 공정상 클린룸에 적용되는 제어시스템 등을 판매하는 기업입니다.

 

다들 아시겠지만, 반도체나 디스플레이 제조공정은 초미세한 제품을 제조하기 때문에 미세한 불순물이 들어간다면 제품 전체가 불량품이 되는 위험성이 존재합니다.

 

그렇기 때문에 세정 작업하는 장비들도 많이 쓰이고, 동사와 같은 클린룸에 적용되는 장비 등을 제조하는 기업들이 전방업체(삼성전자, SK하이닉스, 중화권 반도체 및 디스플레이)업체들에게 많이 쓰일 수 밖에 없는 구조가 되고 있습니다.

 

 

클린룸이란?

 

제품생산에 저해가 되는 요소(먼지 등)를 차단하는 청정공간로써, 동사가 영위하는 클린룸제어시스템은 클린룸 내부의 청정도를 유지하기 위한 제어 시스템

 [공모 후 주주구성]

 

구    분		보유주식수	공모후	보호예수기간
			지분율
보호예수	최대주주 등[김형철 외 6인]	9,851,220 주	54.7%	상장 후 6개월
	자발적 보호예수분[조숙영 외 5인]	1,296,000 주	7.2%	상장 후 6개월
	하나금융투자	571,457 주	3.2%	상장 후 3개월
	우리사주조합	446,000 주	2.5%	예탁일 후 1년
보호예수 물량합계		12,164,677 주	67.6%
유통가능	1% 이상 소유주주	1,146,960 주	6.4%
	소액주주	665,820 주	3.7%
	공모시 일반투자자	893,709 주	5.0%
	공모시 기관투자자	3,128,834 주	17.4%
유통가능 주식합계		5,835,323 주	32.4%
공모후 상장증권수		18,000,000 주	100 %

 

수급은 괜찮은 편입니다.

보호예수가 67.6%로 꾀 많은 편이고 유통가능 주식수가 32.4% 600만주 수준으로 공모가 3,300원 ~ 3,900원이라는 거를 감안할 때, 상장 후 슛팅이 나올 여지가 존재한다고 보여지네요.

 

참고로 주가를 희석시킬 수 있는 전환사채(CB)나 전환상환우선주 등이 없어서 보기 좋네요.

 

[재무정보]

 

구분	2017.3Q	2016	2015
Ⅰ. 유동자산	175	141	67
Ⅱ.비유동자산	70	61	62
자산총계	245	202	129
Ⅰ. 유동부채	39	52	25
Ⅱ.비유동부채	14	16	18
부채총계	53	68	43
1.자본금	13	4	4
2,자본잉여금	-	-	-
3.이익잉여금	180	131	82
4.기타자본항목	(0)	(0)	(0)
자본총계	193	135	86
매출액	259	242	156
영업이익	57	59	27
당기순이익	52	52	24

 

매출구성은 역시 나쁘지 않네요.

 

반도체 및 디스플레이 업황이 워낙 좋았다보니,, 실적은 나쁘지 않네요.

그리고 반도체 기업이나, 디스플레이 기업의 특징은 재무제표상에서는 정말 괜찮더라구요. 부채도 별로 없고, 유동자산도 많고, 저희나라 반도체 장비들은 대부분 이런거 같애요.

 

즉 업황이 나빠져도 버틸 수 있는 힘이 있다는 거는 장점이 될 수 있다고 보이네요.

 

[매출구성]

 

	2017.3Q	2016	2015	2014
클린룸제어시스템	139	126	99	77
BLDC모터	99	98	40	37
공조제어기	14	17	16	15
기타	1	1	1	1
매출총계	253	242	156	130

  * [별도기준]

클린룸제어시스템 : 클린룸 내에 구동되는 장치 주위(청전면)에 설치되어 미세 파티클을 필터하여 유해물질을 제어하는 시스템으로 동사의 경우 이 시스템의 주요장비인 모터와 제어기를 판매 및 공급

BLDC 모터 : 클린룸 시스템 모터 내부의 마모되기 쉬운 Brush를 제거해서 모터의 내구성과 효율을 높인 제품

 

 

 

 

 [가치평가]

 

이회사는 가치평가할 때 피어그룹을 성도이엔지, 세보엠이씨, 한양이엔지, 에스씨디, 에스피지를

잡았네요

 

위 기업들 모두 클린룸 및 BLDC모터를 제조하는 기업임으로 무리없이 잘 선정 된 것 같습니다.

 

시스웍의 경우 16년도 순이익 기준 PER은 11.39 ~ 13.46 받고 있습니다. 피어그룹들이 워낙 저펴가 되어있어서 비싸게 보이네요. 피어그룹들 16년 평균 PER은 7.33나옵니다.

 

그러면 17년으로 봐야할 것같은데,, 동사의 경우 9.00 ~ 10.63나오네요. 그래도 몇 개회사들이 아직도 저평가이기에.. 가치평가로는 매력도가 떨어집니다.

 

 [투자 포인트]

 

투자포인트는 국내 및 해외(중국)의 반도체 투자가 되겠지요.

 

이런 장비주들은 전방업체의 투자때 엄청나게 성장합니다. 즉 실적이 잘 나올 수 밖에 없는 구조이죠.

 

옛날에는 삼성전자가 워낙 글로벌 기업이기 때문에 삼성전자의 투자에 따라 변동되었으나, 최근에 중국 반도체 기업들이 정부의 지원에 맞춰 투자를 하고 있으니, 해외매출도 기대해도 될 것으로 보입니다.

 

결론은 반도체 투자가 투자포인트가 될 것으로 보이네요!