HYE88 Investment

위 종목은 17년 12월 6일 상장예정입니다.

[회사개요]

메카로라는 기업은 반도체 제조공정 중 박막 증착에 사용되는 화학물질인 전구체 및 반도체 기판인 실리콘 웨이퍼에 열에너지를 균일하게 공급하는 부품인 히터블록을 생산하는 기업입니다.

고객사로는 SK하이닉스, 삼성전자, 삼성SDI, 삼성디스플레이, LG디스플레이 등 전세계 FAB(반도체 생산라인) 고객에게 제품을 공급하는 기업입니다.

 [공모 후 주주구성]

주주구성은 꾀 깔끔한 편입니다. VC나 PEF가 거의 없네요,

아시다시피 80,000주 세컨더리투자조합이라고 있자나요? 세컨더리 펀드인거 같은데 큰 영향은 없을 것으로 보입니다.

그리고 보호예수가 61.90%고 유통주식이 38.10%로 봐서 수급적으로도 괜찮은것처럼 보입니다.

[주식매수선택권]

주가희석요인인 주식매수선택권이 많이 있네요..

그것도 행사가격이 2,000원 ~ 5,000원 수준이네요.. 기분은 그렇게 좋지 못하네요

그래도 그나마 다행인건 83명분 156,500주만 상장되서 출회가 가능하네요

그리고 부여받은자가 많은데 거의 당사의 임직원들로 보입니다.     

[재무정보]

17년 2Q 어마어마하게 성장을 했습니다. 16년 연간 매출 / 영업이익보다 17년 2분기만에 더 많이 나왔어요

아무래도 반도체 호황과 17년부터 SK하이닉스에도 들어가서 그런 것 같습니다.

 [매출별 비중]

매출별로 나눠본거고요 대세에는 큰 특이사항은 없습니다.

역시 반도체 호황이네요 16년, 1년에 벌거를 현재 다 벌었으니,,

반도체 빅사이클이 대단합니다. 삼성전자, 하이닉스 투자도 한몫했고요

[가치평가]

이회사는 가치평가할 때 피어그룹을 한솔케미칼, 솔브레인, 디엔에프, 오션브릿지를 잡았네요

피어를 잘 잡은 것 같습니다. 위기업들이 하는 것과 메카로도 비슷한 일을 하고 있으니,,

16년으로 PER을 구해보니 답이 없는 고평가 상태입니다. 84.04 ~ 100.84나와요

잘못 구했나 했습니다.

하지만!! 중요한건 그 다음이니 17년 예상실적기준 7.42 ~ 8.91나오네요

오션브릿지를 제외한 3개사 17년 예상실적 기준 평균 PER 16.6대비해서 싼 편이네요

 [투자 포인트]

전구체와 히터블록은 반도체 산업의 소모품으로 경기 변동에 관계없이 꾸준한 수요발생하는 사업구조입니다. 즉 타반도체 장비업체 대비 수요 안정적이라고 말할수 있겠죠

그리고 계속말씀드리는 거지만 반도체업황의 호황과 메카로의 전구체 부문 중 ZM401의 경우 기술력이 상당해서 전방업체에서 선호한다고 하네요

그리고 메카로는 공모 후 반도체기술을 응용해 방사선 검출기 키트 생산, 박막 태양전지의 신사업 추진할 것으로 앞으로도 기대되는 기업이라고 볼 수 있겠네요 

위 종목은 17년 8월 22일 상장예정입니다.

[회사개요]

이더블유케이라는 기업은 지열발전에 필요한 열수기화기, 응축기 및 배관(부품)을 생산하는 기업입니다.

지열발전은 땅에서 열이나잖아요 그 열을 이용해 에너지를 만드는 것이라고 생각하시면 됩니다.

이것도 친환경 범주에 들어가, 외국에서는 많은 발전이 진행 중이라고 합니다.

[공모 후 주주구성]

수급은 정말 괜찮네요 30%밖에 시장에 풀리지 않습니다. 

수급적으로나, 앞으로 지열발전전망으로 주가는 꾀 상승할 것으로 보입니다.

[전환상환우선주]

[전환사채]

한가지 아쉬운게 있다면, 전환상환우선주나, 전환사채 같은 주가가 희석될 수 있는 요인들이 존재하다는 거에요. 

이물량은 상장 후 바로 출회 가능한 물량들이니, 자칫하면 오버행 이슈가 생길 수도 있습니다.

[재무정보]

재무정보는 이정도면 머 괜찮은 편이네요. 머 다른말 할 필요 없습니다.

[매출별 비중]

사업은 잘 영위하고 있습니다. 준수한 편이고요, 한가지 특이사항이 있다면 15년 이후 TURBODE(2위 사업자), Atlas 등을 신규고객사로 확보하며 16년 매출 성장을 하였고 15년 전까지는 ORMAT(1위 사업자), EXERGY(3위 사업자) 있었습니다.

 [가치평가]

이회사는 가치평가할 때 피어그룹을 비에이치아이, 일진파워, 동국S&C를 제시했습니다

개인적으로 위 피어그룹들은 비교할만한 것 같지는 않습니다.

지열관련 기업도 없어 위 기업들하고 비교하는 것은 무리일 것 같네요

16년 PER을 구하니 8.58 ~ 10.22가 나오네요, 피어그룹이 없으니,,,, 그냥 PER대비 주가산정이 별로 안되었구나 싶습니다. 

할인율도 27.49% ~ 39.10%로 많이 할인했구요

[투자 포인트]

투자포인트라고 할것도 없는데, 투자포인트라면

1) 지열발전설비 글로벌 사업자를 고객사로 확보하고 있어, 안정적인 성장 전망되는 것과

2) 파리기후협약 협정에 따라 각국가들의 신재생에너지 목표 계획 및 이산화탄소 배출 감소를 위한 노력을 하고 있기때문에 친환경인 지열발전의 수혜가 있을 것으로 전망이라는 것입니다.

결론적으로 글로벌 구조적으로 서장할 수 밖에 없다는 것이죠

위 종목은 18년 2월 12일 상장예정입니다.

[회사개요]

> 알리코제약은 주로 제네릭의약품(전문의약품, 일반의약품)을 제조 및 판매하는 기업입니다. 그외에도 CMO(타 제약사 제품 수탁생산) 및 천연물 의약품 및 건강기능식품 개발 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있는 기업입니다.

제네릭이란 바이오시밀러랑 비슷한데 차이가 있다면 화학의약품(쉽게볼수있는 알약)을 복제해 만드는 약이라고 생각하시면 될 것같습니다

[공모 후 주주구성]

수급은 괜찮은 편이네요. 상장 후 71.87%는 보호예수로 거래를 못하고, 나머지 28.13%만 시장에서 유통됩니다. 그리고 노랑색음영 “벤처금융 및 전문투자자]물량은 전환상환우선주(RCPS)로 추후 전환할 수 있는 물량입니다. 이건 아래에서 설명!

[전환상환우선주]

이 회사에는 전환상환우선주라는게 존재 합니다. 전환상환우선주란 우선주에 전환할 수 있는 옵션이 있는 것이라고 생각하시면 되요

그리고 증권신고서에는 발행가가 12,100원으로 나왔지만, 상장전 2017년 8월에 1주당 1.5주 무상증자를 해서 발행가는 12.100원에서 4,840원(이론가)로 낮아졌습니다.

머 그래도 이거 나온다해도 수급이 원간 괜찮아서 기대해볼만 합니다.

[주식매수선택권]

스톡옵션이라고 하죠, 주식매수선택권이 존재하지만 그리 신경안쓰셔도 될 듯 합니다. 행사기간이 내년이라, 그냥 싼 가격으로 있구나 라고 보시면 될 것같습니다.

[재무정보]

제약주에 묘미죠! 안정적인 재무구조

여기서 신약이나 기대할만한 것을 기업에서 준비한다면? 더할나위 없을 것입니다.

그리고 17년 3분기 기준 알리코제약의 실적을 보시면 2016년 실적을 뛰어 넘었는데요

CSO(Contract Sales Organization)이라고 영업을 자체적으로 하지 않고 위탁해 마진을 높이는 한편 동사가 판매하는 전문의약품의 매출 증대가 이뤄지고 있는 중이며, 증가하여 폭발적인 성장 중입니다.

[매출 비중별]

[증권사 예상 컨센서스]

애널리스트들이 예상으로 잡아놓은 예상실적 컨센서스 입니다.

17년, 18년도에도 성장을 진행하고 있네요.

원인으로는 CSO확장으로 매출 및 마진 개선이 제일 중요한 것 같고요,

또한 보도자료에 따르면 동사 측에서 2018년 신규 제네릭을 출시할 예정인데 그 중 2건이 Fast Track(제네릭)으로 9개월간 독점 판매권이 있는 제네릭이라고 하네요

마지막으로 동사측에서 주장하고 있는 2020년까지 1,600억까지 매출 증대를 기대하고 있다고 합니다.

[관련기사]

http://medipana.com/news/news_viewer.asp?NewsNum=214993&MainKind=A&NewsKind=5&vCount=12&vKind=1

[가치평가]

이회사는 가치평가할 때 피어그룹을 비씨월드제약, 우리들제약, 고려제약, 삼아제약, 대원제약을 제시했습니다.

머 이정도면 문제는 없을것으로 보이고, 17년 예상 PER은 14.9 ~ 19.42로 동사의 경우 위 기대하는 요소가 있기 때문에 프리미엄은 갖고 봐야한다고 생각드네요

[특이사항]

이 IPO에 특이사항이 있다면 “초과배정옵션”이라는 것이 있습니다.

쉽게말하면 위 배정보다 초과배정옵션으로 더 많은 물량을 준다는 것입니다. 이번건은 대표이사 물량을 빌려서요

이옵션이 좋은 점은 주관사에서 초과배정옵션을 통해 공모가 -10%이하이면 해당 수량(235,000주)를 사줘서 배정한다는 것입니다.

즉 주관사에서 상장 후 주가가하락한다면 -10%에서 주식을 매입해 초과된 수량만큼 참가한 사람에게 배정한다는 것입니다. 주가방어가 되죠

그리고 주가가 오른다면 공모가로 대표에게 배정받아 초과된 수량만큼 IPO 참가자에게 주는 것입니다.