HYE88 Investment

안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

2020년 07월 30일 ~ 2020년 07월 31일 총 2일에 걸쳐 기관투자자 대상으로 진행된 브랜드엑스코퍼레이션의 수요예측결과, 확정공모가는 13,000원(공모가밴드 하단 12,400원 수준)에 확정되었습니다.

이로써, 브랜드엑스코퍼레이션은 발행비용을 제외한 285.7억원의 공모금 유입이 예정될 것으로 기대되며,

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이로써, 브랜드엑스코퍼레이션은 해당 공모금 유입을 통해 아래와 같은 용도로 자금을 투입할 예정입니다.

▣ 영업양수자금 30억원

 - 리빙부문(매트리스, 이불, 커튼 수건 등 패브릭류)과 반려동물의 패션, 용품 등 생산, 판매하는 브랜드사에 투자하거나 인수하는데 30억원을 투입예정

▣ 운영자금 255.7억원

 (1) 연구개발 64.9억원

 - 인력 충원 25.3억원 투입예정

 - 젝시믹스 제품 디자인 개발 19.2억원 투입예정

 - 휘아 제품 디자인 개발 6.8억원 투입예정

 - 마르시오디에고 제품 디자인 개발 6.8억원 투입예정

 - 믹스투믹스 제품 디자인 개발 6.8억원 투입예정

(2) 해외시장 진출 50.0억원

 - 사전조사 및 해외출장 5.7억원 투입예정

 - 일본 핏스토어 매장설치 5억원 투입예정

 - 아시아 핏스토어 매장설치 15억원 투입예정

 - 아시아 법인 설립 및 마케팅 10.4억원 투입예정

 - 미국, 캐나다 법인설립 및 마케팅 13.9억원 투입예정

(3) 신규사업 투자 102.3억원

 - 젝시믹스 제품 카테로기 확대에 66.3억원 투입예정

 - 워너그램 투자(앱 개발, 컨텐츠 개발) 16억원 투입예정

 - 이루다마케팅(자회사) 증자 20억원 투입예정

(4) 광고선전비 38.5억원

 - 당사의 광고 체널인 TV, SNS, 네이버, 다음 등에 광고선전비 38.5억원 투입예정

[수요예측 참가내역]

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브랜드엑스코퍼레이션의 수요예측에 참여한 기관들은 47.06 대 1이라는 낮은 경쟁률을 보이며 수요예측에 참여했습니다.

주관적으로 분석을하며, 기관투자자들의 경쟁이 심하면 어쩔까라고도 생각을하며 분석한내용에대해 내심 걱정하였는데 낮은경쟁률을 보여서 어떻게 생각하면 다행이라고 봅니다.

하지만, 너무 낮은 경쟁률로인해 당사는 결론적으로 흥행실패라는 인식을 갖게된 것은 안타까운 일입니다.

[수요예측 신청가격분포]

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신청가격분포도를 보니, 대다수의 기관투자자들은 브랜드엑스코퍼레이션의 수요예측에 있어, 당사의 확정공모가인 15,300원수준에 참여한 것으로 보입니다.

하지만, 15,300원 이상 및 가격미제시로 수요예측에 참여한 기관투자자의 참여건수 기준 비율은 49%이며, 그다음으로는 12,400원 ~ 13,000원에 신청한 물량이 39%로 더 낮은 가격에 신청한 기관들도 상당수가 되기때문에 청약하시기전에 충분히 고려를 하시기를 권고드리는 바입니다.

[자발적 보호예수 현황]

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조금이라도 주식을 더 많이 배정받기위해 수요예측에 참여한 기관들은 자발적 보호예수를 신청할 수 있습니다.

이번 공모에서 당사의 주식을 더 많이 받고자 자발적 보호예수를 신청한 기관은 한군데도 없습니다.

[향후일정]

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바로 내일 2020년 08월 04일 ~ 2020년 08월 05일 2일에 걸쳐 당사의 청약이 진행됩니다.

앞서도 말씀드렸지만, 당사의 청약에 참가하기위해서는 대표주관사인 미래에셋대우증권과 삼성증권 계좌를 2020년 08월 04일까지 보유하셔야 합니다. 청약에 참여하실분들은 꼭 시일 체크 잘하시어 해당계좌를 개설하시기 바랍니다.

앞선글 종합투자의견에서도 말씀드렸다시피, HYE88 Investment는 브랜드엑스코퍼레이션의 청약에 참여하시지 마시기를 권고드린바 있습니다. 하지만, 주가는 어떻게될지 모르는바 현명한 판단 잘하시어 성공적인 투자를 하시길 기원드립니다.

- HYE88 Investment 드림-

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안녕하세요. HYE88 Investment입니다.

이글은 2020년 08월 13일 상장예정인 브랜드엑스코퍼레이션에대한 분석글입니다.

이번글을 통해 살펴보고자하는점은 브랜드엑스코퍼레이션의 기업개요와 공모 후 주주구성, 그리고 재무제표에대해 살펴보며 투자자 혹은 투자예정이신분들의 의사결정을 돕고자 작성되었습니다.

긴글이지만, 투자자 혹은 투자예정이신분들은 본인의 소중한 자금이 달려있으니 귀찮더라도 끝까지 읽어주시면 감사하겠습니다.

◆ 브랜드엑스코퍼레이션의 청약(2020년 08월 04일 ~ 05일)에 참가하시기전 대표회사주관회사인 대신증권과 삼성증권의 계좌를 보유하셔야합니다. 최소 청약일 하루전인 2020년 08월 04일까지 신규계좌를 만들어야함 이번 IPO에 참여할 수 있습니다.

※ 기업분석은 주관적 의견이며, 투자의사결정에 도움이 되고자 작성되었습니다. 기업에 투자합에있어 모든 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

▣ 기업개요

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브랜드엑스코퍼레이션(이하 "당사")는 이전글에서 말씀드렸다시피 레깅스 및 애슬레저를 판매하는 "젝시믹시", 위생용품 및 생활용품을 판매하는 "휘아", 다이어트 건강식품을 판매하는 "쓰리케어"등을 미디어커머스의 방법으로 판매하고있는 기업입니다.

※ 특이사항으로는 당사의 설립이 2017년이 되었다는 사항입니다. 설립이 2017년에 되었지만, 당사의 전신인 브랜드엑스그룹은 2012년에 설립되었으며, 2015년 "젝시믹시"를 설립하였습니다. 또한 2019년 분사를 통해 브랜드엑스그룹은 해체가되며 당사는 현재와같은 브랜드엑스코퍼레이션이 되었습니다.

기업개요는 상장 후 주식수 19,043,516주이며 신주모집 2,278,325주(60%), 구주매출 1,518,884주(40%)를 통해 총 471억원 ~ 581억원을 조달하는 IPO딜입니다.

※ 구주매출 1,518,884주(60%)의 경우 당사의 최대주주 및 대표이사인 강민준의 물량으로 이번 당사의 IPO가 성공시 188억원 ~ 232억원을 수취할 것으로 예상합니다.

공모 후 시가총액은 1,008억원 ~ 1,244억원이며, 공모가밴드는 12,400원 ~ 15,300원입니다.

▣ 상장 후 주주구성

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위 그림은 상장 후 당사의 주주구성입니다.

보호예수는 61.32%로 공모주 특성상 그다지 선호되지않는 비율이라고 판단됩니다. 특히, 이번 상장에서 한국투자증권, KTB, IMM등의 상장전 당사를 투자했었던 기관투자자의 물량이 19.77%가 나온다는 것은 부정적이라고 판단됩니다.

그이유는 당사의 공모가밴드가 12,400원 ~ 15,300원이라는 것을 감안할때, 상장전 기관투자자들의 평균단가는 5,986원 수준이기때문에 상장이된다면 +107.2% ~ 155.6%의 수익을 거둘수있기때문입니다.

즉, 상장 후 기관투자자의 물량 19.77%가 출회될 가능성이 높다고 판단되며, 이는 주가하락의 원인을 제공할수도있다고 판단되는바입니다.

▣ 요약재무제표

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위 표는 당사의 요약(예상)재무제표를 나타낸 그림입니다.

앞서 당사는 2012년 설립된 특징을 갖고있습니다. 또한 주요브랜드인 "젝시믹시"는 2015년 설립되었기때문에 실질적으로 매출이 일어난 사업년도는 2017년으로 판단됩니다.

위 요약재무제표를 볼때, 당사는 지난 3여년간 빠르게 성장을 하였습니다.

2017년 매출액 22억원 , 2018년 매출액 217억원 , 2019년 매출액 641억원이였으며 대부분 스포츠웨어인 "젝시믹시"의 레깅스 및 애슬레저에서 매출이 발생하였습니다.

2020년 1분기 현재 스포츠웨어인 "젝시믹시"의 매출비중은 전체매출의 82.2%로, 이는 매출처편중에따른 당사의 리스크요인이라고 판단됩니다.

※ 과거를 생각해봅시다. 패션 등은 트렌드(유행)에따라 바뀌며 이에따라 웃는기업도, 우는기업 또한 무수히 많이 존재합니다. 또한 당사 영위하는 미디어커머스는 SNS등으로 마케팅을 진행하며, 경쟁자가 많은 특징을 갖고있기때문에 매출비중이 높은 당사의 이러한 특성은 크나큰 위험요소가 될것으로 판단됩니다.

 > 브랜드엑스코퍼레이션에 관해서는 조금 특이사항이 존재하여 다음글에서 재무분석을 진행해보고자 합니다. 다음글인 재무분석파트를 확인부탁드립니다.

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