[공모주 분석] 컬러레이 (이것만은 왠만하면 피하자!)

[출처 : 컬러레이 IR BOOK]

위 종목은 17년 8월 10일 상장예정입니다.

[회사개요]

 

기업구분	-	설립일	2013-10-14
액면가	0.00CNY	종업원수	108명
업종	지주회사 및 경영컨설팅 서비스업	주요제품	진주광택안료(색조화장품 원료)
공모가	3,800원 ~ 5,800원	상장 후 주식수	54,657,894 주
공모금액	532억원 ~ 812억원	공모(예정)주식수	14,000,000 주
공모 후 시총	2,077억원 ~ 3,170억원

 

컬러레이라는 기업은 색조화장품의 원료(원재료)인 안료라는 것을 생산하는 저장컬러레이, 더칭커러를 지배하는 지주회사입니다.

 

음…. 그냥 노파심에 하는 말씀인데, 중국주식들은 투자하지 않으셨으면하는 바램으로 이글을 적고 있네요.

 

웨이포트, 중국원양자원, 차이나하오란 등 시장에서 문제되는 중국기업들이 속속 보입니다.

컬러레이도 마찬가지지만 숫자 및 PER 등은 화려해요. 정말..

 

하지만, 회계를 어떻게 하는지 등 투명성이 너무 불확실해서 언제가는 말썽을 일으키고, 상장을 한 뒤에 상장폐지까지 쉽게 시켜버리니,,, 정말 극혐입니다.

 

다시돌아와서, 컬러레이라는 기업의 키워드는 ‘색조화장품’ 입니다.

색조화장품의 원료인 안료를 판매하고 있거든요. 쉽게 말해서, 파스텔 같은거 있죠? 그거 말 들기위해 필요한 재료라고 생각하면 될 것 같네요^^

 

컬러레이의 경우 16년 기준으로 606개의 광택안료를 샤넬, 로레알, 유니레버, P&G 등에 판매하고 있으며, 중국기업이니, 중국 로컬기업에 판매하고 있다고 하네요.

 

최근 화장품의 성장과 더불어, 중국 국민들의 경제 성장등을 업어 성장하고 있는 기업인 듯 하네요.

 [공모 후 주주구성]

 

구    분		보유주식수(주)	공모후	보호예수기간
		보통주	지분율
보호예수	줘중비아오	28,760,000 주	52.62 %	상장 후 1년
	VIRTUE HARVEST LIMITED	2,600,000 주	4.76 %	상장 후 1년
	GIANT NEXUS LIMITED	2,320,000 주	4.24 %	상장 후 1년
	UNITED JOY INTERNATIONAL	2,000,000 주	3.66 %	상장 후 1년
	HP CHEMICAL GROUP LTD.	1,600,000 주	2.93 %	상장 후 1년
	LEGEND GREEN TRADING LIMITED	1,400,000 주	2.56 %	상장 후 1년
	DE Investment Holding Limited	1,320,000 주	2.42 %	상장 후 1년
	상장주선인[신한금융투자]	657,894 주	1.20 %	상장 후 1년
보호예수 물량합계		40,657,894주	74.39 %
유통가능	공모시 기관투자자	11,200,000 주	20.49 %
	공모시 일반투자자	2,800,000 주	5.12 %
유통가능 주식합계		14,000,000 주	25.61 %
공모후 상장주식수		54,657,894 주	100.0%

 

수급은 괜찮은 편이네요.

74.39%가 상장 후 1년 동안 묶입니다. 그러면? 1년 동안은 추가적인 주식 오버행 물량이 없이 14,000,000주만 시장에서 유통되겠네요.

 

그리고 절대주가 자체가 3,800원 ~ 5,800원이니, 단타꾼들 등의 자금이 자주 들어왔다 나갔다 할 것 같아 보입니다.

 

참고로 주가희석요인인 CB, BW, 전환상환우선주는 존재하지 않네요^^

[재무정보]

 

구분	2017.1Q	2016	2015
Ⅰ. 유동자산	447	383	188
Ⅱ.비유동자산	138	131	133
자산총계	585	514	321
Ⅰ. 유동부채	116	103	119
Ⅱ.비유동부채	-	-	42
부채총계	116	103	161
1.자본금	60	60	0.01
2,자본잉여금	-	-	-
3.이익잉여금	410	352	160
4.기타자본항목	-	-	-
자본총계	470	411	160
매출액	115	388	282
영업이익	69	224	143
당기순이익	58	191	112

 

역시 중국 주식,,,,

 

화장품 원료를 파는 기업이 영업이익률이 어마어마 합니다. 50%는 쉽게 넘겨버리네요.

 

다른 중국주식도 보시면 거의다 이렇습니다. 하지만, 어느날 갑자기 상장폐지관련 공시가 나오고, 시장에서 사라지는 경우가 허다하니 함부로 투자하시지 않기를 말씀드리고 싶습니다.

 

[매출 비중]

 

	2016년	2015년	2014년
간섭효과 진주안료시리즈	115	67	63
실버화이트 진주안료시리즈II	26	39	4
실버화이트 진주안료시리즈	63	77	45
기타시리즈 진주안료	168	63	44
운모파우더	15	35	39
소계	388	282	194

 

매출별 비중입니다. 606개나 되니, 분류를 어떻게 한지는 모르겠지만 색깔별로 나누지 않았을까라고 봅니다.

 

[가치평가]

 

컬러레이의 경우 코스온, 콜마비앤에이치, SK바이오랜드, 코스메카코리아, 씨큐브, 대봉엘에스를 피어그룹으로 잡았습니다.

 

16년 순이익 기준 PER은 10.8 ~ 16.6이 나오네요. 피어그룹 평균은 22.23에 비해 할인이 정말 많이 되었네요.

 

또한 컬러레이가 17년도 1분기까지 나온 실적을 바탕으로 연율화 시켜 나온 17년 PER을 계산해보면 8.9 ~ 13.6이 나옵니다. 피어그룹 평균이 22.46인 반해요

 

 

[투자 포인트]

 

투자포인트라고 말하자면, 중국시장의 색조화장품의 성장이 되겠네요.

 

중국내 색조화장품의 경우 아직 초기 단계라고 합니다. 그렇기 때문에 동사가 집중하는 색조화장품 원료(안료)의 경우 더욱 성장할 전망일 것으로 보이네요.

 

마지막으로 투자포인트라고 말하기 그렇지만,

컬러레이가 공모가를 산정할때, 기업 자체 할인율을 59.5% ~ 38.2%로 잡았습니다.

 

산출된 공모가에서 자체 할인을 하는데, 다른 공모주에 비해 크게 잡아서 눈을 의심했는데,, 설명상 차이나 디스카운트라고 하네요.

 

머 나쁘지 않습니다.

 

하지만!! 저렇게 디스카운트를 하더라도 상장을 시키겠다라는 의지가 매우 강해보이네요.

그냥 심심해서 의심해 보는 거지만, 중국에 지들 시장이 있는데 왜 굳이 우리나라에서 상장 하는지 모르겠습니다!